中新網(wǎng)3月14日電《香港商報》3月14日發(fā)表題為《聯(lián)儲難抗金融危機(jī)》的文章說， 日前，美國聯(lián)儲局又再對金融體系大注資，通過競拍機(jī)制及回購共注入2000億美元。這反映情況十分嚴(yán)峻，特別是最近市政府及國家支持的房貸公司債券，竟也出現(xiàn)問題。但一如既往，注資減息等貨幣措施不會終止危機(jī)的深化。

　　文章摘錄如下：

　　對危機(jī)的發(fā)展，紐約大學(xué)教授Roubini提出了12點金融、經(jīng)濟(jì)調(diào)整的互動路線圖，并將循此引向系統(tǒng)性金融崩潰。顯然，危機(jī)已超越政策所能控制范圍，而轉(zhuǎn)向傳染的擴(kuò)散階段，其途徑包括：

　　一、垂直沖擊。次按壞帳令下游證券化金融產(chǎn)品大貶值及相關(guān)市場大萎縮。對沖基金、結(jié)構(gòu)投資工具和資產(chǎn)抵押產(chǎn)品等所受打擊尤大。

　　二、橫向傳播。次按問題造成的信用緊縮及信心危機(jī)，影響到其它如消費(fèi)、商用物業(yè)及企業(yè)等多項信貸業(yè)務(wù)，并進(jìn)而牽連更多的下游產(chǎn)品和市場，形成骨牌效應(yīng)。

　　在這連環(huán)沖擊下，金融機(jī)構(gòu)虧損撥備大增，以致出現(xiàn)了資本金不足的困境，險像環(huán)生。故問題已不單是流動性不足，并非由向市場注資及減息等措施可以解救。據(jù)《華爾街日報》報道，某大投行持有高風(fēng)險資產(chǎn)900余億美元，而實質(zhì)資本金只約180億美元，故只要資產(chǎn)貶值五分之一便可令資本金輸清。因此，除非有白武士注入股本，否則前景不妙。然而巨額撥備的需要，又將加大引資入股的困難。歐美大行為次按相關(guān)資產(chǎn)撥備已達(dá)千余億美元，但G7估計息額可高達(dá)4000億美元。此外，不少估計指消費(fèi)信貸、企業(yè)信貸及債券保險公司問題等，各自會帶來過千億損失，因此Roubini教授指歐美金融體系最終要損失萬億美元，規(guī)模驚人。

　　在這情況下，市場集資亦將受阻 許多投資者早已虧損不少信心無存，風(fēng)險回避傾向日深，未來善于撈底的基金亦多周轉(zhuǎn)不靈，身陷困境。政府也難于出手救援，因歐美各國財政多已債臺高筑 OECP成員公債負(fù)擔(dān)平均為GDP七成多。連年財赤又令布殊政府在推出1600億美元的刺激經(jīng)濟(jì)方案時，已十分勉強(qiáng)，雖然國會力爭投入更多，財長保爾森已明言反對。因此，歐美業(yè)界希望新興經(jīng)濟(jì)的主權(quán)基金(SWF)能出資入股。

　　近期確已有不少中東資金注入如花旗、瑞銀及美林等歐美大行，中國國家投資公司亦以可換股權(quán)證方式注資大摩，令SWF的白武士形像日強(qiáng)。但若各大行不斷虧損增撥，則連SWF也將愛莫能助。何況歐美政府對這些‘救星’十分顧忌，怕背后有政治圖謀，又要提高運(yùn)營透明度，又要加強(qiáng)監(jiān)管，自令SWF有戒心甚至卻步。

　　但如市場無法挽救危局，最終政府還是要出手相助。當(dāng)基金、機(jī)構(gòu)倒閉形成風(fēng)潮，并波及最大型銀行時，政府便不能坐視。如英國已把北巖銀行國際化，德國亦已救助受困中小銀行。美國將來亦一樣，且雖暫未出手，最近政府仍積極安排市場拯救債券保險商。

　　同時，聯(lián)儲局也已悄悄開展拯救行動。于去年底推出的向銀行放貸的Term Auction Facility(TAF)競拍機(jī)制，引來熱烈反應(yīng)，至2月底，6次競拍已共放出1600億美元。最新的注資已把3月的兩次競拍額度，由600億美元提高到1000億美元。相比傳統(tǒng)貼現(xiàn)窗，新機(jī)制低息、隱蔽(不用公布參與者)和可接受更多種類的抵押品，形成了多重優(yōu)惠的救援設(shè)施 既不損有關(guān)機(jī)構(gòu)名聲，又有息率補(bǔ)貼，并可向聯(lián)儲局轉(zhuǎn)移不良資產(chǎn)，從而減低撥備及補(bǔ)充資本的需要，可謂一石多鳥。

　　推行TAF自有政治目的 在大選年，政府絕不可讓金融體系出事而沖擊經(jīng)濟(jì)。但這亦令聯(lián)儲局失去獨(dú)立性，變成了銀行的提款機(jī)和垃圾池，且因透明度低，還成了掩藏金融機(jī)構(gòu)問題的幫兇。從長遠(yuǎn)看這機(jī)制將帶來嚴(yán)重問題：

　　一、影響聯(lián)儲局威信及政府控制危機(jī)能力。

　　二、深化銀行對聯(lián)儲局依賴的道德危機(jī)。

　　三、影響市場運(yùn)作降低效率。TAF實際上已替代了拆借市場，令Libor失去指標(biāo)作用，并由扭曲信息延長危機(jī)的調(diào)整過程。

　　四、把私有部門損失向政府轉(zhuǎn)移，對財政造成壓力。

　　上述這些問題，對美國及世界來說均非好事，故理應(yīng)引起國際關(guān)注。