據(jù)初步估算，人民幣每升值1%，紡織行業(yè)出口產(chǎn)品的營業(yè)利潤均有不同程度的下降，其中棉紡織行業(yè)約下降12%，毛紡織行業(yè)下降8%，服裝行業(yè)下降約13%，出口依存度較高的服裝行業(yè)受到的損失較大。

　　對于大公司來說，如果本身的利潤率高的話，可能導(dǎo)致的利潤率下降的幅度會(huì)小一些，同時(shí)如果公司產(chǎn)品在國際市場具有一定的占有率，則提價(jià)的話語權(quán)會(huì)高一些，這樣帶來的負(fù)面影響會(huì)略小。但是如果人民幣的升值幅度過大或者出口持續(xù)的升值，則利潤率的下滑不可避免，再加上議價(jià)能力的趨弱，則升值所導(dǎo)致的邊際負(fù)面效應(yīng)會(huì)擴(kuò)大。

　　華東政法學(xué)院商學(xué)院名譽(yù)院長、博導(dǎo)汪康懋教授表示，假如人民幣升值3%的話，紡織行業(yè)出口可能會(huì)下降30%，很多依靠低附加值產(chǎn)品、低價(jià)競爭的中小企業(yè)將難逃倒閉的厄運(yùn)，同時(shí)將帶來數(shù)以幾十萬計(jì)的失業(yè)者。我國紡織企業(yè)的員工多為中低收入者，如果失業(yè)，將引發(fā)出其他社會(huì)問題。

　　種種跡象表明，國際游資早已棲身國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)，其中有的就是賭人民幣升值才進(jìn)入內(nèi)地房地產(chǎn)業(yè)的。

　　中國政法大學(xué)商學(xué)院教授、博導(dǎo)楊帆表示，當(dāng)一個(gè)國家或地區(qū)的貨幣面臨升值壓力或者貨幣持續(xù)升值時(shí)，在升值前如把外幣換成本幣，一旦本幣升值，投資者將本幣兌換成外幣就能夠獲得與升值幅度相應(yīng)的收益。這促使投資者追逐該國及地區(qū)資產(chǎn)，而最有吸引力的是股票和房地產(chǎn)，因?yàn)橥顿Y者不但能獲得升值收益，而且能獲得股票和房地產(chǎn)本身增值的收益，可以說是賺兩頭的錢。由于目前我國的股票市場持續(xù)低迷，所以大量國際游資涌進(jìn)房地產(chǎn)市場。

　　假如中國進(jìn)行匯率調(diào)整，目前來看方案不外乎一步到位式升值和漸進(jìn)式升值兩種。如果是一步到位式，游資對房地產(chǎn)市場的危害相對較小———這種情況下，國家可以通過種種手段對游資進(jìn)出進(jìn)行限制，因此也更具可取性。但是，由于無法預(yù)測升值幅度，如果這種調(diào)整方案導(dǎo)致貨幣高估，那么對整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的危害更大。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，不少金融危機(jī)都是因?yàn)樨泿鸥吖缹?dǎo)致的。如果采取漸進(jìn)式升值方案，游資帶來的壓力就相對較大：每次匯率的小幅調(diào)整，都會(huì)給市場帶來更大的升值預(yù)期，更多熱錢會(huì)通過各種渠道不斷流入市場，從而造成房地產(chǎn)市場更多的泡沫。

　　復(fù)旦大學(xué)社會(huì)科學(xué)基礎(chǔ)部副教授章偉國認(rèn)為，房地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大的同時(shí)也意味著房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的加大。因?yàn)樵诜康禺a(chǎn)市場中，不論是買方還是賣方，60%以上的資金都是向銀行借貸的。據(jù)估計(jì)，目前個(gè)人房貸規(guī)模約為1.4萬億，主要為房地產(chǎn)抵押的各項(xiàng)抵押貸款約占信貸規(guī)模的70%。在這種情況下，如果人民幣升值，熱錢完全有可能在高位將手中的房產(chǎn)拋出，這時(shí)房地產(chǎn)價(jià)格在高位運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)將被擊破，整個(gè)房地產(chǎn)價(jià)格下跌不可避免，大量與房地產(chǎn)有關(guān)的貸款可能轉(zhuǎn)化為呆賬與不良資產(chǎn)。

　　汪康懋教授進(jìn)一步指出，由房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所引發(fā)的銀行業(yè)危機(jī)，將給我國金融系統(tǒng)的安全性帶來威脅，進(jìn)而阻礙國有銀行改革進(jìn)程，使我國銀行業(yè)的改革放慢腳步，這是一個(gè)連鎖反應(yīng)。

