4萬億險資投資困境：渠道狹窄 制約產品創新(2)

　　在承保利潤微薄的情況下，投資收益對支撐保險業可持續發展尤為重要。

　　為緩解投資壓力，保監會2010年7月放開了險資利率互換業務，還調整了保險的投資比例。權益類投資占比從20%上升至25%，股票和股票型基金10%的比例限額被“打通”，二者總占比仍為20%。

　　投資之困

　　當前，保險產品收益低、同質化嚴重、不能吸引消費，已經成為制約保險業發展的重要因素。

　　截至2009年底，發達國家保險市場的保險深度已達12%左右，而中國為3.32%。從保險密度來看，發達國家已達3000美元，而國內人均保費為856.72元，約合126.92美元，保障程度明顯偏低。

　　保險投資渠道的狹窄，在一定程度上限制了產品創新的可能。

　　在以往股市火爆、基金熱銷時，保險公司為迎合市場需求曾推出投資型產品，如分紅險、萬能險、投連險等。這些產品兼有保障和投資雙重功能，但對保險投資狀況的依賴性很高。如果經營不好，分紅險可能無紅可分;進入降息周期，萬能險收益將會下降;隨著股市的振蕩下跌，投連險賬戶也一度呈現負收益率。

　　另一方面，這種創新產品的保障優勢并不明顯。投資型保險的保障功能低，相比其他理財產品，收益又低。所以在全國理財市場一路膨脹之際，投資型的保險產品并沒有分得多少好處，還擠占了傳統保障型產品的市場。

　　面對保險業回歸保障的需求，7月份傳統壽險2.5%的預定利率放開，給保險市場帶來較多想象。一位大型保險公司的市場人士表示，在投資型險種占主導的市場中，放開傳統壽險的預定利率將會吸引消費者的目光，機構未來很可能推出高利率壽險來搶占市場。

　　但高利率產品能否順利推出，最終取決于保險公司的運營狀況和投資盈利水平，如果保險公司運營不佳或收益不高，將只是“一紙空談”。

　　某保險公司高管告訴記者，國外保險公司的承保收益加上投資收益，一般可以達到10%以上。由于傳統保險業務在很多國家都增長緩慢，盈利空間有限，不少保險巨頭把投資收益作為保險公司的主要盈利來源。現在國內投資渠道有限，是制約保險往深度發展的重要因素。

　　國內的半數保險資金投資于債市，還有大約三成的資金只能沉淀于低利率的銀行存款。雖然保險資金的運用領域和投資品種目前得到了擴展，但是在中國的金融市場上，真正做到增值還是有難度。

　　創新掣肘

　　隨著多條新投資渠道的放開，國內保險業的資金運營結構與國外越來越相似，但是國內外投資市場狀況不可同日而語。

　　中國金融市場還不夠發達，相對于物價上漲和資產價格膨脹，固定收益市場利率過低，甚至倒掛，金融市場目前所提供的增值空間并不大。

　　以保險資金最大的投資渠道——債市為例。2009年中國債券市場累計發行人民幣債券4.9萬億元(約0.7萬億美元)，而美國發行債券已達7萬億美元。國泰君安的分析報告顯示，按照35%的保費增速和70%的積累率，2010年保險業投資資金將增加10500億元;按債券平均投資周期5年計，有3200億元保險資金購買的債券到期，需要再投資。但是年內符合保險公司投資要求的中長期債券并不多。