銀河證券：審批放開 新基金發行數量多規模小(3)

　　員工認購情況

　　在上半年成立的新基金中，大部分基金有各自公司的員工參與了認購，國內市場基金有41只、QDII基金有6只。

　　有13只新基金沒有公布員工認購的信息，其中2家公司寫明了沒有員工認購；有4只基金涉及到較為敏感的場內交易，因此員工沒有認購。這不應該作為員工沒有認購的充分理由，因為大家認購的是基金，不是股票，基金持有的是股票的組合，不存在利益輸送問題，更何況通過場內方式投資基金有時間、費用方面的便利。

　　國內市場基金部分：員工認購總量為0.5853億元，占比為0.0568%。有五家基金公司，員工對于新基金的認購總量不足萬元。認購總量較大的公司，存在硬性要求認購的情況可能比較多；反之則可能是沒有硬性要求。

　　本期，屬于內資公司的新基金有16只，平均每只新基金的員工認購總量為225.85萬元。屬于合資公司的新基金有25只，平均每只新基金的員工認購總量為89.58萬元。內資基金公司明顯超出合資基金公司很多。對于這種情況，可以從不同的角度解釋：內資基金公司在管理方面要求更嚴，卻被指責為不夠人性化；合資基金公司要求不高，被認為是員工對于自己的新產品信心不足。

　　QDII基金部分：6只QDII基金的總成立規模為35.92億元，員工認購量為0.13億元，占比為0.3677%。QDII基金的員工認購占比較國內市場基金高出很多，主要原因并不是公司員工看好海外市場，而是因為QDII新產品的成立規模普遍較小。

　　從內資、合資基金公司的對比來看，合資公司本期成立的3只QDII，每只新基金的平均員工認購總量是44.94萬元。內資基金公司也新成立了3只新QDII，員工平均認購總量為395.56萬元，高于合資基金公司很多。從常理上講，合資基金公司在此方面本該比內資基金公司更有優勢，但現在的情況是：合資基金公司的人可能同樣對于自己的新產品信心不足。

　　國泰和匯添富公布了旗下三只新基金的員工認購戶數情況，其中匯添富本期發行的兩只基金披露了認購戶數。

　　基金公司員工在新基金方面的認購情況，可以在一定程度上表明該公司員工對于新產品的認可態度。如果是零認購，則基本上可以表明該公司的員工不看好該基金。因為每一只新基金的推出，表明了相關公司對于市場的態度、對于產品的態度，這一切，都最為充分地表現在新基金發行期間的一系列宣傳文章上。至于沒有資金去做投資，則更是說不通，因為從產品設計到發行，前后數個月，而高收入的基金行業，現金流一向很充裕。（中國銀河證券研究所 王群航）

　　國內基金員工認購總量最高的前10只產品

員工認購總量占基金成立規模比例最高的前１０只產品