必和必拓購Potash再出招：或將剝離氮磷肥業務

　　對于哪家中國企業會出手競購Potash，目前尚未完全浮出水面。

　　8月27日，中鋁和五礦回復本報記者，不會參與Potash競購。中鋁副總經理呂友清對本報記者表示，Potash不在中鋁主業范圍內，不會參與競購。

　　但本報同時獲悉國內私募基金正在暗中行動。一位礦業私募基金

　　負責人對記者證實：目前，專注于中國市場的厚樸投資牽頭的財團，正就競購Potash公司進行可行性項目研究。該負責人還透露，總部設在北京的中礦聯合基金也有類似考慮。

　　由于競購Potash涉及金額巨大，業界對于國內企業出手阻擊必和必拓敵意收購的實力仍有擔憂，但必和必拓一旦收購成功，中國企業也并非已完全沒有機會。

　　據外電8月30日報道，必和必拓表示，如果競購Potash成功，會尋求剝離Potash的氮磷肥業務，這些資產約為120億美元。

　　目前，已有加拿大農業企業Agrium（AGU.TO）表示，如果必和必拓在成功收購Potash后決定出售后者的氮肥和磷肥業務，該公司有興趣出手收購。

　　但有評論認為，提出分拆氮磷業務僅是必和必拓減少收購阻力的招數之一，以此來游說Potash的股東，以增加并購成功的幾率。應付“搭便車”股東是必和必拓的突破點之一，其它手段還包括必和必拓強大的財力。

　　必和必拓籌碼

　　從發出并購要約開始，必和必拓亮出的第一把劍，是其強大財力。

　　這家全球最大的礦業公司稱，在截至6月30日的財年中，公司現金增加，凈負債減少，營收和盈利均告增長。

　　必和必拓正在暗示，在收購Potash上，沒有其他公司比他更具實力，甚至包括力拓、淡水河谷這樣的世界大型礦業公司。

　　高瑞思很快將這一暗示付諸形色。高瑞思隨后在接受CNBC電視頻道采訪時表示，考慮到該交易的規模和全現金收購，有能力同必和必拓競購Potash的企業很少。

　　還不止這些，必和必拓還展示了其良好的信用評級，并表示收購Potash不會降低其信用評級。這意味著，必和必拓具有獲得大筆銀團貸款的潛力。

　　上述礦業私募基金負責人表示，銀團更愿意貸款給敵意收購中的發起方，相反，很少有目標公司能獲得銀團資助。簡言之，就是必和必拓在貸款上比Potash更具優勢。

　　必和必拓的籌碼還在于，“Potash具有一幫搭便車的股東”，這些股東持股的目的是投機，而不是改善公司業績。

　　“接下來，必和必拓將會一面說服Potash的管理層，一面應付這些搭便車的股東。”上述礦業私募基金負責人估計。

　　高瑞思對CNBC電視頻道表示，Potash股東名冊中有40%之多已在過去兩周里換手。不過，有市場人士對高瑞思的數據表示懷疑，認為其夸大其辭。

　　8月26日，據外電報道，必和必拓CEO高瑞思將在未來幾周奔波于歐洲與北美之間，向Potash股東發起游說攻勢。

　　“他（高瑞思）有理由為這起交易拼命，如果成功，對必和必拓的意義是巨大的，也對他的職業生涯將帶來極大鼓勵。”某央企礦產資源業務負責人表示。

　　一位銀行人士也對記者表示，目前，外匯市場都在密切關注這場收購，一旦成功，將會給加元帶來巨大支持。

　　然而，必和必拓將為此付出的代價是，其負債能力必然會受到挑戰，并在其他項目的投資上失去選擇余地。目前，有消息傳出，一旦收購Potash，必和必拓的另一個鉀礦項目Jansen的生產計劃將會受到影響。

　　公關加拿大政府

　　此前，Potash準備以“毒丸”計劃來應對必和必拓敵意收購，給自己留足90天可用來反收購。

　　但這一手段目前尚未獲批。加拿大企業收購法規對待“毒丸”計劃的態度要比美國嚴厲。加拿大監管機構長期認為所有股東都應獲得平等對待。

　　上述加拿大礦業咨詢人士也認為，如果必和必拓向加拿大的監管機構提出取消Potash的“毒丸”計劃，獲得批準的可能性較大。這意味著，Potash將失去90天的時間來反收購。

　　話音剛落，8月25日晚間，“毒丸”計劃被加拿大證券交易所推遲。

　　上述咨詢人士對本報記者透露，Potash正試圖制造有利的輿論，試圖獲得來自加拿大政府和股東的更多支持。另外，Potash還將尋求反壟斷法律的支持。

　　目前，加拿大政府已對收購表達了擔憂，加拿大的保守黨更是堅持一貫風格，認為此類并購交易將給政治帶來不利。

　　知情人士表示，加拿大的鉀肥分銷商擔心必和必拓收購Potash后，將壟斷鉀肥銷售渠道，擔心其利益受損。

　　不過，必和必拓很快拿出了一套安撫政府的策略，包括準備在向加拿大投資局提交的文件中納入履行應盡職責等、有意遴選并提議一名加拿大高管參加必和必拓董事會選舉等。“這是很具吸引力的提議，政府保證了稅收和就業率，還將獲得更多權利。但是，陰影一直存在，主要來自壟斷的質疑。”上述咨詢人士表示。

　　上述前巴克萊銀行工作人員表示，Potash反并購的方式也許還有選擇的余地，比如“金降落傘”計劃，即與其核心高管人員簽訂協議，規定后者在公司控制權發生變更時將獲得巨額補償金，一方面可以確保高管人員在面對收購壓力時繼續對公司保持忠誠，另一方面能夠增加收購成本。

　　“但每一種反擊策略都有可能被擊破，我不看好Potash"毒丸"計劃的結果，"金降落傘"的力量目前還較小，最佳的反擊方式，依然是尋找"白衣騎士"。”該人士說。

　　應對“白衣騎士”

　　目前，誰將出任白衣騎士仍未浮出水面，但中資企業呼聲仍然最高。

　　“中國企業沒有理由對這一并購無動于衷。”上述央企人士說。然而，由于資金規模龐大，組織財團或將成為最終選擇。

　　“這是一場罕見的大并購，涉及的資金規模能讓獲勝的金融機構獲得豐厚回報。”該私募人士認為，屆時，參與這場收購活動的銀行“超過十家，甚至數十家”。

　　Potash全球尋找“白衣騎士”的反擊行動，令必和必拓倍感壓力。如果高瑞思想成功游說Potash的股東，提高報價似乎是必然的結果。

　　據路透社上周對potash的11位股東做出調查顯示，這些股東的意向價是每股162美元，即為總數480億美元的收購價他們才會動心。

　　在接受澳大利亞當地媒體采訪時，高瑞思面對“是否提高報價”的提問時，給出了一個頗具猜測性的答案——必和必拓“不排除任何可能性”。

　　上述央企人士對記者表示，必和必拓擬收購Potash，“沒有人會比中國企業更緊張，而中國企業里，中化集團比任何企業都緊張。”

　　上述央企人士對記者表示，中化集團及其親友團“正在行動”。中化集團的親友團，正是財力雄厚的中國國有金融機構。