中方收購加鉀面臨阻力 鉀肥價格不確定性增大

　　關于收購全球最大化肥生產商加拿大鉀肥公司 (Potash)的“連續劇”仍在上演。昨天，又有消息稱，加拿大某投資管理公司已拒絕加入中方支持的競購財團。對此，有關專家接受本報采訪時表示，中方收購加鉀料會面臨強大阻力，與外資聯手應該是一種更好的選擇。

　　競購戰一觸即發

　　昨天，來自業界的兩則消息顯示，我國目前在海外掌握的唯一一處優質鉀礦資源又成為必和必拓的收購新目標。而加拿大公共資產管理機構阿爾伯塔投資管理公司首席執行長貝弗上周已明確拒絕加入中國支持的一家財團競購加鉀的邀請。

　　上述消息不僅被視為一場競購戰可能即將打響的最明顯標志，更意味著中國資本競購加鉀之路遠比想象中艱險。

　　“當下，中國大國企的海外收購的確處在一個尷尬的境地。”華東師大國際關系與地區發展研究院研究員余南平在接受上海證券報采訪時表示，由于中國國家實力的提升，各國對中國企業的海外收購也越來越警惕。

　　他認為，理論上，各國對純粹的跨國商業收購不會有太大限制，除非是敏感資產或領域，如吉利收購沃爾沃就沒遇到什么障礙。但類似加鉀這樣的資源類項目，本身就屬于壟斷市場，與鐵礦石行業極為相似，對方就會尤其謹慎，收購難度也特別大。

　　并購專家、天道并購網創始人俞鐵成則告訴本報記者，央企在海外收購時應該要吸取以前的教訓，尤其像一個“中”字頭央企去收購一個熱門的稀缺資源這種情形，前景并不樂觀。“當前中國正在嚴格控制稀土出口，不排除海外借鉀肥報復一把。”俞鐵成說。

　　競購方式的選擇

　　“為提高成功率，中國資本應當與國際資本聯合，曲線進入。”俞鐵成建議說。

　　記者了解到，此次傳出收購意向的另一個財團正是由中國私募股權投資基金厚樸投資管理公司牽頭，并包括來自加拿大、美國和亞洲的投資者，至少有兩家主權財富基金。其中還包括一家對采礦或化肥行業有興趣的中國戰略投資者。業內人士認為，以這樣的方式參與收購可避免觸動外界對中國國有背景企業收購海外資源的敏感神經。

　　而另一位銀行業人士則表示，最可被接受的競購方案仍是“中鋁-力拓（Rio Tinto）模式”：即中國收購方占據足夠大的股份從而攪亂必和必拓的野心。

　　此前，必和必拓曾向力拓發出一項敵意收購要約。中鋁后來同意為該公司注資195億美元資金，將其股權升至18%。

　　“幾乎可以確定的是，購買少部分股權成為小股東比完全收購加鉀的結果要好。”上述銀行業人士認為，相對于必和必拓希望達到的100%收購目標，加拿大政府會更樂意接受這個方案。而對希望維持現狀的其他股東來說，這可能也更易于接受。

　　另外，業內認為，作為少數股權競購的一部分，中國還可通過所謂的“包銷協議”固定鉀的價格從而鎖定其所需的鉀供應。

　　鉀肥價格前瞻

　　值得注意的是，一旦必和必拓或中方資本成功入主加鉀，將給國際鉀肥價格走勢帶來截然不同的影響。

　　平安化工分析師伍穎表示，對鉀肥上市公司股價的影響，主要看未來收購成功后鉀肥市場到底是更加分散還是更加集中，這兩者將對鉀肥價格的下跌或上漲帶來深刻影響。

　　“如果中國資本收購加鉀成功，進口大國的依存度會下降，則可能使鉀肥價格下跌。而如果必和必拓收購成功的話，則國際鉀肥市場集中度加劇，鉀肥價格有可能上漲。”伍穎說。記者 陳其玨