養老金"縮水"跑輸CPI 中國養老兩大支柱臨挑戰 (2)

　　“目前養老金的保值增值手段明顯滯后，使其未來遠遠不能提供預期的保障水平，尤其是在高通脹時期，眼睜睜看著賬戶上的資金貶值。”陳良說。

　　中國政府已經注意到這一現實而緊迫的問題，在逐步做實中國養老保險個人賬戶資金的同時，也在研究制定保值增值的辦法。

　　人保部基金管理司一位人士對記者表示，由該司和人保部養老保險司共同起草的“辦法”，已上報國務院，有望在2010年下半年或2011年上半年出臺。這份管理辦法的核心意圖，是希望從制度層面解決養老保險基金投資難、保值增值難的問題，為養老保險基金投資構建主體框架。

　　投資運營的思路不止于城鎮職工個人養老賬戶，新農保個人賬戶投資的方案規劃也開始走上軌道。《財經國家周刊》記者從人保部農保司了解到，截至2010年7月底，新農保個人賬戶資金余額已累計達到約295億元人民幣。這一額度仍將以較快速度積累。

　　人保部農保司一位人士對記者表示，希望城鎮職工的相關辦法盡快定稿，此后新農保賬戶辦法將按照前者的方案加快研究制定。“因為從資金投資管理的角度看，二者是一回事。”

　　統籌層次：最低在省級

　　個人養老保險賬戶基金的特殊性決定了，“辦法”必須更加注重流動性、盈利性與安全性間的微妙平衡。

　　全國社保基金和企業年金的投資具有長期性，投資周期長達數十年，一時的市場波動造成的資金賬面縮水或者增幅減速，可以在長期被熨平。

　　與之相比較，當下階段的個人養老保險賬戶基金同時承擔著“現收現付”的任務。這筆資金直接關系到當期退休公眾基本生活保障，投資失敗意味著人們的養老生活可能受到直接影響，甚至可能造成養老金的支付困局。

　　有鑒于此，個人養老保險賬戶基金的投資管理，對于投資的盈利性和資金的流動性要求都很高，對安全性和流動性風險的防范有著更為苛刻的要求，這也成為基本養老保險基金投資管理難以實質性推進的一大阻礙。

　　據了解，“辦法”遵循的基本原則，是在確保養老金安全的情況下，尋找合適渠道實現有效保值增值，其中在考慮、論證的思路包括投資國家重點項目工程、以適當比例投資資本市場等。但“適當比例”是多少，目前仍存在很大分歧。

　　上述人保部農保司人士對記者表示，在目前的政策考量中，化解投資風險的一個重要方法是加強資金集中度，提高統籌層次。“最低應集中在省一級。”該人士表示。

　　這是因為，如果集中層次較低，例如縣市級，一旦該層次的資金投資失敗，很難從其他縣市的賬戶中進行資金調撥，從而使得當地的養老金面臨支付困難。而省級或國家級的統籌資金規模龐大，有實力遵循“雞蛋放在不同籃子中”這一投資原則，且可以實現更大范圍內的資金調配，從而保證充裕的流動性。

　　投資管理主體方面，兩種聲音并存。

　　全國社保基金理事會希望能夠將基本養老保險基金的投資管理納入旗下。然而，該機構屬性為“半商半官”，并不是一個完全市場化的資產管理機構，如果基本養老保險基金投資出現問題，責任界定會比較模糊。