“無實際控制人”成華銳風電上市攔路虎

　　三輪股權變更，5家股東變為22家股東，造成華銳風電股權分散的現狀

　　我國第一大風機生產商——華銳風電科技(集團)股份有限公司(下稱“華銳風電”)本來將于昨日上會，接受證監會發審委的審核，但前日晚間突然收到證監會通知，被要求暫緩上會。

　　《第一財經日報》從多位知情人士處獲悉，被暫緩的主要原因是，證監會對于公司“無實際控制人”要進一步的論證。

　　華銳風電董秘向本報表示，對此并不知情。而投資方之一的闞治東也向本報表示，是否能夠再次上會要由證監會決定，他本人也還不知道“暫緩”具體原因。

　　不過，多位保薦機構人士告訴本報，此前也有個別公司在無實際控制人的情況下通過證監會的核查。如果公司能夠解釋清楚有關“無實際控制人”問題，上會應該指日可待。

　　“無實際控制人”

　　華銳風電是我國最大的風機生產企業。按照2009年的裝機容量排名，該公司僅次于丹麥維斯塔斯以及GE風能。去年華銳風電的裝機量達3510兆瓦，名列世界第三。但是華銳風電的股權結構可以說是較為復雜，且在招股說明書(申報稿)中稱，股權較為分散，無實際控制人。

　　根據公開數據推算，華銳風電若發行上市成功，大股東重工起重持有16.86%的股權，但與第二、第三股東的股份，也只差4.92%(攤薄后)。盡管在董事會的結構安排上，可以看出重工起重的強勢，但由于沒有實際控制人，加上公司股東眾多，這必然會引起證監部門的注意。

　　在7位董事會成員中，韓俊良、劉征奇等由大股東提名，其余董事分別來自新能華起、西藏新盟以及東方現代等等。但華銳風電也強調，公司股權較為分散，任何股東都不能通過股東大會、董事會單獨決定或實質影響公司的經營方針、決策和經營管理層的任免，公司無實際控制人。

　　根據記者了解，證監會停止華銳風電上會的原因正是“無實際控制人”。而在保薦機構內部，就“無實際控制人”對企業會產生何種影響，看法并不相同。

　　一家外資保薦人告訴本報，從證監會審核的角度看，第一最好是有一個實際控制人，且其持股比例在30%左右，第二，該實際控制人不能影響企業的運作，第三則是發行前，實際控制人不應該有變更。“如果說，該公司一直是沒有實際控制人的話，那么可能有解釋的余地，”但如果之前有實際控制人，股權被不斷稀釋，這樣就不是特別好了。“假設華銳風電要重新安排一個實際控制人，那么一部分小股東可能就要跟現有大股東談一個合適的股價，使得實際控制人的股份數能夠提高到30%。但是這樣的話，上市時間至少要向后延續3年。”

　　不過另一位投行高管則認為，他曾經也接手過個別企業沒有實際控制人且上市的案例。“其實早在上會之前，不管是發行人的保薦機構，還是證監部門，都應該很清楚他們公司是沒有實際控制人的。因此，有沒有實際控制人可能并不是問題的關鍵所在。”