　　復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院國際金融系孫立堅(jiān)副教授分析，人民幣升值之初金融業(yè)受到的影響不會(huì)很大，主要來自兩方面：一是銀行核心資本縮水，二是外貿(mào)企業(yè)壞賬可能增加。像中行和建行這兩家銀行的核心資本中包括450億美元的外匯儲(chǔ)備，人民幣升值對其打擊會(huì)比較大。如果人民幣很快升值，這兩家銀行的穩(wěn)健性指標(biāo)就會(huì)降低。現(xiàn)在這兩家銀行正在積極尋找海外戰(zhàn)略投資者，人民幣升值將直接影響它們向海外投資者的要價(jià)，進(jìn)而影響上市進(jìn)度和銀行業(yè)的整體改革。當(dāng)然除了建行和中行以外，其他銀行核心資產(chǎn)中外匯資產(chǎn)的比重并不是很大，因此這個(gè)問題對整個(gè)中國銀行業(yè)來說并不十分明顯。

　　還有前面提到過的從事一般貿(mào)易的外貿(mào)企業(yè)在人民幣升值中受到的影響較大。當(dāng)人民幣隨著美元一起貶值時(shí)，國內(nèi)廉價(jià)的勞動(dòng)力能夠以更低廉的價(jià)格出口，并在國際商品市場上獲得優(yōu)勢。但我國經(jīng)濟(jì)的對外依存度已經(jīng)達(dá)到60%，這意味著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要依靠外需拉動(dòng)。如果人民幣升值，外貿(mào)企業(yè)的競爭力下降，創(chuàng)利能力下降，這些企業(yè)的還貸能力自然就減弱，從而可能導(dǎo)致銀行壞賬增加。

　　2004年有200多億元沒有外貿(mào)背景的國外資金流入國內(nèi)，來自央行的最新統(tǒng)計(jì)也表明，6個(gè)月來個(gè)人結(jié)匯意愿明顯增強(qiáng)。在人民幣升值戰(zhàn)役中，這些源源不斷涌入的海外“熱錢”才是對我國經(jīng)濟(jì)最具破壞性的因素。當(dāng)海外“熱錢”抽出國內(nèi)時(shí)，原先虛假“繁榮”的資產(chǎn)將很快縮水，后果一是令大量投資者破產(chǎn)，導(dǎo)致銀行面臨巨大壞賬風(fēng)險(xiǎn)；二是銀行抵押資產(chǎn)縮水，令銀行收益面臨損失。

　　因此，有關(guān)專家建議，一方面外貿(mào)企業(yè)要轉(zhuǎn)變生存策略，提高產(chǎn)品附加值，不再僅以“低價(jià)”優(yōu)勢吸引海外市場；另一方面，銀行需要開發(fā)更多的用于匯率避險(xiǎn)的金融衍生產(chǎn)品，如外匯遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)，通過這些業(yè)務(wù)鎖定企業(yè)外匯浮動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，為了避免匯率調(diào)整后的壞賬急劇增加，國內(nèi)銀行應(yīng)該高度警惕那些以人民幣計(jì)價(jià)、出現(xiàn)非理性“泡沫”的資產(chǎn)行業(yè)，包括以這些資產(chǎn)作為抵押物的貸款。

　　而另外一個(gè)重要對策就是加速發(fā)展直接融資渠道。孫立堅(jiān)認(rèn)為，從近些年各國金融危機(jī)的教訓(xùn)中可以看出，以間接融資為主的金融體系在金融危機(jī)中受到的傷害要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于以直接融資為主的金融體系。直接融資能夠分散“熱錢”抽走時(shí)的市場風(fēng)險(xiǎn)，而不至于沖擊銀行體系。

　　能源行業(yè)是影響中國國計(jì)民生的基礎(chǔ)行業(yè)，人民幣升值的影響必需慎重對待。

　　中國部分電力企業(yè)利用外債主要是美元和日元，且多屬于長期借款。根據(jù)我國現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，匯率變動(dòng)產(chǎn)生的外幣折算差額直接計(jì)入當(dāng)期損益，在償還期之前只影響其財(cái)務(wù)報(bào)表，并不影響其實(shí)際現(xiàn)金流。若人民幣步入升值通道，遭受巨額匯兌損失的電力行業(yè)業(yè)績將有較大改觀。

　　在電力設(shè)備投資方面，火電機(jī)組30萬千瓦以下發(fā)電機(jī)組都產(chǎn)自國內(nèi)，燃料也主要是國內(nèi)采購，人民幣升值對這部分火電企業(yè)降低成本作用有限。而對于需進(jìn)口燃油的企業(yè)來說，人民幣升值同樣也意味著成本降低。以深南電(000037)為例，該公司每年進(jìn)口重油60萬噸，輕油6萬噸，若人民幣上漲5%，該公司成本將減少6000多萬元。

