金融屬性凸顯鄭糖漲勢意猶未盡

　　在美國實行寬松貨幣政策的帶動下，近期國內外大宗商品繼續大幅上漲。白糖期價成功突破了7000元重要關口，迭創新高。整體來看，當前外圍環境向好，糖市的多頭盛宴仍在繼續，但后期新糖的上市及國家政策的施壓將令鄭糖面臨一定的回調風險。

　　流動性泛濫助漲白糖價格。11月3日美國宣布啟動6000億美元定量寬松計劃以提振經濟，促使美元持續貶值，各大宗商品的走高提供了上漲動力。而我國為對抗通脹而采取緊縮政策造成人民幣升值壓力，吸引大量外資流入，通脹預期也有所加強。在流動性泛濫而投資渠道不暢的背景下，作為價值洼地的農產品自然備受資金青睞。事實上，大量資金通過借助基本面較好的白糖進行保值避險，使其彰顯出強勁的金融屬性。

　　美糖突破30美分提振國內糖市。由于市場方面擔心干旱天氣會導致巴西的食糖產量低于預期，加上印度可能會因增加國內食糖供給量而減少食糖出口，上周ICE原糖成功突破了30美分/磅的心理大關，創30年來的新高。截至目前，糖價已連續9天上漲，這是自2009年7月份以來上漲時間最長的一次。正是在外盤強勢行情的提振之下，國內糖市的做多熱情才被再次點燃。就全球糖市供需格局來看，2010/11制糖年全球食糖供給過剩量已從早前預期的350萬噸下調至200萬噸的水平，如此一來，200萬噸供給過剩量對市場產生的負面影響將較為有限。估計全球的食糖庫存量在未來12個月仍將處于較低水平，這必然會對國際糖市會構成有力支撐，后期國際糖價有望保持在較高價位區間運行。而我國的糖料種植面積雖然在2010年實現了恢復性增長，但仍需通過國家拋儲和進口糖的途徑方能實現供需平衡。因此我國對進口糖的較強依賴決定了國內外糖價不可能存在不正常的落差。

　　新糖上市、政策調控將使鄭糖承壓。目前鄭糖在創出歷史新高后，上漲勢頭似乎意猶未盡。不過后期在新糖入市及國家政策調控的影響下，鄭糖將面臨著一定的回調風險。一方面，廣西糖廠的開榨工作已拉開帷幕，集中開榨的時間將在11月中下旬。云南省首家糖廠也將在11月中旬開榨。后期食糖供應量的逐步增加有望遏制糖價兇猛的漲勢。雖然當前北方產區已有新糖上市，但產量較小且以內銷為主的形式決定了北方新糖很難對糖價產生實質性的影響。另一方面，目前銷區的小型終端用戶在難以承受糖價上漲的壓力下，不得不采取停產措施，且下游食糖消費行業已出現集體漲價的現象。國家為保證市場的穩定，后期仍將加大對糖市的調控力度。繼新榨季投放21萬噸國儲糖之后，投放儲備糖的工作將繼續進行，且加工儲備糖的工作也將盡快落實。

　　總體而言，鄭糖此輪飆漲行情并非是僅受到國內食糖供需緊張因素的影響，資金涌入糖市也是起到了推波助瀾的作用。從盤面來看，目前鄭糖依托5日均線震蕩走高，上漲形態依舊保持完好，在周邊商品普漲的背景下，短期鄭糖將延續沖高行情，但高位回調風險仍需防范。(歐陽玉萍)