中國的第一代互聯網企業正在實現一次平臺式的“蛻變”：通過多年多元化發展埋伏下多個“潛在盈利點”，同時在某一兩個細分領域樹立了核心優勢。它們急需通過分拆上市踏上高速成長的“快車道”，突出核心業務的價值，并吸納更多的資金，引爆其他業務的潛在“盈利點”。

　　但值得推敲的幾個問題是：歐美企業——譬如微軟、Google、迪士尼等都沒有這種做大后分拆的現象？為何中國互聯網企業選擇在市場并不十分好的情況下分拆上市？分拆上市是否已經成為互聯網界的中國特色、形成一股分拆上市浪潮，并將影響中國整個互聯網格局？

　　短短半年，納斯達克“中國概念股”第四次分拆旗下業務上市。搜狐、中華網、盛大、新浪在納斯達克你方拆罷我登場，令美國投資者對中國互聯網刮目相看。與2000年前后首次上市時的“流血慘淡”相比，時隔九年后的二次上市，“中國概念股”顯得風光無限。

　　而據記者不完全統計，目前，在海外上市的知名互聯網企業中，巨人網絡、完美時空、網易、金山都有意將旗下業務分拆上市，中國互聯網很可能再次迎來一波海外上市浪潮。

　　“今年在納斯達克有超過三分之一的IPO來自中國，”新浪CEO曹國偉在接受上海證券報采訪時透露，納斯達克總裁親口告訴他這一消息。曹用“難以想象”來形容他的驚訝。

　　“到底是因為國際資本對中國感興趣，還是中國對納斯達克感興趣，現在不太清楚。”曹國偉稱，“在經濟不景氣的現在，這么多的中國企業去納斯達克上市，不知道是否只有中國公司才有能力上市。”

　　對于曹國偉的疑惑，業內專家的解釋是：近期中國互聯網企業分拆上市的密集上演，反映出中國的第一代互聯網企業正在實現一次平臺式的“蛻變”：通過多年多元化發展埋伏下多個“潛在盈利點”，同時在某一兩個細分領域樹立了核心優勢。它們急需通過分拆上市踏上高速成長的“快車道”，突出核心業務的價值，并吸納更多的資金，引爆其他業務的潛在“盈利點”。

　　但值得推敲的幾個問題是：歐美企業——譬如微軟、Google、迪士尼等都沒有這種做大后分拆的現象？為何中國互聯網企業選擇在市場并不十分好的情況下分拆上市？分拆上市是否已經成為了互聯網界的中國特色、形成一股分拆上市浪潮，并將影響中國整個互聯網格局？

　　互聯網企業引爆分拆激情

　　今年4月2日，國內門戶網站搜狐公司率先將旗下網游業務——暢游公司分拆，并在美國納斯達克上市，這也是美國今年以來的第一單IPO。在這個時間上市，業內對暢游公司未來的股價很擔憂，但誰都沒想到，暢游股價一路攀升，其股價從19美元一路高漲到48美元。而。而且，更讓人始料未及的是，在金融危機的陰霾還未散去之際，暢游的IPO在如此短的時間內激發了中國互聯網企業極大的分拆上市熱情——

　　不到半年的時間，9月25日，盛大網絡將旗下游戲業務——盛大游戲在美國納斯達克掛牌上市，并創造了今年美國IPO募集資金之最。

　　緊接著在10月份，新浪分拆其房地產網絡業務CRIC上市納斯達克，并表現靚麗：首日開盤價12.28美元，之后一路攀升至14.2美元，比發行價大漲18.33%，而當天納斯達克指數微跌0 .76%。“這次上市非常理想”，曹國偉用“過程完美，結果滿意”來評價房地產業務的分拆上市。在這家新上市公司中，新浪占有33%的股權，按此折算，相當于其房產業務募資7128萬美元。而可以對比的是，新浪整體業務2000年上市時，募集到的資金僅有6800萬美元。也就是說，新浪上市9年后，一個小小的業務類別的價值已經超過了當初整個公司的價值。

　　記者調查發現，事實上，在今年已經發生的四起分拆上市中，“中國概念”已經募集到13.9億美元，這個數字是2000年新浪、搜狐和網易三大門戶總融資額的6倍左右。

　　一位投行人士稱，2004年是中資公司赴美上市的一個分水嶺。在此之前，1993年到2003年的 10年間，總共僅有16家，2004年開始了一次熱潮；但到2008年因為受金融危機影響，全年總共只有4家中資公司赴美上市，并且都是在當年第一季度完成，其實是2007年未完成項目的延續。然而，從今年7、8月開始，IPO市場復蘇，中資公司赴美上市的熱情空前高漲起來。不過，截至9月份的數據顯示，今年在美國上市的公司數量為28家公司，遠低于2007年的169家和2004年的216家，甚至也低于互聯網泡沫破裂后2002年的80家。

　　業內專家稱，今年去納斯達克上市的中國企業中，分拆上市占據大半份額。在分拆上市的這些企業中，把網游業務分拆出去的又占據了大半。這是因為，在企業成長的過程中，發展了不同的業務，比如游戲這個行業前景非常好，分拆了以后，投資者能夠更加清楚地知道自己所投對象的前景，雖然是同一個公司，但不同業務的市盈率并不一樣。

　　有不少觀點認為，這種拆分上市的發展模式有可能成為企業主流。尤其對于業務不斷做大的互聯網企業來講，這種模式更有利于公司的管理和發展。

　　這也是認為自己業務已經足夠大了的互聯網企業的主流看法。

　　其實從今年4月搜狐將游戲業務“暢游”單獨上市開始，互聯網企業的“內創業”和“控股平臺”趨勢就越來越明顯。內創業，就是一個新業務在 公司里獨立存在和成長，一旦長成就獨立上市。此次盛大游戲的上市就屬此列。控股平臺則更多，典型代表是阿里巴巴，目前阿里巴巴集團下面有淘寶、支付寶、阿里軟件及已實現上市的阿里巴巴B2B公司等子公司。兩者不同之處在于，作為控股平臺的阿里巴巴集團并不運作實際業務，但盛大、搜狐等公司總部則運營著多種業務。

　　對于分拆的好處，搜狐董事長張朝陽認為，首先，搜狐游戲收入持續增長已經成為第五大網絡游戲公司，具備了與其他游戲公司獨立競爭的實力，為了更有利于游戲業務獨立競爭，搜狐才做出分拆的決定，搜狐游戲公司的目標是成為第一大網絡游戲公司。 其次，游戲業務獨立上市以后，搜狐旗下將有兩個上市公司，這豐富了搜狐在資本市場的金融工具，使得搜狐在資本市場上更具靈活性。第三，分拆上市以后，搜狐雖然釋放了部分股份到資本市場上，但是搜狐仍然是其控股股東，其業績依然會反映在搜狐的業績中。