國(guó)際私募傾心高質(zhì)量煤炭 國(guó)企或可“借船出海”

　　公開(kāi)資料顯示，過(guò)去10年，中國(guó)總計(jì)完成369宗礦業(yè)和金屬業(yè)的并購(gòu)交易，交易額超過(guò)500億美元。2009年，中國(guó)礦業(yè)和金屬業(yè)的并購(gòu)交易額為161億美元，占全球交易總額的27%，成為首要收購(gòu)國(guó)。總體上，并購(gòu)目標(biāo)礦種中以金屬礦居多，非金屬礦次之，煤炭行業(yè)相對(duì)較少。但不少煤炭行業(yè)企業(yè)，如大唐、中煤能源等，雖然沒(méi)有實(shí)際并購(gòu)案成交，但都在相關(guān)媒體面前表現(xiàn)出了對(duì)外并購(gòu)意向，并聲稱(chēng)目前已在商洽中，有望于2010年內(nèi)達(dá)成協(xié)議。

　　今年一季度，中國(guó)采礦和金屬行業(yè)企業(yè)并購(gòu)的海外交易金額同比增速超過(guò)200%，遠(yuǎn)高于全球25%的增速。但不久前，安永全球采礦與金屬業(yè)主管合伙人麥克·艾列特表示，2010年全球?qū)δ茉吹V產(chǎn)投資的競(jìng)爭(zhēng)將更為激烈。“由于日、韓、印度等傳統(tǒng)投資者回歸市場(chǎng)，”他說(shuō)，“2010年中國(guó)海外礦業(yè)交易所占份額會(huì)有所減少。”

　　國(guó)際私募助力印度海外尋煤

　　大型私募股權(quán)公司美國(guó)泰山投資亞洲控股有限公司(下稱(chēng)“泰山投資”)7月宣布，與印度最大私營(yíng)電力生產(chǎn)商塔塔集團(tuán)旗下子公司塔塔電力簽署3億美元的投資協(xié)議。這筆投資針對(duì)塔塔電力旗下的兩家全資子公司、印度尼西亞最大出口型煤礦Kaltim Prima Coal (KPC)和Arutmin股份，將用于收購(gòu)更多資源和進(jìn)行投資。

　　塔塔電力表示，此次融資為企業(yè)快速發(fā)展的發(fā)電企業(yè)群提供了可持續(xù)的煤炭供應(yīng)來(lái)源。據(jù)悉，這項(xiàng)對(duì)于煤礦項(xiàng)目的控股公司、Bhira Investment Limited和Bhivpuri Investment Limited公司的3億美元投資將以換取差異性權(quán)利股份的形式進(jìn)行，泰山投資因此將持有約14~15%的股份。

　　“鑒于中國(guó)、印度和印度尼西亞等關(guān)鍵亞洲市場(chǎng)在中期將涌現(xiàn)出大量新建電廠，很可能會(huì)面臨更加嚴(yán)峻的煤炭供需矛盾，泰山投資一直在爭(zhēng)取與行業(yè)領(lǐng)袖建立起戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。對(duì)于塔塔電力持有的印度尼西亞的煤炭資產(chǎn)，我們十分熟悉，因?yàn)檫@是我們?cè)?0多年前所進(jìn)行投資的一部分。”泰山投資董事總經(jīng)理、同時(shí)也是泰山投資在中國(guó)地區(qū)的負(fù)責(zé)人李逸人向《中國(guó)能源報(bào)》記者表示：“高品位的煤炭資源正是我們投資關(guān)注的重點(diǎn)。”

　　煤炭?jī)r(jià)格十年飛漲

　　“隨著新興經(jīng)濟(jì)體的快速成長(zhǎng)，能源供應(yīng)需求同步攀升，中國(guó)和印度已經(jīng)是全球煤炭消費(fèi)的重點(diǎn)區(qū)域。” 李逸人向記者表示。

