創(chuàng)業(yè)板解禁潮至 創(chuàng)投機(jī)構(gòu)減持意愿強(qiáng)烈

　　首批創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)原股東限售股11月1日解禁。據(jù)清科研究中心的數(shù)據(jù)分析，將有36筆創(chuàng)業(yè)投資資金在本輪解禁中獲得流通權(quán)，平均投資回報(bào)倍數(shù)為5.55倍，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)減持意愿強(qiáng)烈。

　　獲利頗豐 平均回報(bào)5.55倍

　　共有36筆創(chuàng)業(yè)投資資金在這27家公司身上“下注”，初始投資金額合計(jì)約為6.58億元。如果不考慮社保轉(zhuǎn)持的話，投資回報(bào)的算術(shù)平均倍數(shù)為5.55倍。

　　網(wǎng)宿科技有六家機(jī)構(gòu)的八筆資金投資，是最受創(chuàng)投機(jī)構(gòu)青睞的創(chuàng)業(yè)板公司。單筆最大投資為盈富泰克創(chuàng)業(yè)投資有限公司斥資4000萬元入股北陸藥業(yè)。

　　從時(shí)間來看，最早的一筆創(chuàng)業(yè)投資可以追溯到1999年7月，當(dāng)時(shí)，北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司動(dòng)用1057.5萬元投資北陸藥業(yè)；最近的一筆投資則發(fā)生在2009年9月，達(dá)晨創(chuàng)投攜手深圳市創(chuàng)東方投資有限公司分別斥資2023.5萬元和923萬元投資于網(wǎng)宿科技，僅用時(shí)13個(gè)月就獲得了退出權(quán)。

　　從投資回報(bào)看，越早投資獲利越豐厚。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，以上市價(jià)格計(jì)算，1999年投資北陸藥業(yè)的北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司的投資回報(bào)倍數(shù)為16.58倍，11年間保持了平均每年1.5倍的投資回報(bào)率。與之相對應(yīng)的是，高新投資發(fā)展有限公司投資立思辰僅獲得1.12倍的投資回報(bào)，為36筆投資中回報(bào)率最低的一筆。

　　逐步退出 擠壓估值水平

　　“對于任何一個(gè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來講，投資項(xiàng)目的完成不能缺少退出環(huán)節(jié)，只有退出了才算成功。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)減持股票是天經(jīng)地義的，只是我們也要選擇好的退出時(shí)機(jī)。”一位投資創(chuàng)業(yè)板公司的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人并不諱言他的減持意愿。

　　西南證券分析師張剛認(rèn)為，27家首批創(chuàng)業(yè)板公司的首發(fā)原股東的整體解禁壓力較大。一方面，創(chuàng)業(yè)板股票的高估值和這些股東極低的持股成本，很可能引發(fā)股東強(qiáng)烈的套現(xiàn)意愿；另一方面，多數(shù)公司解禁的股東中，以持股占總股本比例在5%以下的“小非”數(shù)量較多，且多數(shù)無關(guān)聯(lián)關(guān)系，可免除減持的信息披露，或會(huì)出現(xiàn)競相套現(xiàn)的現(xiàn)象。

　　不過，創(chuàng)投界人士對創(chuàng)投減持的看法不一。北京一家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人表示，減持解禁股要考慮兩個(gè)因素，一是市場因素，一是私募股權(quán)投資基金或風(fēng)險(xiǎn)投資基金(PE/VC)的基金期限。

　　該負(fù)責(zé)人表示，從市場因素看，立即大規(guī)模套現(xiàn)是不現(xiàn)實(shí)的，畢竟現(xiàn)在這個(gè)價(jià)位要找到人接盤很不容易。他說，好在現(xiàn)在市場行情不錯(cuò)，我們希望能夠在這個(gè)價(jià)位穩(wěn)住，然后隨著行情發(fā)展，再逐步在大宗交易平臺(tái)上減持，畢竟直接從二級(jí)市場上減持對股價(jià)壓力太大。

　　從基金期限來說，比如一個(gè)基金的存續(xù)期是十年，剛剛募集了一兩年，基金管理人就有強(qiáng)烈的套現(xiàn)愿望，立即回籠資金繼續(xù)下一筆投資；如果基金已經(jīng)募集了七八年，管理人立即套現(xiàn)的愿望就沒有那么迫切了。

　　至于創(chuàng)投減持對市場的影響，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，低成本投資者的盡快出局，有利于擠壓掉股價(jià)中的一部分泡沫，使創(chuàng)業(yè)板公司的市盈率維持在一個(gè)合理的區(qū)間內(nèi)，同時(shí)為今后若干批解禁股樹立市場標(biāo)桿。  朱宇