研究表明，房地產在很大程度上能夠對沖物價上漲的風險。這是因為，隨著物價上漲，資金就會向房地產等實物資產聚集，作為主要的居民實物資產的房產，就能夠起到保值增值的作用。那么，住宅、寫字樓、商業、工業地產，究竟哪個是最佳的通脹抵御工具？專家認為，國內還是普通住宅收益率最高。

　　美國的公寓收益率排第一

　　五合國際總顧問劉力博士指出，以美國為例，1984年以來，美國的消費物價指數保持溫和上漲，22年間大約年均上漲了2.8%，我們選取的MIT房地產交易指數顯示，美國房地產市場在這期間的年均綜合收益率大約是9.6%，明顯高于CPI增速。而從四種主要物業的收益率指數情況看，四種物業在這期間的表現略有差異。公寓的平均收益率最高，同時也最為穩定，而以截至2007年1月的數據看，寫字樓的收益率是最好的，工業地產收益率略高于零售物業。

　　我們發現，在美國這樣房地產市場較為成熟的地區，各種類型物業最終的收益率趨向一致。這照顧要是由于市場的供求達到了較為均衡的狀態。

　　國內普通住宅的收益率最高

　　國內房地產市場目前還未發展到成熟階段，住宅供求的結構性矛盾、商業物業總體的供求不平衡以及工業地產的相對滯后發展，加上信息傳達的問題，導致了在不同的物業之間，收益率還存在較大的差異。

　　以北京、上海兩個一線城市為例，從2006年中期到2007年底這段時間內，北京和上海的住宅銷售價格和租金價格指數漲幅均高于商廈和寫字樓。而寫字樓的租金漲幅高于商廈，并且商廈的租金漲幅明顯小于價格漲幅，其租金收益率呈現下行趨勢。其中，商鋪的風險最大，并且未來的供應有較大的不確定性；而住宅的流通性高、投資門檻低，所以住宅成為了收益率最好的物業，這也反映了我國投資者較為明顯的心理偏好。

　　劉力博士指出，在住宅市場中，普通住宅的租金和價格漲幅又要高于豪宅市場，尤其是上海豪宅的租金價格近幾年來的變化很小，似乎并未受到物價因素的影響。對此，劉力博士分析后認為，豪宅可以看作奢侈品的一種，其價格主要受供給和小部分高收入者的可支配收入影響。

　　專家提示 房產市場受資產市場影響大

　　國際經驗已經表明，一旦主要的資產價格出現大幅波動，房地產市場也將在第一時間受到影響，并且房價下跌的深度和調整的時間都將高于CPI。美國和加拿大上世紀70年代都印證了這一點，人們對于房地產市場的信心恢復需要更長的時間。因此，劉力博士建議中小投資者要充分關注其他相關的經濟情況和國際經濟格局，充分做好投資風險準備。(蔡雪婧）