　　2009年，中國(guó)首度成為煤炭?jī)暨M(jìn)口大國(guó)，煤炭在一次能源的消費(fèi)結(jié)構(gòu)占68.7%。根據(jù)最新公布的《BP世界能源統(tǒng)計(jì)2010》報(bào)告，中國(guó)煤炭產(chǎn)量占全球煤炭產(chǎn)量的45.6%，消費(fèi)量占全球的46.9%，儲(chǔ)采比卻僅為38(全球?yàn)?19)。這種高產(chǎn)量、高消費(fèi)、高依賴性和低儲(chǔ)采比的“三高一低”特征預(yù)示，在未來(lái)幾十年中國(guó)的煤炭資源會(huì)日益緊張。長(zhǎng)期而言，中國(guó)煤炭市場(chǎng)，同時(shí)包括國(guó)際煤炭市場(chǎng)的價(jià)格也將保持總體上升的趨勢(shì)。

　　“近10年來(lái)煤價(jià)上漲迅速，尤其是發(fā)熱量高、污染相對(duì)較小的高品位煤炭。” 李逸人表示，“我曾在美國(guó)的一家電力公司任職，我們?cè)谙耐�夷有一個(gè)電廠。眾所周知，夏威夷是一個(gè)非常美麗的旅游城市，而這家電廠就設(shè)在距離市中心的不遠(yuǎn)處，它用的煤炭就是從今天這筆投資所在的印度尼西亞煤礦運(yùn)來(lái)的。”

　　在加入泰山投資之前，李逸人是愛(ài)依斯中國(guó)電力公司 (AES) 的項(xiàng)目總監(jiān)。AES是世界上最大的獨(dú)立電力公司，他在供職期間曾代表這家美國(guó)上市公司在中國(guó)進(jìn)行了若干個(gè)當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的直接投資項(xiàng)目，并且為這些項(xiàng)目進(jìn)行融資。

　　根據(jù)資料，2000年中國(guó)的煤炭平均銷(xiāo)售價(jià)格僅為每噸140元左右。此后一路攀升，2008年一度暴漲至千元以上，創(chuàng)下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤價(jià)的歷史記錄。當(dāng)時(shí)，世界煤炭市場(chǎng)的價(jià)格也飆升至每噸127美元。

　　李逸人認(rèn)為，近兩年來(lái)國(guó)內(nèi)外煤炭市場(chǎng)價(jià)格趨于平穩(wěn)，鑒于資源品種的稀缺性，焦煤的投資機(jī)會(huì)相對(duì)更好，“長(zhǎng)期來(lái)看，一定還會(huì)漲”。

　　國(guó)企“出海”可借力國(guó)際私募

　　根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2008年到2009年上半年，中國(guó)礦業(yè)企業(yè)境外并購(gòu)案80多例，涉及金額近300億美元(不包括石油天然氣等油氣類(lèi)并購(gòu)案)，并購(gòu)主體的70%多是大型礦業(yè)公司，主要以中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)五礦、武鋼、中國(guó)神華等大型國(guó)有控股集團(tuán)為主，并購(gòu)案值占全部涉及金額的80%。

　　但在這不完全統(tǒng)計(jì)的80多例并購(gòu)案中，85%的礦業(yè)企業(yè)獲取礦產(chǎn)資源的方式為部分參股。控股乃至完全收購(gòu)的情況只有9例，不足涉案總數(shù)的12%。還有少數(shù)企業(yè)選擇合資在當(dāng)?shù)亻_(kāi)設(shè)礦業(yè)子公司，購(gòu)買(mǎi)權(quán)業(yè)權(quán)進(jìn)行礦產(chǎn)資源勘查開(kāi)發(fā)活動(dòng)，這樣的企業(yè)大約占2%左右。

