期指短期防震蕩風險 長期仍以做多為主線

　　股指期貨本周在延續上周漲升行情的同時，受獲利回吐的技術性調整及央行意外加息的影響，出現了震蕩走勢。后市走勢還需分析人民幣升值、通貨膨脹預期和“十二五”規劃三大要素的可持續性及央行調控政策的影響。

　　首先，當前人民幣升值問題的政治性凸顯，已成為美國國會中期選舉的博弈籌碼。而在接下來的G20財長、領導人峰會之前，人民幣將會繼續受歐美發達經濟體共同施壓，因此在11月中旬之前人民幣很可能繼續維持繼續升值態勢。

　　一般來說，今年10月份的匯率報告不會把中國列為匯率操縱國，而接下來人民幣面臨的則是2011年4月份的匯率報告。但從長期來看，國內產能過剩和產業結構扭曲迫切需要的經濟轉型、外向型經濟增長的難以持續性等人民幣升值的內生需求，及歐美貿易失衡帶來的國際壓力，將從內外因上共同支撐人民幣有節奏的升值。

　　其次，全球寬松貨幣政策下的流動性泛濫帶來的輸入性通脹，人民幣升值預期導致的熱錢流入，農產品漲價引起的結構性通脹將繼續推動國內CPI指數上漲。

　　值得一提的是，周二的央行加息，在匯率沒有有效浮動的情況下，并不能有效抑制通脹上揚，僅僅是在短期提升流動性收緊的預期。并且，央行如果采取較長時間內緩慢小幅加息，這或許會再次上演與2006、2007年連續加息相伴隨的股市上漲情景。

　　周四公布的三季度GDP增長數據顯示我國目前經濟運行狀況良好。9月CPI再創年內新高3.6%，雖然市場普遍預期四季度CPI會有所回調，但在人民幣升值、通貨膨脹大勢不改的情況下，在十二五規劃的結構性利好支持下，股市在震蕩消化加息影響后會繼續上揚。相應在股指期貨的操作策略上，建議投資者短期謹防震蕩風險，長期仍以做多為主線。（中大期貨 丁 寧）