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　　聯(lián)想集團(tuán)這次破釜沉舟式的并購，為它擁有全球PC(個人電腦)市場的定價權(quán)提供了可能，然而從交易本身來講，新聯(lián)想這個項目“不是飛上天，就是被打下地獄……”(柳傳志語)

　　LENOVO WHO！》(聯(lián)想是誰！)“《紐約時報》的這個標(biāo)題，反映出這次并購對聯(lián)想品牌的影響。”北京易凱資本有限公司首席執(zhí)行官王冉對本刊說。

　　聯(lián)想一夜成名源自12月8日，中國聯(lián)想集團(tuán)與美國IBM(國際商業(yè)機(jī)器)集團(tuán)正式簽約。聯(lián)想將以6.5億美元現(xiàn)金及價值6億美元股票，總計12.5億美元購買了IBM全球PC業(yè)務(wù)。這也是有史以來中國科技公司最大手筆的一次國際并購交易。

　　IBM是現(xiàn)代PC之父，上世紀(jì)80年代一度壟斷PC市場，因為一系列的商業(yè)決策失誤，導(dǎo)致它在PC零售領(lǐng)域一直受制于人，先后敗給Compaq和Dell，只能屈居全球PC老三的位置。而并購前，聯(lián)想在世界PC市場的排名是第9。

　　“這是一個夢想實(shí)現(xiàn)的日子。國際化的聯(lián)想終于起航了。”在聯(lián)想集團(tuán)收購IBM全球PC(個人電腦)的簽字儀式上，聯(lián)想董事局主席楊元慶說。

　　爭取全球話語權(quán)

　　楊元慶的信心來源于收購之后雙方在品牌，產(chǎn)品分布、客戶群和效率三個方面能達(dá)成協(xié)調(diào)與互補(bǔ)。

　　據(jù)了解，聯(lián)想在中國PC市場一直占據(jù)龍頭老大的位置，市場份額約30%，更主要的是它具有降低成本的優(yōu)勢。這正是IBM的不足之處。由于成本居高不下，目前IBM的個人電腦業(yè)務(wù)占其總銷售額的10%，但利潤非常低，對公司每股贏利貢獻(xiàn)率不到1%。

　　而聯(lián)想的困惑是其產(chǎn)品一直走低端路線，品牌優(yōu)勢不明顯。而由于激烈的價格競爭，使得其PC的利潤空間越來越小，市場份額也出現(xiàn)萎縮跡象。另一方面，聯(lián)想一直無法打開國際市場，無論是從品質(zhì)到品牌，都無法和國外PC巨頭抗衡。聯(lián)想的這些缺憾正是IBM的優(yōu)勢。

　　IBM是國際高端產(chǎn)品典型代表，品牌優(yōu)勢強(qiáng)大。特別是在移動筆記本電腦領(lǐng)域，IBM的ThinkPad可謂是金字招牌，擁有大量的忠實(shí)用戶。另外，IBM在全球擁有完美的生產(chǎn)供應(yīng)和銷售鏈。

　　從這個角度來看，雙方的合作是再完美不過了。“短期看，由于聯(lián)想和IBM兩個品牌之間存在較大價值差。因此聯(lián)想的利潤率會有大幅提升，庫存、出貨量和毛利都有巨大空間，”北京東方高圣投資公司研究員郭斌對本刊說，“從長期看，聯(lián)想如果能成功整合IBM在PC上的研發(fā)能力，將使自身成為世界上惟一一個集R&D、生產(chǎn)、分配渠道、服務(wù)和最大區(qū)域市場資源于一身的PC超級大鱷，最終將主導(dǎo)市場定價權(quán)，甚至將顛覆桌面系統(tǒng)的WINTEL聯(lián)盟。”

　　據(jù)本刊了解，聯(lián)想今后的戰(zhàn)略設(shè)想正是基于此來規(guī)劃的。聯(lián)想主打中國市場，IBM主打國外市場；IBM主打行業(yè)和高端市場，而聯(lián)想主打消費(fèi)類產(chǎn)品。同時合資后的新聯(lián)想將有更大的規(guī)模，能享受到規(guī)模采購帶來的價格優(yōu)勢與更低成本的制造優(yōu)勢。

