新京報：但是，927文件所表現出來的另外兩個傾向———嚴格規范土地儲備貸款管理和嚴格住房消費貸款管理———很可能導致小型房地產開發企業被排擠的現象。如此一來，房地產的市場供應豈不要受到影響？

　　李開發：新政的確對大型房地產開發商影響不大，他們完全可以通過市場進行融資。而目前我國的房地產市場上，大致70%以上的住房是由少數大型房地產開發企業提供的，即使小開發商被迫退出市場，亦不會對市場供應產生多大影響。

　　易憲容：“住房價格是由市場供需關系決定的”早已被證明是一句不堪一擊的謊言。第一，最近幾年的統計數據表明，住房需求一直保持著平穩的增長態勢，不存在供不應求的現象。第二，住房產品作為一種特別的產品，既是消費品亦是耐用高價的投資品，大量空置房的存在充分說明，最近四五年的房地產市場之所以會突然出現“供不應求”的假象，從而導致房價如脫韁野馬般飛速攀升，完全是投資需求突然增加、投資人利用銀行信貸恣意炒作所致。

　　50%上限有助克服“第二套住房”界定模糊問題

　　背景：國家準備提高第二套(含)以上住房首付和貸款利率的風聲傳出后，一些城市的開發商很快見招拆招，通過陰陽合同、虛報住房售價，先付首期、樓盤封頂后再貸款等做法，成功規避了銀行提高首付的限制；而且“第二套住房”界定難的問題亦給炒房人規避利率壓力提供了足夠的操作空間。因而不少房地產開發商預言，927文件很可能像121文件那樣變成“空調”。

　　新京報：正如我們前面提到的那樣，927文件與之前的政策相比，一個明顯的進步是對房地產市場的需求進行了明確的區分，分成了投資需求和住房需求，而且抑制的目標直接指向了投資需求。但如果利用銀行貸款炒房的人只是少數，信貸杠桿對抑制炒房所能發揮的作用豈不就非常有限了？

　　易憲容：幾乎所有炒房人是不會用自己的錢來炒房的。因為，第一，多數炒房人不會真的有那么多錢用來炒房。第二，即便有實力自掏腰包炒房的人，發現有方便的金融工具可以利用，而且可以輕易轉移炒房所蘊含的高風險，何不貸款來炒作呢？

　　李開發：不排除炒房所需的啟動資金是炒房人自己掏腰包的，但炒房操作過程中，現金流必須放大才能維持高速流轉，而要放大現金流依靠銀行貸款幾乎是所有炒房人的選擇。而且多數炒房人是投入啟動資金后，套出貸款，自有資金就撤出了，風險全部由銀行貸款承擔。

　　新京報：但是，四成以上的首付和1.1倍以上的利率能從多大程度上逼退炒房人呢？

　　易憲容：提高第二套住房首付比重比提高利率所能夠發揮的作用需要的條件要多，比如必需房地產市場有一個比較有公信力的價格評估體系，而就目前的情況來看，要確立這樣一個體系絕非易事。因而，追加第二套(含)以上住房貸款利率可以起到的作用會十分大。大家不知注意到了沒有，購買第二套(含)以上住房的信貸利率是基準利率的1.1倍以上，換言之，個人要進行房地產投資，就得以投資利率來對待，即比購買第一套住房的利率上漲29.28%。試想投資者的炒房成本增加29.28%以上，投資者就不得不考慮他面對的風險了。

　　李開發：追加首付比例和房貸利率肯定能增加通過拉高評估價格騙取貸款的難度和不斷壓縮投機戶連環炒作的現金流量。比如，按照以前的首付20%計算，一套房本來的價格是150萬，拉高評估價格后是250萬元，炒房人則必須首付50萬元，但是可以貸到200萬元，用200萬元減去必須支付的150萬元，手頭現金流的正增值是50萬元。有了50萬的正增值，他又可以如法炮制進行新一輪的套現、炒作，而且輪番放大。但第二套房首付提高到了40%后，盡管提高評估值后可增值，但是沒辦法變現，手中的現金流量會越來越少，炒作規模就會隨之越來越小，直到炒作投機無法進行。

　　新京報：它對改變房地產市場的價格過快上漲預期有何影響？

　　李開發：追加首付比例和房貸利率的另一個作用是，可以傳達一個政策信息：中央政府已經明確要對住房價進行抑制了，而不是像先前那樣，一會兒說要抑制，一會兒又說要穩定。這一政策信息至少可以產生3種效果：第一，正在炒房的人會意識到炒房的風險和成本正在上升，應該盡早脫身；第二，準備炒房的人會離岸觀望；第三，準備改善住房條件的人會開始猶豫。如此一來，市場上購房客就會減少，哄搶住房的形勢就造不起來，房源相對增加，房價過快上漲的推動力就弱了。

　　新京報：但是“第二套住房”界定模糊的問題會不會使得追加房貸利率的政策像木樁一樣被輕易繞過呢？

　　易憲容：我認為問題不大。927文件中有一條非常重要的規定：“借款人償還住房貸款的月支出不得高于其月收入的50%。”因而即便你能利用其他家庭成員或親戚朋友的名義按揭購買到第二套以上的住房，但是，只要你的每月還貸支出超過家庭月收入的50%，仍然拿不到貸款。當然，該規定若要得到落實，加強銀行征信系統的管理與建設是必不可少的前提。另外，央行與銀監會仍需進一步明確“第二套住房”的概念，以免國內各商業銀行各行其是。

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