創(chuàng)業(yè)板周年觀察：解析解禁潮沖擊和高管套現(xiàn)路徑

　　編者按：2010年10月30日，創(chuàng)業(yè)板將迎來它的一周歲生日。創(chuàng)業(yè)板被稱為“中國的納斯達克”，細數(shù)過去的一年，年輕的創(chuàng)業(yè)板經(jīng)受來自市場各界的各種觀點、各種聲音的評判。中新網(wǎng)證券頻道值創(chuàng)業(yè)板周年之際，就創(chuàng)業(yè)板各種熱點問題對知名專家學者展開訪問，推出創(chuàng)業(yè)板周歲觀察系列稿，以期幫助投資者更好的認識創(chuàng)業(yè)板。

　　中新網(wǎng)10月28日電(王文舉) 10月30日創(chuàng)業(yè)板生日之際也是其首批28家上市公司限售股解禁之時，Wind數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板本次解禁總量為11.99億股，相對于創(chuàng)業(yè)板目前流通A股來講可謂巨量，但業(yè)內(nèi)知名分析人士接受中新網(wǎng)證券頻道采訪時卻認為，解禁潮對股市沖擊并不大，并對高管可能的減持手段做了分析。

　　解禁潮對市場沖擊不大

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板本次解禁總量為11.99億股。其中解禁限售股占總股本比重超過40%的有4家：樂普醫(yī)療、立思辰、機器人和華誼兄弟；解禁數(shù)量占總股本小于10%的有4家：神州泰岳、愛爾眼科、鼎漢技術和華測檢測。在首批28家公司中，本次解禁股份數(shù)量排名前十位的公司分別為樂普醫(yī)療、華誼兄弟、立思辰、吉峰農(nóng)機、機器人、金亞科技、銀江股份、網(wǎng)宿科技、安科生物和漢威電子。上述10家公司本次解禁的股份合計達到了8.9億股，占全部解禁股份總數(shù)的74%左右。

　　不過專家卻認為，創(chuàng)業(yè)板的解禁潮無論對A股市場還是對創(chuàng)業(yè)板本身沖擊都不太大。

　　首先，創(chuàng)業(yè)板的解禁潮不會對A股市場有太大沖擊。國金證券首席經(jīng)濟學家金巖石在接受中新網(wǎng)證券頻道采訪時表示，創(chuàng)業(yè)板的解禁幾乎不會有太大影響。他認為，首批28家公司集中減持，對28家個股會有一些影響，但也恰恰是一個機會，讓市場看到好公司有更好的投資機會。28家創(chuàng)業(yè)板的總市值很低，即使全部減持也不會對整個股市帶來實質(zhì)性的沖擊。創(chuàng)業(yè)板市值在A股還是個很小的分支，A股流通市值差不多有16萬億，而創(chuàng)業(yè)板總市值才5000多億，所以不是大問題。

　　其次，創(chuàng)業(yè)板的解禁潮對創(chuàng)業(yè)板本身沖擊也不大。金巖石提示，28家公司所占的比重，不到創(chuàng)業(yè)板100多家上市公司的四分之一。英大證券研究所所長李大霄也對中新網(wǎng)證券頻道表示，限售股解禁的沖擊在中小板上也出現(xiàn)過，但也沒把中小板沖下來，中小板與創(chuàng)業(yè)板有類似之處，自然不會對創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生多大影響。

　　不過，也有觀點認為，解禁洪峰是創(chuàng)業(yè)板頭上的堰塞湖，股東減持意愿或相當強烈。華泰聯(lián)合證券分析師劉湘寧認為，創(chuàng)投機構通過股份上市后的轉讓為退出手段，其低廉的投資成本決定一旦股份解禁，創(chuàng)投機構一定會盡可能快地撤出。對個人股東而言，在股權實現(xiàn)大幅增值后，利用高估值減持股票也可以迅速實現(xiàn)個人財富積累，回避公司經(jīng)營的長期風險。

　　持股者減持或現(xiàn)三種方式

　　華泰聯(lián)合證券報告表示，高估值將是解禁后高減持的主要原因。9月29日財匯數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市的28家公司，平均市盈率為66.74倍，超過45.89倍的中小板，遠高于36.45倍的深圳主板。與此同時，創(chuàng)業(yè)板上市公司2010年半年報的收入和利潤卻不及同期深圳主板和中小板。

　　招商基金認為，高比例創(chuàng)投持股是解禁后減持的另一主要原因，創(chuàng)業(yè)板的解禁股份很多都不是產(chǎn)業(yè)資金，而是中、短線的創(chuàng)投資金，這些資金兌現(xiàn)利潤的愿望非常強烈，部分創(chuàng)投股東會選擇見好就收。

　　對于高管套現(xiàn)出貨李大霄預測或有三種方式：一是不顧一切出貨法；二是螞蟻搬家出貨法；第三是拉高股價慢慢出貨法。李大霄認為，這三種方法都有可能，“第一種是最猴急的，最傻的，第二種是最隱蔽，第三種是最高超的”。

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