中小板創業板高成長超越主板

　　6年前，中小板作為創業板的過渡板塊推出；9個月前，中國創業板正式推出。統計顯示，主板、中小板、創業板整體上市公司的成長性呈階梯式上升。我國多層次資本市場有機組成部分的中小板、創業板定位明確，積極作用已經或正在得到發揮。從上市公司看，6年來，華蘭生物、蘇寧電器等一批行業龍頭已經成長起來，而未滿周歲的創業板小荷才露尖尖角，體現出新產業、高成長特性，其財富效應大大激發了國民的創新熱情。

　　中小板、創業板高成長超越主板

　　來自深交所的數據顯示，上市公司年均復合增長率呈現出由主板到中小板、創業板層層拔高的階梯式分布。其中，近3年深市平均凈利潤的復合增長率主板為-2.27%，中小板為15.69%，創業板為40.20%。同時，近3年上市公司平均營業收入的年均復合增長率在三個板塊也呈明顯的階梯式分布，其中深市主板為9.2%，中小板為15.7%，創業板為36.7%。

　　中小板、創業板的高成長在數據上顯示出三大特性：

　　首先，與主板相比，在利潤構成中，中小板、創業板主業貢獻突出，非主營、非經常性等項目占利潤總額比重較低。2007—2009年，創業板公司整體的投資收益、營業外收支凈額及公允價值變動損益合計占當期利潤總額比例分別為5.7%、6.7%與7.6%，在三個板塊中最低。中小板公司各年度非經常性收益僅占利潤總額的10%左右。而深市主板非經常性收益占利潤總額的比重在30%左右。

　　其次，主板、中小板、創業板上市公司平均毛利潤率水平也呈層層拔高的階梯狀分布。其中，創業板公司近三年平均毛利潤率達到了36%—41%，中小板為21%—23%，深市主板為16%—18%。

　　第三，中小板、創業板公司利潤增速超過營業收入增幅，也就意味著中小板、創業板整體盈利水平的增長速度超過規模的擴張速度。

　　中小板——抗風險能力強

　　在金融危機沖擊最嚴重的2008年，深滬上市公司業績出現斷崖式下跌的情況下，中小板公司表現出很強的抗風險能力。

　　2008年度，中小板公司業績增長放緩，但絕對水平沒有下降。2008年中小板公司實現平均凈利潤8486.48萬元，與金融危機爆發前的2007年度基本持平。到2009年度，主板公司強勁反彈，中小板公司也重新步入穩步增長軌道。395家中小板公司平均營業收入同比增長7.59%，平均凈利潤同比增長27.08%，凈利潤增幅明顯高于營業收入增幅；利潤構成中，中小板公司88.91%來源于主營業務，業績增長源于主營，表明中小板盈利能力得到真實提升。

　　創業板——業績增長強勁

　　披露2009年年報的創業板公司樣本數量相對較少，上市時間跨度較短，但在三個板塊中，創業板公司業績表現出了最為強勁的增長態勢。

　　58家公司2009年共實現營業總收入175.22億元，同比增長33.3%，其中8家公司增長超過50%，3家公司增長超過100%；實現營業利潤36.43億元，同比增長48.02%，其中5家公司超過100%，20家超過50%。2009年，創業板公司實現加權平均每股收益0.71元。