基酒不足 洋河股份發(fā)展遇上“秦池”之憂?

　　到底是什么成就了洋河股份？券商的報告紛紛給出主要原因：業(yè)績拉動股價。而在成為兩市第一高價股之后，券商們依舊對該股充滿了期待，絕大部分券商報告還給出了增持的評價。

　　7月8日，洋河股份股價報收156.40元，市值達到703.8億元，高出白酒“第一軍團”中瀘州老窖389億元市值近一倍。“盡管洋河股份的表現(xiàn)確實不錯，但我個人認為它被高估了。”國海證券分析師劉金滬如此表示。

　　“最大的疑慮來自基酒。”據(jù)了解，2010年洋河股份將至少支付上千萬元用于向外購買基酒，產能不足或成為洋河股份的致命傷。同時，在偏安江南多年之后，如何在國內其他市場與各地巨頭們競爭，也成了洋河必須面臨的問題。

　　“我們很難預測洋河股份的天花板在哪里，不過現(xiàn)在的洋河已經被資本市場捧上了天，哪怕有一點問題或者表現(xiàn)略為遜色，都會讓市場對它的評估產生巨大的起伏。”一位基金人士如此表示。

　　而這或許也是目前盛名之下的洋河股份的最大憂愁。

　　基酒瓶頸

　　巧婦難為無米之炊。在原材料短缺的情況下，如何既保證發(fā)展的速度，又保障產品的質量？高速發(fā)展的洋河股份正面臨著這樣的問題。

　　據(jù)洋河股份2009年報披露，公司曾分別向五糧液集團下屬兩個子公司支付了兩筆預付款，總額高達近6000萬元。對此，市場人士紛紛猜測這兩筆金額被用來購買基酒。而這一猜測也在近期舉行的洋河股份投資者交流會上被證實，據(jù)招商證券的調研報告顯示，在會議上洋河股份的高層坦然承認，確實在向五糧液集團購買基酒。

　　招商證券的調研報告稱，在交流會上，洋河股份董事長楊廷棟說：“洋河確實公告了從五糧液購買基酒，但公司一定會依靠自己來支撐自己主導的產品。大家從市場上也可以看到洋河的產品質量反饋好，沒有發(fā)現(xiàn)問題。洋河大量中低檔酒確實需要從外面拾遺補缺，但洋河主導品牌是靠自己的原酒保證的。”

　　作為釀造白酒必備的基礎材料，基酒數(shù)量的多少以及質量的好壞通常都是酒企最為重視的一環(huán)。事實上，在近幾年高速擴張之下，洋河股份基酒短缺的問題或許一直都存在。有資料顯示，自2007年開始，洋河股份的存貨周轉率就開始快速上升，分析人士認為，該數(shù)據(jù)從側面反映了洋河股份基酒供應的緊張程度。招商證券明星分析師朱衛(wèi)華對此就表示，“如果該指標不能通過自有產能投產而降下來，將始終是個風險。”

　　而洋河股份到底有多大的基酒短缺，外界只能從蛛絲馬跡中進行猜測。一位不愿具名的分析師告訴記者，“6000萬元的預付賬款或只是洋河全年購買基酒數(shù)量的一部分，具體情況還要看未來的披露，并不排除公司未來會購買更多的基酒。”

　　基酒產量不足的短板已經引起了洋河股份高層足夠的重視。今年初，公司收購了同屬江蘇省的雙溝酒業(yè)，這筆收購或將起到直接彌補其產能缺陷的作用；同時公司日前還公告投入11億元的名優(yōu)酒釀造技改二期工程，項目達產后將年新增2萬噸名優(yōu)基礎酒生產能力。