貨幣戰爭一旦爆發 A股勝算幾成？ (2)

　　在10月8日閉幕的西方七國(G7)財長和央行行長會議上，央行行長周小川表示：“人民幣升值速度取決于收支差額狀況；并重申中國將按照自己的步伐來推動貨幣改革，將以漸進的方式進行，拒絕快速升值。”

　　許鵬認為，我國宏觀經濟目前所面臨的兩難境地是，由于預期人民幣升值的熱錢不斷涌入，使得市場流動性泛濫，再加上輸入性通脹明顯抬頭，導致CPI走高負利率狀況出現。如果單從這個角度看，應該加息并回收流動性來抑制物價失控，否則越是不加息，熱錢的預期就越強烈，熱錢就會變得越來越多。

　　目前的問題是，近三個月來，宏觀經濟數據表明經濟增速明顯放緩，四萬億投資到今年年底也接近尾聲，如果加息，對實體經濟將有較大的壓迫性。即便加息，其幅度也不可能滿足熱錢的“胃口”，既然加息無法達到熱錢的期望值，那么加息后熱錢可能還會繼續涌入，甚至變本加厲。

　　在這種兩難境地下，央行采取的“拒絕快速升值”的態度實際上就是一個字“拖”。寧可在拖的過程中因為緩慢升值付出一些代價，也要能拖就拖，等待時間改變發達經濟體的狀況，等待所謂的“貨幣戰役”告一段落。這也就是周小川在本次央行行長會議上所說的“隨著歐美經濟復蘇成功，就業上升，關于國際金融機構份額調整和匯率等問題就不會再成為輿論焦點。”

　　A股市場或迎短暫繁榮

　　窘境中的機會：管理層拒絕人民幣快速升值，在某種程度上將付出部分代價，這種部分代價就是熱錢的持續涌入，必將有部分進入股市推高市場估值

　　通過以上分析，投資者可以發現，在發達經濟體中孕育的“競爭性貨幣貶值”雖然在未來兩三個月內還將持續，但很難演化成一輪大規模的、全球性的貨幣戰爭。而我國面對這一世界經濟格局，采取付出部分代價，能拖就拖的戰術應對，以維護自身最大利益。在這一背景下，A股市場在未來兩個月內應蘊含著較大的機會。

　　佟圣勇認為，這種機會和國際熱錢有較大關系———管理層拒絕人民幣快速升值，在某種程度上將付出部分代價，這種部分代價就是熱錢的持續涌入。熱錢進入后，必將有部分進入股市，進而推高市場的估值。另一方面，國際間的匯率博弈在未來三個月內將變得非常微妙，能否阻止人民幣快速升值是我國目前所面臨的一大挑戰。在某個時段，熱錢的預期可能會變得較為樂觀，流入股市資金驟增，將推升股市出現一波階段性行情。

　　佟圣勇分析，由于大宗商品以美元計價，而美元“跌跌”不休，導致大宗商品持續走高，這種資源類產品的價格提升對A股市場中的煤炭、有色、石化等不可再生資源構成極強的支撐，此類不可再生資源類個股仍然值得投資者密切關注。在此之后，新能源、新材料、新興產業將成為第二波強勢板塊，受到資金的追捧。

　　許鵬也認為，從股市運行規律上看，資源類個股的上漲將給其他板塊打開上升空間，在資源類個股上漲之后，市場將呈現板塊輪動的效應，其輪動規律將完全遵循資金的流向。由于外圍資金入市是一個逐漸積累的過程，因此在資源股之后，大盤藍籌股未必會立刻隨之其中，中小盤個股有望成為資源股之后的第二波，投資者可密切關注。記者 于濤