高梅的故事

　　在華爾街，女性基金經理“少之又少”。擔任美國華人金融學會理事的高梅認為，在華爾街要靠真本事，還要有運氣。“能掙錢就是能掙錢，投資者最后要看業績。”同時，有個好的上司也有幫助。她認為，老板要對投資者負責，要有高的回報才行，不能光看關系。

　　文學青年轉學工商

　　高梅出生在廣東省汕頭市，1989年懷著文學夢想考入汕頭大學文學系，四年后獲文學士學位。畢業三年后，她前往加拿大的維老大學(Wilfrid Laurier University)攻讀金融專業工商管理碩士學位。1998年畢業時，她申請多倫多一所大學的博士班。

　　她說，當時有兩位候選人。教授后來發現，盡管高梅的碩士成績很好，但竟然在本科階段沒有學過數學，因此要求她補修數學，等待數學學分夠時才進入博士項目。“我認為時間太長，便放棄讀博士。”

　　說來也巧，當時該校一位畢業生在多倫多道明銀行工作。因為業務發展需要，到母校招聘新人，請教授推薦人選。她說，當時亞洲金融風暴已經發生，傳言加拿大四大銀行準備合并成兩家。“合并就要裁員，因此當時工作并不好找。”

　　她決定抓住這個工作機會。后來，她的申請異常順利，“周一申請，周三面試，周五就拿到工作。”她認為自己很幸運，“許多有加拿大工作經驗的人都找不到工作”。有人問她的經驗。她就說，首先要認真讀書，教授的推薦也很重要。

　　當時，她的工作就是做金融衍生產品分析，為交易員提供研究報告。“交易員屬于前臺，我做的工作是后臺。”后來，一個同事出差，經理讓她兼做同事的工作。她發現同事“很多東西做錯了”。于是，她每天加班，一個月后才把所有的東西改正過來。2001年，她通過注冊金融分析師(CFA)考試。

　　轉到紐約參與創業

　　當時，該銀行在紐約市設有一個自營部，用銀行自己的錢投資可轉換債券。有一天，她的經理問她是否想去紐約工作，她高興地答應了。她說，該紐約的自營部當時由著名華人投資者黎彥修領導，業績在華爾街名列前茅。

　　因為是銀行的自營部，所以自營部要按照銀行的規定來做，當時只能做可轉換債券，其它產品不能投資。2003年，黎彥修帶領自營部的20個員工離開銀行，成立獨立的富爾投資管理公司。“公司有四位合伙人，黎彥修是總合伙人，我和另外兩人是普通合伙人。”

　　現在，公司共有23億元的投資，“透過杠桿投資的資金規模達到五、六十億元”。她負責與股票有關的債券和與債券有關的信用投資。除了共同管理這些投資外，她還負責另外五億元的高收益貸款投資組合。

　　她說，這個團隊過去沒有投資過高收益債券。2003年，她開始嘗試債券交易，“當時沒有經驗，我主要依靠摸索”。以前，債券投資者不買高科技公司和網絡公司的債券。他們認為，高科技虛無縹緲，不像傳統公司有個實體。“實際上，許多高科技公司和網絡公司都已經成為我們生活的一部分，就像水和電一樣穩定。”

　　能否勝任業績說話

　　她的業績證明自己能夠擔任基金經理。2002年，一家設計管理軟件名為Veritas公司兩年期的可轉換債券在市場上的價格達到年利率11%，減去國債利率的3%，每年盈利率達到8%。而且，這家公司的現金比債券還多，她認為不錯，就決定大量購買這家公司的債券，結果證明她對了。

　　2002年，衛星電視的可轉換債券，減去國債的收益率后，其收益率達到10%。但是，公司存在一些不利因素。例如，其稅前盈利是負數，公司的固定資產投資很大，因此，有人擔心公司沒有錢償還債券。

　　高梅不以為然。她說，投資公司一定要看到公司的前景，在紐約這樣的大城市，可以看有線電視，但是，在許多郊區和鄉村，人們沒有有線電視，只能看衛星電視。而且，衛星電視可以增加消費者的選擇性，就像手機一樣。因此，她認為值得投資，結果證明“收益不錯”。

　　她在朗訊科技的投資上也很成功。2002年，朗訊面值1000元的可轉換債券價格下跌至180元。有人估計這家公司再也不能付息。“當時，互聯網泡沫破裂，朗訊的設備賣不掉。”因為許多公司重組以降低費用，因此減少購買朗訊的設備。