　　事實(shí)上，長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)有企業(yè)在“走出去”的過(guò)程中，資金和技術(shù)實(shí)力雄厚，傾向于投資處于勘探中后期較為成熟的項(xiàng)目、甚至直接控股，但這種做法因在實(shí)際操作中容易成為敏感話題而屢遭阻礙。

　　李逸人承認(rèn)，中國(guó)有充裕的現(xiàn)金為進(jìn)軍海外提供融資，但他強(qiáng)調(diào)，國(guó)際私募股權(quán)基金是由前投資銀行家和礦業(yè)高管組成的團(tuán)隊(duì)管理，可以提供確定可行性項(xiàng)目方面的專(zhuān)業(yè)技能，同時(shí)幫助中國(guó)企業(yè)制定可能的退出戰(zhàn)略。“我們非常樂(lè)意作為中方的財(cái)務(wù)投資者，幫助大型國(guó)企在亞太地區(qū)購(gòu)買(mǎi)礦產(chǎn)，幾年之后再考慮退出。這時(shí)企業(yè)已經(jīng)熟悉了海外運(yùn)作狀況，可以100%地持有這個(gè)項(xiàng)目。”

　　由于私募股權(quán)基金具有較大的靈活性，不帶有國(guó)家主權(quán)色彩，容易被接受。國(guó)際私募股權(quán)基金在海外可以承擔(dān)一些國(guó)企不能承擔(dān)的角色。投資的項(xiàng)目成熟后，同國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)接更容易為國(guó)家獲得海外資源。李逸人說(shuō)：“很多中國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)外的礦業(yè)法、礦業(yè)投資環(huán)境、文化等方面獲得的信息不對(duì)稱(chēng)，在員工管理和政府聯(lián)絡(luò)上遇到障礙，存在著‘吃得下去無(wú)法消化’的困難。私募資金所提供的不僅是資金，而是一套經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)，優(yōu)化財(cái)務(wù)管理，也可以為將來(lái)的上市鋪路。”

　　記者了解到，私募基金的退出方式包括將境外的資產(chǎn)在國(guó)際股市上市；國(guó)外的礦業(yè)資產(chǎn)加上中方境內(nèi)的核心資產(chǎn)，兩個(gè)合并后在中國(guó)上市；把股權(quán)賣(mài)回給中方，也就是說(shuō)中方回購(gòu)等。

　　安永《2010年第2季度全球上市公司最新情況》及《2010年全球上市趨勢(shì)報(bào)告》顯示，2010年上半年私募基金支持的公司對(duì)上市活動(dòng)做出了重大貢獻(xiàn)。在全球20大上市項(xiàng)目中，5宗為私募基金支持的公司，交易規(guī)模超過(guò)10億美元。在中國(guó)，于香港聯(lián)交所上市的中國(guó)神華和兗州煤業(yè)也都曾獲得海外私募股權(quán)基金的大量投資。

　　目前，中國(guó)正處于工業(yè)化進(jìn)程中，礦產(chǎn)資源的消費(fèi)增長(zhǎng)迅速，能源消費(fèi)量占全球總量的1/6。要保障高速增長(zhǎng)的資源和能源需求，必須積極開(kāi)展海外并購(gòu)。到2010年，皮博迪公司、魯爾公司、固本能源公司、薩索爾公司、力拓公司、必和必拓公司等10家公司，預(yù)計(jì)會(huì)壟斷40%以上的全球煤炭市場(chǎng)。而作為第一產(chǎn)煤大國(guó)，我國(guó)目前在國(guó)際市場(chǎng)的占有率僅為1/10。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在“走出去”展開(kāi)海外并購(gòu)的過(guò)程中，國(guó)際私募股權(quán)基金與大型礦業(yè)企業(yè)合作會(huì)成為一種很好的模式。國(guó)有企業(yè)，特別是國(guó)有礦業(yè)企業(yè)可以更多地同國(guó)際私募股權(quán)基金展開(kāi)合作，這將發(fā)揮不同投資主體的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展。記者 胡珺