中新網4月1日電 最新一期《證券市場周刊》載文指出，宏觀調控的方向和措施背后，起到決定性作用的就是那一個個重要的經濟數據。數字的高或低反映了增長速度的快與慢，也給予政策制定者如何作為的明確信號。2005年，隨著3月16日國家統計局公布1-2月的固定資產投資數據，2月份各項重要的相關數據已經全部公布完畢，其中不少項都高于市場原有的估計，新一輪宏觀調控是否會接踵而至即成焦點。也因為此，數據公布期間債券和股票市場都做出了強烈的反應。

　　一季度各項數據增長仍處高位

　　根據國家統計局公布的數據顯示，1-2月份，全國工業增加值同比增長16.9%，固定資產投資增長24.5%，社會消費品零售總額同比增長13.6%，消費者價格指數同比增長3.9%。這一系列數據表明，1-2月份經濟走勢仍然強勁。但由于1-2月份適逢中國傳統的節日春節，很多數據并不完全可比，由此三月份的數據顯得更為重要。

　　對于各項數據，各家也有不同的解釋。國家信息中心認為，中國固定資產投資2003年已進入新的快速增長的擴張時期。短期來看，受政府宏觀調控影響，2004年全社會固定資產投資同比增長25.8%，增速比上年回落1.9個百分點。2004年開始，固定資產投資增長進入收縮期。預計，2005年投資增速還會出現一定幅度下降。但是下降幅度有限，全年投資增速仍將保持15%以上。

　　中金公司認為，通貨膨脹年初的反彈增加了加息的可能性，預計加息最早可能在第二季度，全年可能加息50-75個基點。華夏證券也認為不排除央行加息的可能性。北京大學中國經濟研究中心教授宋國青則堅持其持續以來的觀點，認為人民幣應該升值。

　　新的宏觀調控措施還需數據支持

　　在國家統計局公布的1-2月各項數據中，投資、工業增加值、CPI都大大超出了市場原來的預期。1-2月，規模以上工業企業完成增加值9034億元，同比增長16.9%，而去年第四季度工業同比增長15%，此前市場普遍預測1-2月的工業增加值為15%左右。“工業增加值增長率令人驚訝，主要原因是出口增長過快。從產出水平看，能源和鋼鐵的增長與去年12月保持同樣增長水平，但電子業產出增長加快到48%(去年12月是33%)。轎車產出增長下降到1.5%(去年12月是20%)。”德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿表示。

　　固定資產投資1-2月增長了24.5%，相比2004年全年的26%有所減緩，但相比去年12月的21.3%有所上升，而此前市場的普遍預測是17% ，政府對今年全年的預測或者說是目標為16%。“政策制定者看到這樣的數據可能感到有點不太輕松，但這并不足以說明央行會改變貨幣政策。”馬駿認為。

　　工業增長加速引起了市場對原材料、能源和交通運力壓力的擔憂，而環比相對12月份有所提高也引起了有關方面的重視，一時間引起了市場對政府可能加強宏觀調控的猜測。但由于1-2月份數據受季節因素影響較大，專家普遍預測更強的宏觀調控措施不會馬上出臺。

　　“全年物價上升壓力加大，但目前看尚可控制在4%的預測值內。”中國人民銀行副行長吳曉靈在近期的一個會議上做出此番表示。

　　央行微調貨幣工具加速利率市場化

　　長期上漲的房價終于促使央行決定出手。3月17日，中國人民銀行決定，為促進房地產業健康、持續發展，即日起調整商業銀行自營性個人住房貸款政策：一是將現行的住房貸款優惠利率回歸到同期貸款利率水平，實行下限管理，下限利率水平為相應期限檔次貸款基準利率的0.9倍，商業銀行法人可根據具體情況自主確定利率水平和內部定價規則。

　　公布此項規定后，各家銀行因為無法確定住房貸款利率，都暫停了住房貸款。直到本周二，中國工商銀行、農業銀行和中國銀行均表示，將對申請第一套住房貸款的個人執行下限利率， 即5.31%，對第二套房則實行基準利率，即6.12%。如此，這一措施在控制不動產投機需求增長，阻止泡沫和減少銀行風險方面的作用非常明顯。

　　同時，央行將金融機構在人民銀行的超額準備金存款利率由現行年利率1.62%下調到0.99%，法定準備金存款利率維持1.89%不變。業內專家認為，降低超額存款準備金率是削減央行成本的傳統方法，另一個目標是鼓勵銀行更好的流動管理，減少他們對央行的依賴，增加銀行間市場的靈活性。

　　但另有專家指出，這些措施都是央行加快利率市場化進程的一步。正如1月31日人民銀行發布《穩步推進利率市場化報告》稱，利率市場化改革的總體思路為：先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進存、貸款利率的市場化。央行行長周小川表示，央行希望這個過程走得快一點，并且正在積極推動商業銀行朝這個方向發展。(耿馨雅)