養(yǎng)老金"縮水"跑輸CPI 中國養(yǎng)老兩大支柱臨挑戰(zhàn) (2)

　　“目前養(yǎng)老金的保值增值手段明顯滯后，使其未來遠遠不能提供預(yù)期的保障水平，尤其是在高通脹時期，眼睜睜看著賬戶上的資金貶值。”陳良說。

　　中國政府已經(jīng)注意到這一現(xiàn)實而緊迫的問題，在逐步做實中國養(yǎng)老保險個人賬戶資金的同時，也在研究制定保值增值的辦法。

　　人保部基金管理司一位人士對記者表示，由該司和人保部養(yǎng)老保險司共同起草的“辦法”，已上報國務(wù)院，有望在2010年下半年或2011年上半年出臺。這份管理辦法的核心意圖，是希望從制度層面解決養(yǎng)老保險基金投資難、保值增值難的問題，為養(yǎng)老保險基金投資構(gòu)建主體框架。

　　投資運營的思路不止于城鎮(zhèn)職工個人養(yǎng)老賬戶，新農(nóng)保個人賬戶投資的方案規(guī)劃也開始走上軌道。《財經(jīng)國家周刊》記者從人保部農(nóng)保司了解到，截至2010年7月底，新農(nóng)保個人賬戶資金余額已累計達到約295億元人民幣。這一額度仍將以較快速度積累。

　　人保部農(nóng)保司一位人士對記者表示，希望城鎮(zhèn)職工的相關(guān)辦法盡快定稿，此后新農(nóng)保賬戶辦法將按照前者的方案加快研究制定。“因為從資金投資管理的角度看，二者是一回事。”

　　統(tǒng)籌層次：最低在省級

　　個人養(yǎng)老保險賬戶基金的特殊性決定了，“辦法”必須更加注重流動性、盈利性與安全性間的微妙平衡。

　　全國社保基金和企業(yè)年金的投資具有長期性，投資周期長達數(shù)十年，一時的市場波動造成的資金賬面縮水或者增幅減速，可以在長期被熨平。

　　與之相比較，當下階段的個人養(yǎng)老保險賬戶基金同時承擔(dān)著“現(xiàn)收現(xiàn)付”的任務(wù)。這筆資金直接關(guān)系到當期退休公眾基本生活保障，投資失敗意味著人們的養(yǎng)老生活可能受到直接影響，甚至可能造成養(yǎng)老金的支付困局。

　　有鑒于此，個人養(yǎng)老保險賬戶基金的投資管理，對于投資的盈利性和資金的流動性要求都很高，對安全性和流動性風(fēng)險的防范有著更為苛刻的要求，這也成為基本養(yǎng)老保險基金投資管理難以實質(zhì)性推進的一大阻礙。

　　據(jù)了解，“辦法”遵循的基本原則，是在確保養(yǎng)老金安全的情況下，尋找合適渠道實現(xiàn)有效保值增值，其中在考慮、論證的思路包括投資國家重點項目工程、以適當比例投資資本市場等。但“適當比例”是多少，目前仍存在很大分歧。

　　上述人保部農(nóng)保司人士對記者表示，在目前的政策考量中，化解投資風(fēng)險的一個重要方法是加強資金集中度，提高統(tǒng)籌層次。“最低應(yīng)集中在省一級。”該人士表示。

　　這是因為，如果集中層次較低，例如縣市級，一旦該層次的資金投資失敗，很難從其他縣市的賬戶中進行資金調(diào)撥，從而使得當?shù)氐酿B(yǎng)老金面臨支付困難。而省級或國家級的統(tǒng)籌資金規(guī)模龐大，有實力遵循“雞蛋放在不同籃子中”這一投資原則，且可以實現(xiàn)更大范圍內(nèi)的資金調(diào)配，從而保證充裕的流動性。

　　投資管理主體方面，兩種聲音并存。

　　全國社保基金理事會希望能夠?qū)⒒�本養(yǎng)老保險基金的投資管理納入旗下。然而，該機構(gòu)屬性為“半商半官”，并不是一個完全市場化的資產(chǎn)管理機構(gòu)，如果基本養(yǎng)老保險基金投資出現(xiàn)問題，責(zé)任界定會比較模糊。