　　因此，專家建議，電力企業(yè)應(yīng)抓住人民幣升值機(jī)遇，調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，在可能的情況下，推遲新機(jī)組的采購與基建，從而降低采購成本。

　　不過國際煤炭價(jià)格將可能更具競爭力，國內(nèi)沿海地區(qū)將有可能率先面臨價(jià)格沖擊，部分煤炭用戶有可能選擇進(jìn)口煤炭作為燃料。專家分析指出，升值幅度在10%以內(nèi)的話，將不會(huì)對我國煤炭市場價(jià)格體系產(chǎn)生根本影響。因此煤炭企業(yè)應(yīng)密切跟蹤和研究煤炭供需形勢，適時(shí)調(diào)整內(nèi)外銷比重；在可能出現(xiàn)的煤炭價(jià)拐點(diǎn)前，擴(kuò)大產(chǎn)能要慎重。

　　與煤炭行業(yè)不同的是，國內(nèi)油品市場價(jià)還沒有自主定價(jià)能力，進(jìn)口依賴度較大，市場價(jià)格隨國際油價(jià)的變動(dòng)而變動(dòng)，受美元影響較大，人民幣升值將直接導(dǎo)致國內(nèi)石化類公司的原油售價(jià)下跌，原油采掘企業(yè)的高利潤將受到擠壓。

　　對于煉油行業(yè)而言，因其原料原油的定價(jià)是國際化的，但其產(chǎn)品成品油的定價(jià)由政府控制，人民幣升值會(huì)降低煉油行業(yè)的國際原油進(jìn)口成本，因此對抬高行業(yè)利潤有幫助。由于成品油價(jià)格的定價(jià)是區(qū)間機(jī)制，售價(jià)與國際定價(jià)相關(guān)聯(lián)，若成品油價(jià)格下降幅度小于原油的下降幅度，對煉油行業(yè)就會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)利好。對于石化行業(yè)而言，中國主要進(jìn)口合成橡膠和合成樹脂，出口主要集中在基礎(chǔ)化工原料，若人民幣升值，資源類化工產(chǎn)品的利潤空間將會(huì)受到壓榨，惟一能夠免受影響的是靠非關(guān)稅壁壘保護(hù)的產(chǎn)品，如配額方式約束的進(jìn)口尿素等。對合成樹脂、合成橡膠和合成纖維等中游產(chǎn)品來說，目前進(jìn)口大于出口，人民幣升值，進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格的走低將加劇國內(nèi)市場競爭，對國內(nèi)產(chǎn)品的價(jià)格會(huì)產(chǎn)生壓制作用。

　　國際貨幣基金組織前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅戈夫認(rèn)為，對產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生的影響很小。他說，如果西方政治家認(rèn)為所有與發(fā)展和金融有關(guān)的問題都將隨中國匯率的浮動(dòng)而解決的話，那么他們最好能夠深思。

　　羅戈夫在一篇專題文章中說，價(jià)格昂貴的電腦液晶顯示屏標(biāo)有“中國制造”的字樣，但確切地說應(yīng)該是“中國總裝”。在美國從中國進(jìn)口的典型產(chǎn)品中，僅有20%有高附加值。由于人民幣的幣值沒有影響到其余80%商品的成本，匯率的變化對產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生的影響是很小的。

　　“歐元之父”諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主蒙代爾認(rèn)為，人民幣升值對中國經(jīng)濟(jì)至少將產(chǎn)生6大影響。首先將影響中國出口，給中國出口帶來極大的危害；同時(shí)，將使中國通貨緊縮面臨更大壓力；導(dǎo)致中國對外資吸引力下降，減少外商對中國的直接投資；降低中國企業(yè)的利潤率，增大就業(yè)壓力；財(cái)政赤字和銀行壞賬可能因人民幣匯率升值而增加，進(jìn)而影響中國貨幣政策穩(wěn)定。

　　美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪提醒，消費(fèi)者不應(yīng)滿足于“貨幣幻覺”。“貨幣幻覺”一詞是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪于1928年提出來的，它是指人們只是對貨幣的名義價(jià)值作出反應(yīng)，而忽視其實(shí)際購買力變化的一種心理錯(cuò)覺。他告訴人們，理財(cái)?shù)臅r(shí)候不應(yīng)該只把眼睛盯在哪種商品價(jià)格降了或是升了，花的錢多了還是少了，而應(yīng)把大腦用在研究“錢”的購買力、“錢”的潛在價(jià)值還有哪些等方面。只有這樣，才能做到真正的精打細(xì)算，花多少錢辦多少事。否則，在“貨幣幻覺”的影響下，“如意算盤”打到最后卻發(fā)現(xiàn)自己其實(shí)“吃虧”了。(徐海慧)