創業板“準退市公司”制造者是誰？(4)

　　投行“三虎”：蘿卜快了不洗泥?

　　在前述業績下滑超過20%的12家創業板公司中，其中8家為號稱投行“三虎”的平安證券、國信證券和招商證券所承銷。

　　創業板開閘一年來，來自深圳的平安證券、國信證券和招商證券包攬了承銷數量前三名。在上述12家“準退市公司”中，由平安證券和國信證券承銷的分別有3家，招商證券保薦了2家；其余4家分別由西部證券、安信證券、國金證券和中信建投保薦。

　　其中，廣受質疑的網宿科技和朗科科技兩家，分別由國信證券和平安證券保薦的。

　　對此，深圳一名證券行業研究員告訴《財經國家周刊》記者，這主要是因為深圳投行前些年項目儲備比較多，體制比較靈活，而管理上比較松散。

　　“從整個行業看，投行分化為兩類，一類是做大項目的，如中金、中信、銀河等，他們多是能憑借著自身的背景和資源拿到大型項目；另一類是走中小項目路線的，這類券商主要集中在廣東，如平安、國信、廣發、招商等，他們依靠的就是靈活的體制和豐富的儲備。”該研究員表示。

　　國信證券是近年來投行業務的佼佼者。公司2006年~2009年股票發行家數連續四年排名行業第一，2009年甚至創造了一周內在兩所三板同時上市5家企業的市場紀錄。

　　國信證券能獲此佳績，關鍵是有一個相當龐大的保薦代表人隊伍。根據公開信息，國信證券現有保薦代表人108人，排名行業第一，遠遠超過了排名第二的中信證券的79人和第三名平安證券的63人。2004年，國信證券僅擁有20名保薦代表人，其團隊規模在6年間增長了5倍多。

　　而據前述證券業研究員分析，國信證券之所以能夠形成如此強大的保代團隊，也和其“體制靈活”關系密切。

　　在國信證券李紹武“PE腐敗案”曝光后，有投行人士向媒體指出了國信證券投行事業部制管理模式存在的隱患。

　　據這位人士分析，國信證券投資銀行部門眾多，但實際上一個部門只是一個業務小組而已，最少的兩個保薦代表人即可組成一個部門承攬投行項目，獨立核算、自負盈虧。這種組織架構靈活快速，能及時搶占項目資源。但也正是這種小團隊的松散管理模式，讓李紹武、謝風華等得以在國信證券藏身。

　　這一分析似乎在創業板上得到驗證。不足一年間，國信證券所保薦的7家創業板公司中，3家公司剛一上市就出現業績大變臉，難免有“蘿卜快了不洗泥”的嫌疑，其項目質量不高是否也要歸于這種管理模式？

　　而對平安證券投行業務情況，平安證券內部人士的評價是“項目做得很猛，項目運作的市場化程度非常高；人均項目多，很鍛煉人”；“但最近兩年應該是之前所做項目隱患的集中暴露期。”

　　朗科科技的保薦代表人豐賦，是平安證券投資銀行事業部二部副總經理。公開資料顯示，其從事投資銀行業務6年，曾負責或參與了多家企業的IPO項目，并主持了多家公司的改制輔導及IPO申報工作。

　　其中，自2009年6月IPO重啟至今，豐賦所負責或參與的IPO項目中，已有羅萊家紡、南國置業、朗科科技3家上市；其主持的改制輔導和IPO申報項目中，也有愛施德和國聯水產2家已上市。

　　但在5家公司中，除了羅萊家紡和愛施德2010年中報業績增長外，其余3家公司都在上市后業績大降：南國置業以凈利潤同比下降91.16%的中報業績，在兩市凈利潤增幅榜中排名倒數第一；國聯水產也因“上市8天即虧損”而飽受指責；而朗科科技更是被指過度包裝、前景不明。

　　同樣的情況也在招商證券保薦代表人胡曉和與蔣欣這里出現。

　　二人所保薦的創業板公司華平股份，中報凈利潤增長率為-76.6%，業績排名創業板倒數第二。巧合的是，2010年2月9日登陸中小板的浩寧達，也是招商證券的保薦項目，同樣是這兩名保代簽字的，而浩寧達的半年報凈利潤增長率為-74.91%。（曲瑞雪）