“三安光電這次玩大了！”業(yè)內(nèi)人士在接受中國證券報記者采訪時表示。12日，三安光電(600703)公告擬投資120億元在安徽蕪湖建設LED產(chǎn)業(yè)化基地，這是繼公司去年定向增發(fā)募集8億元在天津建設北方LED生產(chǎn)、研發(fā)基地之后的又一大手筆。

　　然而，120億元的投資規(guī)模與其不到20億元的總資產(chǎn)規(guī)模、不到1.5億元的凈利潤形成了鮮明的對比。業(yè)內(nèi)人士擔憂，三安光電這匹小馬如何拉動120億元的大車？國內(nèi)LED項目瘋狂上馬，是否會成為繼風電和多晶硅之后的又一項陷入產(chǎn)能過剩的新能源產(chǎn)業(yè)泡沫？

　　小馬拉大車

　　三安光電蕪湖光電產(chǎn)業(yè)化項目無疑得到了地方政府的高度支持。然而，以三安光電目前的實力，120億元的投資規(guī)模難逃畫餅的嫌疑。

　　根據(jù)三安光電公告，協(xié)議約定項目總投資約120億元，其中購置具有世界先進水平的MOCVD設備200臺，該項目分期實施，一期投資60億元，其中購置MOCVD設備100臺；安徽省蕪湖市人民政府給予紅黃光MOCVD(限38片機及以上)每臺總額800萬元補貼，給予藍綠光MOCVD(限31片機及以上)每臺1000萬元補貼，項目總建設周期為4年，力爭3年完成項目建設。

　　據(jù)測算，就算三安光電所購100臺MOCVD設備均能獲得蕪湖市每臺1000萬元的補貼，其一期工程也需要50億元的巨額投資。根據(jù)三安光電的2009年三季報，其總資產(chǎn)僅為17.59億元，如果扣除其剛剛通過非公開增發(fā)募集到的8億元，其總資產(chǎn)不過9.59億元。而2009年三季度末，三安光電賬上的貨幣資金僅為8.51億元，這還包含了其剛剛募集到的8億元，公司欠銀行的貸款卻達到了2.36億元，公司前三季度的凈利潤也不到1.5億元。一期工程所需的50億元巨額投資，更像是三安光電給蕪湖市政府畫的個大餅。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，如果去年沒有完成非公開增發(fā)，三安光電的現(xiàn)金流將相當緊張。而就算完成了非公開增發(fā)，其擬投資10億元的天津項目仍然有2億元的資金空缺，這將使得公司不得不利用銀行貸款的形式進行彌補。

　　為了畫圓120億元的大餅，三安光電必然會再次瞄準二級市場融資。在巨額融資的誘惑下，14個月內(nèi)公司股價暴漲10倍，這正是三安光電樂于看到的局面。

　　從2009年12月份開始，市場上開始流傳三安光電將在2009年的年報中提出10送10的高送配，傳聞之下，三安光電的股價也從38元一路高漲至62.99元，一個月內(nèi)漲幅超過60%。

　　面對股價異動和傳言，三安光電不僅選擇了沉默，而且不斷推出大手筆投資方案。一位投資者表示，對于急切融資的三安光電來說，股價暴漲無疑是好事，但是，這種偏離理性的暴漲，是不是應該引起監(jiān)管部門和普通投資者的高度警惕呢。1月4日，三個機構專用席位和東方證券總部席位合計賣出近8000萬元，公募機構已經(jīng)開始撤退。

　　而三安光電未來的融資之路是否一帆風順呢？“嚴格來說，三安光電去年的融資8億元也是違規(guī)的。”一位投行人士語出驚人。三安光電所借的殼是ST天頤，而ST天頤因重大違規(guī)受到證監(jiān)會稽查，其稽查仍未結束，按照有關再融資規(guī)定，嚴重違規(guī)正接受稽查的公司是不能進行再融資的。

　　LED產(chǎn)業(yè)盲目投資初現(xiàn)

　　隨著市場進入者越來越多，門檻并不高的LED產(chǎn)業(yè)競爭也變得激烈，市場上開始出現(xiàn)對LED產(chǎn)業(yè)泡沫的擔憂。一位投資者在論壇上表示，“大上快上，建成之日利潤率減半是沒懸念的。”

　　三安光電MOCVD設備主要供貨商之一，也是世界兩大MOCVD生產(chǎn)商之一的德國AIXTRON公司一位員工告訴中國證券報記者，實際上LED芯片和外延設備的核心技術均掌握在日本、美國和臺灣企業(yè)手中，大陸企業(yè)主要是靠購進MOCVD設備進行加工。

　　據(jù)相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從1999年到2009年，在美國申請的LED相關專利3312件中，日本位居首位，約占50%；美國第二，占30%；中國臺灣第三，為11%。

　　雖然不掌握核心技術，但在LED行業(yè)的美好未來預期之下，上市公司紛紛投資建造LED光源基地、產(chǎn)業(yè)園。德豪潤達、士蘭微以及長江通信等公司紛紛公告欲投資LED項目。根據(jù)有關資料，我國臺灣地區(qū)的晶電、璨圓、泰谷、廣鎵、友達/隆達、奇美電/奇力等企業(yè)預計在未來兩年內(nèi)計劃購置的MOCVD機臺總數(shù)預計將超過300臺。

　　在這種背景下，市場上開始出現(xiàn)對未來幾年產(chǎn)能集中釋放時候行業(yè)毛利率下降的擔憂。全國高企委LED專委會主任鄭浩聞表示，“從目前國內(nèi)市場和LED產(chǎn)業(yè)數(shù)量來看，已出現(xiàn)重復投資的問題。”

　　MOCVD供應能力存疑

　　MOCVD設備商的供貨能力正成為LED公司產(chǎn)能擴張的瓶頸，LED廠商哄搶MOCVD設備的局面正在形成。

　　與LED廠商林立不同的是，MOCVD設備商是兩強壟斷的局面，德國AIXTRON公司和美國VEECO公司國際市場占有率加起來超過了92%，他們在和LED設備廠商談判時有了強大的議價能力。

　　中國證券報記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，2007年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，臺灣地區(qū)MOCVD機臺數(shù)量為310臺，大陸地區(qū)為55臺左右。到2008年底，兩地累計增加了126臺。而美國VEECO公司作為全球占有率超過20%的世界第二大MOCVD設備商，到去年，在中國地區(qū)的MOCVD累計出貨量也不過在85臺，AIXTRON公司的出貨量也不過100多臺。臺灣地區(qū)的LED領先廠商璨圓因為MOCVD的訂單太滿而不得不將其MOCVD的購置目標由30臺下調(diào)至12臺。

　　AIXTRON公司一位員工告訴中國證券報記者，三安光電要在3年內(nèi)購置接近200臺MOCVD設備，并不是一件容易完成的任務，目前MOCVD設備是處于下游廠商搶著要的態(tài)勢，而設備商的策略基本是臺灣、大陸和韓國輪流發(fā)貨。整個2010年，臺灣地區(qū)對MOCVD設備的需求估計在200—300臺，大陸地區(qū)300臺，韓國70臺。

　　LED廠商的哄搶將使得德國AIXTRON公司和美國VEECO公司有充足的理由提價，在MOCVD設備提價和LED產(chǎn)能飽和的預期之下，即使LED市場再大，三安光電的毛利率也將面臨相當激烈的競爭。(記者趙浩　)