量價背離 短期向上空間不大

　　適度減倉 逢高減持短期漲幅較大的品種

　　21日，隔夜美股及亞太區主要股市紛紛大幅下挫，但A股市場在利多因素支撐下走出獨立行情，兩市大盤震蕩回穩，日K線收出“六連陽”。我們認為，當前市場反彈走勢保持得較好，但量價背離的情形壓制了大盤繼續上行的空間。春節前最后兩個交易日，市場或將維持窄幅震蕩的格局，個股在政策利好支撐下依然會有所表現。

　　節前大盤繼續震蕩整理

　　盡管短期技術形態依然保持較好，但市場并沒有表現出相應的強勢特征。

　　首先，雖然大盤日K線連續收紅，但市場多空分歧較大，基本上每天都以窄幅震蕩為主，并沒有表現出強勢上攻的勢頭，多次挑戰2000點無功而返顯示市場做多動能不足。

　　其次，市場的價量關系已連續四天出現背離，成交量呈現遞減狀態且始終處于較低水平，說明推動市場漲升的動力隨著重心的上移正逐步減退，市場信心依然不足。

　　我們認為，目前的量能水平難以支持市場突破2000點上方前期的成交密集區，短期大盤繼續向上的空間不大，節前有望維持震蕩整理的格局。

　　上市公司業績壓力仍大

　　離春節長假還僅剩兩個交易日，外圍市場的波動給節后A股市場增加了很大的不確定，股市在節后存在大幅波動的風險。“落袋為安”的市場節日情結使得資金的參與熱情可能大大降低。另外，國家統計局于22日公布2008年的宏觀經濟數據，從國內上市公司不斷發出業績警報來看，主要經濟數據預計難以樂觀。更重要的是，宏觀經濟在未來一段時間內下滑的趨勢還將延續，上市公司的基本面仍將面臨嚴峻的考驗，這種悲觀預期將加重節前市場的觀望氣氛。

　　在經濟增速放緩的背景下，上市公司2008年業績預計將難以帶來太多的驚喜。我們認為，業績將分化明顯，市場的結構性機會與個股非系統風險共存。據統計，截至1月20日，共有713家公司公布2008年業績預告，其中預增256家、預盈49家、預降207家、預虧163家，業績預計向好(預增和預盈)的公司占發布業績預告公司總數的42.78%，而預警家數占51.89%，總體形勢并不樂觀。

　　從各行業的業績情況看，建筑、航運、煤炭、城市交通與倉儲、軟件及服務等行業中，業績預計向好的公司占多數，而證券、民航、酒店旅游、電力、化纖等行業的業績預計趨壞的公司占多數，不同行業的上市公司的業績出現明顯分化。因此，市場圍繞業績的不同狀況呈現結構性機會，績優成長股多受到資金追捧，而不少個股由于業績“地雷”踩暴而大幅下跌。

　　降低倉位 逢高減持

　　目前A股繼續上行仍缺乏基本面支持，但短期內下行的風險也不大。從近期市場的盤面特征來看，以銀行、券商、保險為代表的權重股反復走強，不斷活躍大資金的身影，盡管目前的經濟環境并不支持這些板塊出現反轉的機會，市場跟風依然謹慎，但資金“維穩”特征明顯。加上各行業振興政策的不斷推出，也催生了市場新熱點板塊的出現，因此市場保持了較高的活躍度。

　　在盤面上，前期表現強勁的中小市值題材股出現明顯分化，炒作氣氛有所降溫，板塊聯動效應已明顯減弱。目前來看，市場短線機會仍存在于部分有題材支撐的個別品種上，但趨勢性的機會仍未顯現。

　　綜上所述，投資者對長假期間一些不確定因素的擔憂以及宏觀形勢的悲觀預期，將制約短期市場走勢，節前市場交投將趨于清淡，行情出現大幅波動的可能性較小。在操作上，短期應減少操作頻率，為了回避節日期間一些不確定因素的影響，投資者應繼續降低倉位，對于短期漲幅過大個股進行逢高減倉。(航空證券 陳少丹)

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