重組股：不確定市場中的確定機會(3)

　　上海國資整合風起云涌

　　上海國資的整合進程正在加速。

　　5月17日，上海地產集團下屬的中華企業和金豐投資宣布停牌重組；6月17日，上海久事公司旗下的強生控股以同樣理由停牌；7月12日，上實發展因“控股股東正在研究重大事項”停牌；7月19日，上海百聯集團旗下的百聯股份和友誼股份宣布因百聯集團正籌劃重大重組事宜開始停牌。短短倆月，因重大重組停牌的上海國有控股上市公司總數達到6家。

　　上海國資委曾表示到2010年，上海國資至少將有30%以上的經營性資產集中到上市公司，最新數據顯示，上海國資控制的企業中，證券化率僅為25%，未來進一步提高的空間較大。7月19日，上海市政府發布《關于加強金融服務促進上海經濟轉型和結構調整的若干意見》，表示將出臺政策支持上海大中型重點企業集團通過借殼、注資等多種形式實現整體上市。

　　東方證券分析師毛楠認為，隨著上海世博會閉幕的時間臨近，上海國資委的工作重心有望轉移到上海國資重組上來，上海本地股有望得到進一步的資產注入和資產整合。而對于其中的投資機會主要包括市國資下屬且主業定位清晰，尚未進行整合的集團，區國資委下屬的上市公司以及殼資源。

　　上海國資的整合依然是按照上市公司的核心主業展開的，集團資產優良、股權關系和主業清晰的上市公司和集團優先整合。例如，上海汽車、上港集團和上海建工、上海醫藥整合。在其他條件一樣的情況下，集團主業定位清晰的，整合的進程相對應該更快，上海機場和城建集團很有可能是上海國資下一步整合的重點。上海機場作為體量比較大的上市公司，證券化之后有利于提高整體的證券化率。虹橋機場二期規模與浦東機場規模類同，解決同業競爭問題迫在眉睫。另外集團還有物流、航站樓等豐富資產。這些資產注入上市公司將很大提高集團資產證券化率，符合國資委的計劃預期；上海城建集團是一家以工程投資建設、設計施工和房地產開發為主業的大型國有企業集團，下屬十多家建筑公司，資源分散。隧道股份是其旗下惟一的上市公司，成為整合的天然平臺。

　　除上海國資委直接控股的上市公司外，各區國資委控股的上市公司也有大量的整合機會。區國資委旗下的相關資產，特別是商業地產類資產具有較高的重估價值，注入上市公司之后，對于上市公司的業績提升具有明顯作用。此外，上海國資委對區國資委控股公司也要求最低達到26%的持股比例，目前仍有一些區國資委對于所屬上市公司沒有達到此控股比例。其中，新世界、上海九百、張江高科的資產注入預期十分明確。

　　從上海本地上市公司歷史來看，大多數作為殼資源的上市公司最終被有效利用，與集團聯系的殼資源類上市公司被作為相關業務整合平臺的可能性更大。而那些負債比例低、訴訟少、沒有B股的上市公司在借殼操作中更具優勢。（張銳睿）