高庫存將令國際油價(jià)長期承壓

　　當(dāng)前美國汽油需求高峰將因旅游旺季接近尾聲而即將結(jié)束，而餾分油需求在冬季來臨之前都將持續(xù)走弱，因此美國油品庫存將繼續(xù)走高。此外，在美國油品持續(xù)走弱情況下，美國煉油廠因煉油利潤持續(xù)走低而難以維持較高開工率，且美國煉油廠的開工率將進(jìn)入季節(jié)性低谷時(shí)期，這將使美國原油庫存面臨持續(xù)上行風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)此認(rèn)為，美國油品需求低迷以及庫存高企、美國原油的高庫存或?qū)⒘顕�際油價(jià)長期承壓。

　　每年夏季美國汽油需求都因美國旅游旺季的來臨而增加，往年旅游旺季時(shí)美國汽油需求都會(huì)給美國原油需求帶去一定程度的提振作用，因?yàn)槠�油消費(fèi)占美國原油消費(fèi)總量的47%左右，但今年夏季這種提振作用卻因美國汽油庫存持續(xù)走高而被削弱。今年夏季美國汽油庫存基本保持在2.2億桶左右；另外，雖然美國汽油需求總體是震蕩上行，但表現(xiàn)極不穩(wěn)定。基于以上兩點(diǎn)原因，今年美國汽油需求回升并沒有傳導(dǎo)至美國原油需求上，美國原油需求表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

　　除了夏季之外，冬季是市場(chǎng)第二關(guān)注的季節(jié)，因?yàn)槎�季是美國取暖油的需求旺季。包括取暖油和柴油在�?nèi)的餾分油是美國第二大油品，其消費(fèi)量占美國原油消費(fèi)總量的26%左右，所以市場(chǎng)在汽油消費(fèi)旺季結(jié)束后會(huì)將關(guān)注視角從汽油轉(zhuǎn)向于餾分油。但我們認(rèn)為恐怕餾分油未來的表現(xiàn)將再次令市場(chǎng)失望，因?yàn)轲s分油需求持續(xù)走弱而庫存卻持續(xù)走高，并且最近美國餾分油庫存創(chuàng)造了歷史新高。我們認(rèn)為由于美國餾分油需求持續(xù)走弱而需求旺季尚未來臨之前美國餾分油庫存將再創(chuàng)新高，并且預(yù)計(jì)今年9月中旬其庫存水平將上升至1.8億桶左右。

　　近期美國煉油廠在美國油品需求極其疲弱的情況下依然維持高加工量和高開工率，這樣的后果就是美國油品庫存持續(xù)走高打壓著美國汽油、柴油和取暖油等油品價(jià)格并進(jìn)一步壓縮原本就較低的煉油利潤，而美國煉油廠是難以在煉油利潤持續(xù)走低的情況下繼續(xù)維持較高的加工量和開工率的。此外，美國煉油廠的開工率在每年年底至第二年年初這段時(shí)間內(nèi)都會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性的低谷，我們認(rèn)為美國煉油廠的低開工率或?qū)⒊蔀槊绹�原油庫存未來走高的主要原因之一�?　□永安期貨研究院 鄭若金