在《新京報》參與主辦的“歐美同學(xué)會2007北京論壇”上，針對中國當(dāng)下最熱的話題——股市和樓市，幾位海歸的代表，兩位著名經(jīng)濟學(xué)家謝國忠和哈繼銘，兩位房產(chǎn)業(yè)界資深人士毛大慶和莫天全圍繞這一話題展開了精彩的討論。

　　1　股市可能進入泡沫期

　　金巖石：首先談一談股市的問題，究竟是不是有泡沫？未來的預(yù)期如何？

　　謝國忠：中國的股市有可能進入泡沫時期。一般股市進入泡沫期的時候，價格比正常要至少高出一倍。價格瘋漲，但在漲到一定水平就會跑掉。中國的股市正處于這樣一個敏感時期。

　　導(dǎo)致泡沫產(chǎn)生的原因不是單一的。中國的生產(chǎn)力比較發(fā)達、經(jīng)濟增長比較快，但經(jīng)濟的基數(shù)比較低。另一方面，人民收入較快上升，消費欲望卻上升很慢，這就容易形成資金過剩。如果想使泡沫小一些，可以把國內(nèi)市場國際化，讓過剩的資金流向國際市場。日本在嘗試此舉的時候失敗，引發(fā)了金融危機。

　　現(xiàn)在國內(nèi)市場里資金有40萬億左右，中國老百姓手里的資金也是幾十萬億。老百姓的財富在積累，但是投資渠道還是比較少。因此國內(nèi)目前這個階段，需要妥善解決(投資渠道問題)。

　　哈繼銘:國內(nèi)股票價格上升，有幾個原因在里面起重要作用。一個是中國經(jīng)濟的基本面，二是全球流動性的問題。全球流動性如果是一杯水的話，這水是快速上升的，杯子也不是靜止的，是動蕩的，是傾斜的。尤其在美元貶值和美國金融系統(tǒng)出現(xiàn)問題的時候，這個杯子是會傾斜的。我們現(xiàn)在看到不僅是全體流動性的擴張，更多是向新興市場傾斜，哪個國家的匯率上升快，哪個國家的流動性受到的沖擊就大。

　　中國現(xiàn)在也面對很大的資金流，2006年到現(xiàn)在貨幣供給速度比較快，但是貨幣需求在下降。最后必然導(dǎo)致價格上漲，以達到平衡。

　　此外還需注意人口結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的信貸結(jié)構(gòu)問題。上世紀五六十年代出生的人在信貸結(jié)構(gòu)中所占比例最高，這些人需要購買資產(chǎn)，而資產(chǎn)的供不應(yīng)求就把價格推上去了。

　　當(dāng)五六十年代人退休時，子女一代在人數(shù)上比他們少一半，屆時將會出現(xiàn)資產(chǎn)供大于求的狀況。父母要把房子傳給下一代，下一代可能已經(jīng)有房子了，然后就要把小房子賣掉買大的。我們研究計算這個拐點將會在2010年到2015年之間出現(xiàn)。所以現(xiàn)在的牛市，只是短期的牛，長期并不牛。

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