必和必拓豪爭定價權 撕開全球的鉀面具

　　七年的尋找與布局，六家銀行提供的450億美元收購專項貸款，全球三大鐵礦石生產商之一的必和必拓(BHP Billiton Ltd.)正使出渾身解數，希望將全球最大的鉀肥生產商加拿大Potash公司攬入懷中。

　　在第一輪386億美元報價被拒絕之后，必和必拓又向Potash公司發起了390億美元的惡意收購。P ot a s h公司的股東認為收購價格依然過低，開始在全球范圍內尋找其他能提出競爭性報價的公司。

　　必和必拓與淡水河谷、力拓壟斷了全球70%的鐵礦石資源，依靠這種在價格和產量上的話語權，使得它較容易就獲得高利潤。為什么這么一家資源類企業，要花如此大的資金和成本，去做一個需要沖破政府審批、整合難題、被收購方管理層流失等重重困難才可能成功的并購？

　　保持高增長的資本沖動和對鉀肥市場前景的看好，以及控制全球鉀肥市場的定價是必和必拓下此決心的主要原因。

　　在截止今年6月30日的2010財年中，必和必拓凈利潤由2009年同期的59億美元提升至127億美元，增長一倍以上。但它卻對未來的業績表現出一定的擔憂，中國、日本、歐美的鋼鐵生產商均已宣布在今年下半年進行減產，必和必拓認為全球鋼鐵產能過剩將沖擊諸如鐵礦石和煉焦煤等商品的短期需求。

　　其實，三大鐵礦石企業都是多元化的資源類公司，必和必拓CEO高瑞思明確表示，公司收購資源的戰略是大型、低成本、長壽命、多元化資產。顯示，鉀肥符合高瑞思的這一標準。

　　事實上，早在2003年，Potash就已經開始關注鉀肥，希望進入化肥產業。最近，高瑞思對外宣稱，在該公司的發展上，鎳和鋁不像其他產品那么重要，資本支出計劃的重點不可能放在這兩個部門。

　　鉀肥會成為鐵礦石以外另一個被搶購的大宗商品品種嗎？如果這項并購成功，又會對全球的鉀肥市場格局產生怎樣的影響？

　　鉀肥的誘惑

　　鉀肥，其實只是大宗商品市場的新寵。在過去的20年間，鉀肥的產量以每年1%的速度緩慢增長，它的價格扣除通脹因素卻下降了35%。

　　直到2008年，鉀肥價格一下子上漲了3倍，達到每噸800美元，合同價格甚至一度超過1000美元大關。2009年，受經濟危機的影響，鉀肥價格又下降到每噸300多美元。現在，國際市場的鉀肥價格維持在300-350美元之間。

　　受此影響，P o t a s h公司的股價也由最高時241美元暴跌一半。必和必拓公司認為，目前P o t a s h產品生產的成本曲線處于或接近于同行業水平的最低谷，因此在這個時間段提出以每股130美元收購Potash公司。

　　但Potash公司股東認為價格過低，其投資者指出必和必拓可能必須提高其出價至每股150-160美元，才能贏得PotashCorp董事會的支持。

　　“鉀肥是一種和鐵礦石最為相像的大宗商品。”信達證券化工分析師郭荊璞告訴《英才》記者。

　　首先，這兩種資源都高度集中。據統計，全球3/4以上的鉀肥產能、產量被9家利益關聯的企業掌控；其次，與絕大多數的大宗商品都有期貨不同，這兩個品種卻沒有。它們的價格主要由供需關系決定，上游資源廠商按需生產，這就使得價格向下波動的風險要小很多。