　　此次收購?fù)瓿珊螅��?lián)想將以1190萬臺的PC年出貨量、120億美元的年銷售額，躍居全球電腦市場第三位，并且成為我國率先進(jìn)入世界500強(qiáng)行列的高科技企業(yè)和制造業(yè)企業(yè)。聯(lián)想還將同時擁有遍及全球160個國家的龐大分銷和銷售網(wǎng)絡(luò)和廣泛的全球認(rèn)知度。

　　對此預(yù)期，北京易觀咨詢公司總裁于揚(yáng)表示認(rèn)可。聯(lián)想希望通過收購IBM達(dá)到三個目的，一是通過路權(quán)打開國際市場；二是通過與聯(lián)想的融合來降低成本；三是擴(kuò)大規(guī)模，提高與上游廠商議價的能力。

　　“如果并購整合成功，新聯(lián)想做到這一步并不難。”于揚(yáng)說。

　　所有的這一切的前提是聯(lián)想能夠成功并購和整合IBM的PC業(yè)務(wù)。按照聯(lián)想集團(tuán)目前的規(guī)劃，并購將在明年上半年結(jié)束，而整合大約需要2～3年時間。

　　然而，聯(lián)想的同行顯然并不樂觀。“計算機(jī)行業(yè)的歷史上，還沒有過大規(guī)模合并帶來成功的先例，我認(rèn)為，此次合并也不會例外……”聯(lián)想的最大競爭對手美國戴爾公司總裁邁克爾·戴爾說。(《紐約時報》載)

　　戴爾的這句大煞風(fēng)景的“魔咒”使得人們對聯(lián)想的這次收購又增加了一層擔(dān)心。

　　品牌交易上失算？

　　“今天的結(jié)果比我預(yù)計得更快，而且對于聯(lián)想來說，比我預(yù)計的更不明智。”美國科特勒營銷集團(tuán)主席米爾行·科特勒說。科特勒是世界著名的營銷專家，他的判斷來自于聯(lián)想這次并購中關(guān)于品牌的交易。

　　根據(jù)雙方合并的條件，IBM的子商標(biāo)“THINK”轉(zhuǎn)讓將給了聯(lián)想，而IBM的品牌(即主品牌)，新聯(lián)想將使用18個月，此后將使用聯(lián)合品牌，5年以后聯(lián)想將改成獨(dú)立的聯(lián)想品牌。

　　據(jù)了解，一些IT商家據(jù)此認(rèn)為未來18個月可能是購買IBM的筆記本電腦的高峰，因為此后，“純血”的IBM筆記本將不存在了。

　　“從這一點(diǎn)上講，聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務(wù)不如TCL集團(tuán)收購法國的湯姆遜公司。”北京興鴻泰營銷傳播公司總經(jīng)理劉鴻鵬對本刊說。

　　今年6月2日TCL集團(tuán)公布與法國湯姆遜公司成立電視機(jī)業(yè)務(wù)合營TTE公司(TCL-湯姆遜電子有限公司)。收購合同約定，TTE可以無償擁有湯姆遜的DVD業(yè)務(wù)，同時湯姆遜將向TTE授出為期20年RCA商標(biāo)特許用權(quán)。

　　“湯姆遜是一個獨(dú)立的強(qiáng)勢品牌，而20年對于讓RCA品牌完全脫離湯姆遜的影響已足夠了。”劉鴻鵬說。

　　如今的悖論將吞噬聯(lián)想的品牌價值，因為它面對的是一個無法完成的任務(wù)。

　　因為，THINK不是獨(dú)立品牌，聯(lián)想現(xiàn)在有5年時間來用自己公司的品牌價值來挽救它。但是，這個代價將比支付給IBM的12.5億美元還要高昂，這意味著要耗費(fèi)公司大量的時間、金錢去不斷地研發(fā)和創(chuàng)新。于是，聯(lián)想陷入了一個自身主品牌與IBM THINK系列產(chǎn)品之間如何平衡投資的兩難。湯姆遜完全值得TCL進(jìn)行數(shù)十億元的投資。“但對于聯(lián)想在5年時間內(nèi)，在品牌建設(shè)方面如何投資是個難題，因為對于任何一個優(yōu)秀的產(chǎn)品來說，品牌的戰(zhàn)略都包括最少5年以上的財務(wù)安排。”科特勒說。

