電力行業虧損的矛盾尚未化解之時，其負債水平又持續攀升。

　　日前，國務院國資委綜合局局長劉南昌在“2010年經濟形勢與電力發展分析預測會”上表示，2月電力行業又現全行業虧損，電力央企資產負債率超80%。他提醒，電力行業已進入風險攀升階段。

　　數據顯示，2009年，大唐、國電等五大電力企業資產負債率均已超過70%，而同期實現的銷售利潤率僅為2%，不到中央企業平均銷售利潤率的1/3。

　　筆者認為，在產業結構轉型時期，電企面臨著三大發展困境：

　　首先，價格傳導機制不暢，導致電企成本提升，效益下滑。最明顯的力證是，年初，五大電企與煤炭企業簽訂煤炭購銷合同，煤炭價格上漲5%-10%，而電力市場化改革滯后，煤電聯動尚未啟動，新增成本無法通過價格上漲向下游傳遞，導致其盈利空間不斷被壓縮，企業虧損風險日益增大。

　　其次，“魚和熊掌不可兼得”，電企投資長與追求短期目標的矛盾，也制約了其盈利能力。這幾年，為打破地域限制，擴大經營規模，電力企業加快橫向兼并，并向上游延伸，資金投入量極其龐大。然而，隨著低碳呼聲日益高漲，為在未來新能源市場分食一塊蛋糕，電企又開始向新能源產業延伸。問題是，新能源開發，一方面需要長時間、多資金投入，另一方面，新能源發展初始，短期內難以產生立竿見影的成效。

　　第三，電企節能減排任務艱巨，耗費成本大，增效與減排矛盾重重。根據國家發改委的計劃，到2010年年底，要爭取關掉總量在5000萬千瓦的小火電機組。在硬性指標壓力下，企業一方面要拿出更多資金用于減排技術改造，另一方面，要關閉大量中小規模電廠，這使得企業經營效益大幅下滑。

　　三重重壓下，電企生產經營風險必然提高。糟糕的是，資產負債率攀升，經營效益下滑，將會加大電力企業融資難度，進一步凸現其資金短缺矛盾。這將會造成連鎖反應：由于資金緊張，企業不得不放慢新產業投資力度，放慢橫向兼并、縱向聯營的步伐。筆者認為，電企對此應早作應對。

　　一方面，在電力市場化改革尚未全面推行、煤電聯動受通脹預期制約難以啟動情況下，為規避成本上漲帶來的虧損壓力，電力企業應積極采取與煤企簽訂長效合同、定期溝通協商，加快國外進口等一系列措施，緩解成本壓力。

　　另一方面，電企要加快市場化融資，拓展融資渠道，保證有大量穩定、持續的資金拓展新能源產業市場。事實上，如沒有意外，今年電力企業虧損恐成定局，通過銀行融資難度將增大。在此情況下，電企不妨加大資本結構調整力度，通過引進戰略投資者、出讓項目股權等方式，吸收其他資本進入，以解燃眉之急。不過，在新能源產業投資上，電企最好做到與配套基礎設施同進退，不冒進，形成最好投資效果。(宋亮系中商流通生產力促進中心分析師)