　　她認為，朗訊支付債券應該沒有問題，因為許多大的通信公司都是它的客戶，朗訊應該能夠生存下來。朗訊在資本市場上可以再融資，以獲得時間重組而降低成本。后來，朗訊的債券價格漲了，從180元漲到800多元。她說，看問題一定要有變化的眼光。陷入困境的公司可以采取裁員、關閉部分部門以及重新融資來重生。

　　記取教訓不蹈覆轍

　　高梅說，做了近十年的投資，雖然成功的居多，也有一些失敗的例子。“我從市場學到不少的教訓。”例如，朗訊發行過30年期的債券。“朗訊以前信用評級很高，只有評級為A的公司才可能發行這么長期的債券。”后來由于公司經營狀況變差，這些債券都是折價出售，一百元的面值債券售價為60多元，收益率是5%。但是，朗訊的信用衍生產品的收益率卻高達7%。因此，她認為朗訊的債券定價過高，其價格應該下降。

　　但是，她當時忽略了一點。她向一些有經驗的人請教，獲益不少。債券畢竟是債券。如果朗訊倒閉，朗訊就會賣東西償還債主。“首先償還債券所有者，價格60多元就會獲得60多元賠償。”因此，這個價格不會下降。“于是，我趕快把它們買回來。”

　　她從中獲得一個經驗，就是“首先想到市場是對的”。如果發現市場不合理，就要去設法找出它的不合理處。如果經過反復檢驗，證明市場是錯的，才能采取行動。“如果對市場不理解，就要設法理解它。”

　　次級房屋貸款指數(ABX)是個新型產品。該指數由20種債券組成，每種債券又有一萬至二萬個次級貸款組成。高梅認為，“一百元就是一百元，市場不可能生出錢來。”但是，次級貸款就像是市場能夠生出錢來一樣，“每個人都獲利”。她說，這就是不合理。“次級貸款是一個泡沫。”

　　她關注次級貸款許多年，但是一直找不到轉折點。當時，次級貸款在市場上很搶手，也有人不看好，要賣空。“但是，賣空就虧，有人經不住損失就走了。”她認為，過去40年，美國家庭收入扣除通貨膨脹只增加四分之一。房價上升與葛林斯潘為市場注入過多的資金有很大的關系。從上個世紀90年代，美國成為完全付債消費，長期一定不能支撐。

　　2007年3月，她開始賣空次級貸款，但是4月份就虧錢，“因為時間太早了”。到了5月份，次級貸款指數開始下跌，基金也開始賺錢。她說，她也賣空與次級貸款有關的金融公司，如全國金融(Countrywide)和華盛頓互助(Washington Mutual)。

　　腳踏實地提高自我

　　高梅說，自己的最大優點是腳踏實地，近十年來沒有跳槽，一直在這家公司工作，努力提高自身的價值。每天想的都是工作，甚至外出游玩也不例外。“半年前，我生第二個孩子時，只請了六周的假期。”因為丈夫也在華爾街工作，家里請了兩個保母。

　　她既是基金經理，也是妻子和母親。“我每天的生活相當忙。”她每天早上6點鐘起床，起來就看電視商業新聞，然后在手機上閱讀分析師寄來報告。7點半就要到公司上班，“討論市場情況，提出注意事項”。每天晚上7點回家，吃飯后與兩個孩子玩一會兒，“這是我最愉快的時候”。她對投資者的建議如下：

　　牢記著名投資家巴菲特的談話。“在別人貪婪的時候你要恐懼，在別人恐懼的時候你要貪婪。”她說，華爾街的人就是在恐懼和貪婪中生活。他們賺了錢的時候不可一世，虧了錢就覺得沒有未來，其實沒有必要。

　　投資時不要跟風，一定要加入自己的思考，不懂的東西不要做。在市場上，有的產品收益率很高，看起來特別好，就要檢查是否存在什么問題。現在，銀行推出一種“加強”貨幣市場基金(Enhanced MMF)，但是沒有保證。因此，存錢時一定要有聯邦存款保險公司(FIDC)的擔保才行，以保證本金不會損失。

　　并非每個人都適合炒股票。股票市場的風險太大，一定不要負債太高。有的華爾街人士賺了錢后，以為每年都會這樣，就開始大筆花錢。“他們先在曼哈坦購買一間高級公寓，又在長島買下一棟度假別墅。”現在，華爾街的人失業的很多，許多人首先是賣房子。因此，華人應該避免。

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