　　聯(lián)想是否真的失算在品牌上了呢？“也不盡然，像IBM這樣的品牌，花個大價錢用上5年，這很值。這種設(shè)計本身就能促進(jìn)聯(lián)想創(chuàng)出自己的強(qiáng)大品牌。”東方高圣研究員郭斌說。

　　IBM品牌對聯(lián)想來說，只是一個過渡，它本身也不想長期使用。聯(lián)想一直在為推出自己的品牌做努力，4年后，北京奧運(yùn)會將召開，聯(lián)想此前的TOP計劃將為聯(lián)想的品牌造勢。“韓國三星電子就是通過參與奧運(yùn)推廣而成為世界品牌的。”郭斌說，“聯(lián)想的Think-Lenovo也會不錯……”

　　弱勢股權(quán)選擇？

　　針對聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務(wù)，12月8日，國際著名投資銀行瑞銀華寶公布了一份研究報告 《好，但不足夠》。

　　“宣布收購之后的兩天，聯(lián)想集團(tuán)(0092。HK)的股票價格每天都跌了5%。不僅投資者，我們也不看好聯(lián)想股票。”瑞銀華寶中國部主管張化橋?qū)Ρ究�說。

　　投資者的擔(dān)心來自兩個方面，一是收購資金中約6億美元價格是由聯(lián)想控投增發(fā)股份來支付，這樣將攤薄現(xiàn)有股東權(quán)益；二是，雙方合資中的股權(quán)安排對聯(lián)想不利。

　　根據(jù)聯(lián)想公布資料：收購后IBM將持有聯(lián)想集團(tuán)18.9%的股權(quán)，是聯(lián)想集團(tuán)的第二大股東。而IBM持有雙方合資公司的部分股權(quán)。也就是說，在股權(quán)安排上，聯(lián)想并不持有IBM的股權(quán)。“最有利的作法是，聯(lián)想持IBM的股權(quán)，而不是讓IBM持有聯(lián)想的股權(quán)，這樣聯(lián)想才能將自己緊緊地掛靠在強(qiáng)大的IBM身上，從而提高聯(lián)想自身品牌的認(rèn)知價值。”美國一營銷專家這樣認(rèn)為。如果是這樣的話，即使聯(lián)想將來沒有了IBM的標(biāo)志，這些股份也可以使聯(lián)想增值，并真正幫助它參與IBM的業(yè)務(wù)。

　　那樣當(dāng)然好，“只是聯(lián)想目前，在其他業(yè)務(wù)及整體實(shí)力上還不具備參股IBM股份的能力。”郭斌說，“目前的股權(quán)紐帶已經(jīng)相對緊密了。從中可看出聯(lián)想是用心良苦。”

　　股權(quán)是并購中最敏感的問題之一。特別是對于像中國這樣的缺少核心技術(shù)的企業(yè)，擁有多大的股權(quán)比例，涉及到控制權(quán)與保存研發(fā)能力權(quán)衡問題。

　　“如果IBM的PC業(yè)務(wù)聯(lián)想是100%控股，那么，他可能失去IBM原有的技術(shù)和研發(fā)。”北京東方高圣研究員郭斌說。

　　而如今的情況是，收購?fù)旰蟮穆?lián)想除了擁有IBM的“Think”品牌及相關(guān)專利外，還擁有位于大和(日本)和羅利(美國北卡羅來納州)的研發(fā)中心。

　　這些應(yīng)該說是IBM的PC相關(guān)業(yè)務(wù)最具核心競爭力的部分。得到了這些，柳傳志也很高興。“臺式機(jī)和筆記本的專利全拿過來了。交叉性的專利比如既是筆記本的專利又是服務(wù)器的專利，則是有條件使用的。我們將用這些專利與技術(shù)為全球客戶提供更好的服務(wù)，使聯(lián)想在全球獲得認(rèn)知。”柳傳志對媒體講。

　　雙方各有股份，這樣不僅對技術(shù)，對品牌的維護(hù)都會起到很大作用。也正是基于此，IBM持有合資公司的股份是對未來品牌是一個很大的支持。

　　“海爾是設(shè)廠，TCL買了個品牌，而聯(lián)想是有股權(quán)的，應(yīng)該說是更進(jìn)了一層。”北京易凱資本有限公司首席執(zhí)行官王冉說。

　　稿件來源：《中國新聞周刊》作者吳金勇、劉育英