8月4日，中國地交會房地產金融投資論壇和房地產創新論壇在京舉辦，多位專家齊集一堂，共同號脈中國房地產業。中央財經大學金融與證券研究所所長韓復齡認為，我國目前房地產業融資結構相當不合理，銀行融資比例過高使房地產行業系統風險很大。要改變目前的不合理現狀，通過借殼融資將房地產企業裝入上市公司是比較便捷的方式，他還特別提出了國美地產借殼中關村等幾個地產企業借殼的案例。

　　韓復齡所提建議，意在改變房地產市場過于依賴銀行貸款發展的現狀，以防止房地產業起伏可能給我國金融業帶來的潛在風險。不可否認，融資渠道的改變將在一定程度上分流銀行的潛在風險，但這也僅僅是分流而已，只是把風險從金融領域向股市轉移，不僅不能從根本上解決問題，還可能滋生出新的風險和問題。

　　眾所周知，目前的房價上漲與金融系統出于逐利目的對房地產開發企業的強力支持有關。由于房價快速上漲，房貸成為銀行風險最小、收益最豐厚最穩定的業務，不少銀行為了爭奪市場，爭相降低門檻、降低貸款利率以換取與房地產開發企業的聯姻。由此，房地產企業的絕大部分運行資金來源于銀行。由于有銀行撐腰且絕大部分風險轉嫁到了銀行身上，開發商就有了圈地囤地和囤積房源的勇氣，這成為推動房價持續上漲的重要原因之一。

　　倘若大力鼓勵房地產企業借殼上市，房地產企業融資的成本更為低廉，風險更小。因為相對于銀行，股市的廣大投資者更為分散，加之現在監督機制存在的漏洞，投資者對房地產業的資金運用等情況的監管更弱，制約力更小，房地產業通過圈地囤地推高房價的底氣將更足，因為其所有風險都轉嫁給了比銀行更為弱小和分散的廣大投資者身上。

　　在這種情況下，一旦房地產業發生波動，就可能迅速波及股市，將風險擴大到整個資本市場層面。以日本為例，從1986年起，日本房地產業繁榮一片，房地產公司紛紛上市，而原來的一些上市公司也紛紛涉足房地產領域。但是，1991年，日本房市泡沫破滅，一些涉足房地產業較深的企業紛紛倒閉。僅2000年，包括房地產商在內的建筑行業就有6000多家公司破產，占當年破產企業總數的33.6%。在上市公司中，倒閉最多的就是房地產類上市公司。

　　我國房價連續多年快速上漲，日本當年的繁榮和風險的影子，幾乎都可以在我國房市中找到，這正是危險之處。目前，我國上市的房地產公司雖然只有60余家，但兼營房地產的上市公司卻很多，在2003年時，涉足房地產領域的上市公司就超過了300家。隨著房價的進一步上漲，越來越多的上市公司按捺不住寂寞涌入房地產開發領域。

　　一些上市公司的利潤主要來源于房地產開發，其主營業務反而“退居二線”，這種主次顛倒的情況在某種程度上削弱了上市公司發展擴大主營業務的動力。從長遠來看，這不利于通過資本市場實現我國企業競爭力的提高。當美國通過設立納斯達克市場為其科技產業插上騰飛翅膀的時候，我們卻聽任乃至鼓勵越來越多的企業涉足房地產領域是否走偏了？科技興國是早就得到證明了的，但靠房地產興國的例子還從未出現過。

　　由于融資成本低、融資容易，風險小，上市公司爭相擔當“地王”，正在成為推動地價上漲進而帶動房價上漲的有力推手。據報道，今年7月，萬科旗下的東莞新萬公司以26.8億元的天價拿下東莞塘廈大坪地塊，“萬科塘廈項目未來預計售價將至少在25000元/平方米左右”；同樣是在7月，寧波雅戈爾置業有限公司以14.76億元的價格奪得杭政儲出23號地塊，樓面地價高達15712元/平方米……

　　房價快速上漲所產生的民生壓力和潛在的風險，正在引起越來越多有識之士的憂慮，而借助股市融資的便捷渠道，上市的房地產公司的圈地熱潮，有可能進一步加大房市調控的難度。而且，一旦房市牛市不在，我們能否幸運地躲過當年日本發生的劫難？這些問題已經到了應該認真對待的時候了。(馮玉國)