在《新京報》參與主辦的“歐美同學會2007北京論壇”上，針對中國當下最熱的話題——股市和樓市，幾位海歸的代表，兩位著名經濟學家謝國忠和哈繼銘，兩位房產業界資深人士毛大慶和莫天全圍繞這一話題展開了精彩的討論。

　　1　股市可能進入泡沫期

　　金巖石：首先談一談股市的問題，究竟是不是有泡沫？未來的預期如何？

　　謝國忠：中國的股市有可能進入泡沫時期。一般股市進入泡沫期的時候，價格比正常要至少高出一倍。價格瘋漲，但在漲到一定水平就會跑掉。中國的股市正處于這樣一個敏感時期。

　　導致泡沫產生的原因不是單一的。中國的生產力比較發達、經濟增長比較快，但經濟的基數比較低。另一方面，人民收入較快上升，消費欲望卻上升很慢，這就容易形成資金過剩。如果想使泡沫小一些，可以把國內市場國際化，讓過剩的資金流向國際市場。日本在嘗試此舉的時候失敗，引發了金融危機。

　　現在國內市場里資金有40萬億左右，中國老百姓手里的資金也是幾十萬億。老百姓的財富在積累，但是投資渠道還是比較少。因此國內目前這個階段，需要妥善解決(投資渠道問題)。

　　哈繼銘:國內股票價格上升，有幾個原因在里面起重要作用。一個是中國經濟的基本面，二是全球流動性的問題。全球流動性如果是一杯水的話，這水是快速上升的，杯子也不是靜止的，是動蕩的，是傾斜的。尤其在美元貶值和美國金融系統出現問題的時候，這個杯子是會傾斜的。我們現在看到不僅是全體流動性的擴張，更多是向新興市場傾斜，哪個國家的匯率上升快，哪個國家的流動性受到的沖擊就大。

　　中國現在也面對很大的資金流，2006年到現在貨幣供給速度比較快，但是貨幣需求在下降。最后必然導致價格上漲，以達到平衡。

　　此外還需注意人口結構導致的信貸結構問題。上世紀五六十年代出生的人在信貸結構中所占比例最高，這些人需要購買資產，而資產的供不應求就把價格推上去了。

　　當五六十年代人退休時，子女一代在人數上比他們少一半，屆時將會出現資產供大于求的狀況。父母要把房子傳給下一代，下一代可能已經有房子了，然后就要把小房子賣掉買大的。我們研究計算這個拐點將會在2010年到2015年之間出現。所以現在的牛市，只是短期的牛，長期并不牛。

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