2007年7月26日滬指報收4346點，深成指報收14619點，兩市雙雙創出歷史新高。這一日也注定要像此前滬指創出新高(4335.96點)的5月29日那樣成為中國證券史上一個“閃亮的日子”，但不要忘記，5月30日的“子夜印花稅”引致的綿綿暴跌曾讓這輝煌瞬間消彌。

　　對比來看，兩次的新高有本質的不同。5月29日之前的中國股市是垃圾股、ST股和題材股的天下，有些ST股股價漲幅甚至超過5倍，而權重股和業績股則按兵不動，這也讓崇尚價值投資的大機構大傷腦筋，甚至發出了“散戶主導市場”的喟嘆。實際上，散戶從來都不可能主導市場，只是隱藏在散戶陣營里的私募基金猛打猛沖讓公募基金等“國家隊”眼紅罷了，而真正的散戶只不過坐了一次順風車。

　　不管“子夜印花稅”是不是海外投行和國內機構的聯合唱空逼出來的，此后的市場走勢無疑讓他們心生歡喜。從基金的二季度報告來看，基金公司借大盤調整的機會低位吸籌和調倉換倉，其收益十分可觀。

　　據統計，56家基金公司323只基金二季度合計取得凈收益2213.10億元，較一季度增加753.33億元，創了基金季度凈收益的新高，機構終于奪回了話語權揚眉吐氣了一把。

　　在7月20日加息和減征利息稅等所謂利空政策出臺后，一時市場面臨政策真空期，機構們再也按捺不住對獲利的渴望，市場在銀行股和地產股等藍籌股或基金重倉股的強力帶動下創了新高不足為奇，但也不足為喜。因為據統計有大約1123只股票25日的收盤價低于5月29日的水平，占公司總數的81.14%。指數猛漲個股不漲，難道我們從“結構性泡沫”一躍回到了曾經熟悉的“二八現象”？

　　而且，近日縮量上漲的行情也表明市場套牢盤巨大，在高點被套的中小投資者還在緊握著一些垃圾和題材籌碼苦苦等待解套出場。一個合理的推測是他們解套后或同機構一樣選擇藍籌股，或選擇基金等相對安全的投資品種。但是，目前大盤藍籌股基于前一年收益的市盈率在60倍左右，這已經不低了，其中萬科基于2006年收益的市盈率已達82.9倍。盡管上半年上市公司業績還在大增，但其中證券投資收益其實占了相當的比例，如果扣除這一部分，我們的市盈率還會更高。

　　因此，在股指創新高之際，不要被某些學者所說的“這是一輪人們從未見過的超級大牛市”所迷惑，即使是大牛市也不等于死捂股票按兵不動，要學會追溯歷史總結反思。對于投資者來說，除了應該關注手中的個股和成交量外，還應該密切關注大盤藍籌股的走勢，如果大盤藍籌股出現停滯那將是一個危險的信號。(魏恒 社科院工經所經濟學博士）