美元貶值 提早預警

　　1999年，美國經濟如日中天。但是，江平預測，美國的高科技泡沫會很快破滅，聯準會將不得不降低利率，而且其降息幅度之大、持續時間之長，將遠遠超出人們的預期。美國經常帳赤字將不會有任何好轉，財政則會由盈余轉為大幅赤字。

　　這時，江平在李曼公司已經從“一個步兵成長為陣地指揮官”，是李曼內部最大的外匯、美國國債及利息曲線交易員。他決定兩路出擊：一路兵力集中做多二年到三年期的美國國債，同時做空美國長期債券。他說，“我相信聯準會(Fed)減息會觸發短期債券大幅升值，而弱勢美元會阻嚇國際投資者看多美國長期債券”。

　　另一路兵力集中做空美元。當歐元跌至1.0時，江平開始進倉。然而，這一路并不順利，因為美元在美國高科技股票破滅后又屢創新高。歐元曾經一度跌至0.8250。這個下跌幅度很大，許多華爾街的人損失慘重。“但是，我透過交易衍生品避免較大的虧損。”2002年，歐元從低點開始上漲，他抓住這個機會。

　　正在華爾街很多人大叫“再也不做歐元了”時，他卻持續購買歐元。到了2004年初，歐元兌美元漲到1.25比1時，他進行平倉，獲利很多。其后，歐元兌美元漲到1.3比1。他說，雖然美元處于弱勢，但是并不表示歐元、日元很強。

　　價值投資 致勝之道

　　江平說，衡量價值是他投資的最重要標準。有時，由于種種原因，投資者追捧熱門股票，而所選價值股票繼續低迷。這時，一定要有耐心，要堅信世界上邪不勝正，謊言只能得逞于一時。“價格總會回歸于價值。”

　　他在做長期投資時，不僅要做價值分析，而且要用逆向思維。“物極必反，回歸平均是幾乎所有市場長期投資的特征。”做長線投資時，一定要避免受時尚潮流影響。在投資過程中，耐心非常重要。

　　市場就像戰場，大部分時間是拉鋸，斬將奪旗的時機并不經常出現。因此主力資金必須匍匐前進，先求自保，在對峙中蓄積力量。他說，在他12年的交易生涯中，遇到的重大機會不到20個，而抓住的則不到10個。“一旦機會出現，必須全力以赴。”

　　一般的投資者很難對市場做出客觀、準確的判斷。如果跟風華爾街，大都會招致失敗。因此，不管是職業或是業余的投資者，都必須有個健康的心態，不能希圖一夜暴富。一個基金經理在市場上如果總是想著自己的獎金，投資一定做不好。“這就像一個在戰壕里的士兵，心中老是想著回去升官領賞，結果一定是陣亡。”

　　蔣明說，他和江平認識許多年，“過去我們是鄰居”。他認為，江平的獨特之處是他具有獨立思維和逆向思維。“他的觀點和別人的觀點不太一樣。”例如，在網絡泡沫時，大家都去買，江平卻很擔心。“我認識很多人在這方面虧錢，他卻沒有。”

　　蔣明認為，江平的另一個特點是，“他能夠在大的市場變化中抓住機會，能夠在市場的改變中賺錢。”基金經理很多，但是其它人都是只做自己熟悉的一塊，但是江平投資范圍較廣。2005年，中國股市升起前期，江平在賽克大舉投資中國股市，從中賺了很多錢。

　　江平現在的投資團隊有20人，“團隊以中國大陸留學生為主”。他們分別在紐約和上海兩個地方辦公，在全球范圍內投資股票、債券、外匯和石油等。而他自己則側重于國與國、行業與行業等宏觀比較。他牢記自己的信念，只有一線的將領最了解戰局的變化。“盡管我側重在戰略布局，但是有時仍然親自操盤。”他認為，“為將者需要身先士卒”。

　　投資誤區 值得注意

　　華爾街被全世界投資者視為圣地，但是，江平卻提醒投資者對華爾街要保持警惕。“他們推薦的買進賣出有時是根據自身的利益而定。”“他們對看好的投資公開宣稱‘不值得投資’。例如，華爾街壓低中國銀行業的價值，卻趁此機會悄悄地大量進倉，最后獲取暴利。”

　　不久前，全美華人金融協會舉行年會，邀請江平發表專題演講。江平在演講中，提到幾個潛在的投資誤區，其中之一就是“高質量債券”。華爾街經過包裝，將一些垃圾債券評為“AAA級債券”，誘使人們購買。結果，中港臺不少投資者因缺乏經驗而上當受騙。他估計華人損失金額可能超過百億元，“令人痛心”。

　　他認為，華爾街為了自己的利益可以改變態度。例如，它過去看淡中國石油行業。但是，在股神巴菲特將幾十億美元的中國石油股票出手給華爾街的經紀人后，有些人一反常態，強力推薦中國能源業，就是想以更高的價格出手給投資者。

　　投資外幣需要謹慎。在2001年和2002年間，美元處在由強轉弱的關鍵時刻。“我因為做空美元、做多歐元，直接促成這一轉變。”但是，他現在并不看好七國集團的貨幣，如歐元和日元等，因為它們的價值已經高估。

　　他指出，不少新興國家的股票也是陷阱。過去，新興市場的交易員在華爾街屬于“二等公民”，現在卻炙手可熱。同時，新興國家股票也大受華爾街吹捧。例如，維雷洛能源(Valero Energy)是美國最大的煉油公司，每天煉油近三百萬桶，市值只有350億美元，市盈率為8。而印度煉油公司“信任”每天處理65萬桶原油，市值卻超過1千億美元，市盈率超過34。華爾街現在強烈推薦買進印度股票，其意不言自明。

　　五年前，新興國家市值遠遠低于發達國家，投資價值很高，但華爾街卻告訴人們不要買新興國家的股票。因此，他認為，投資者要有自己的獨立思考，不要跟著華爾街起舞，只有這樣，才不會上當受騙。

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