平抑房價關鍵在于按住信貸擴張(2)

　　另外，需要強調的是，寬松的貨幣政策已經喚起市場對于貨幣貶值的預期，買房成為富裕階層保持財富的一種選擇。隨著信貸的高速增長，2009年廣義貨幣供應已經接近30%，即在不到一年的時間里我國貨幣數量增加了三成。貨幣供應的增長速度已經大大超過了GDP的增長速度，使市場上通脹預期明顯加強。明顯的標志是：狹義貨幣供應量迅速上升，M1已經從2008年底的10%增長到2009年底的33%，上升了20多個百分點。存款活期化說明老百姓將資金選擇存定期的意愿快速下降。買房成為一種無奈甚至是恐慌性的選擇。

　　其次，信貸的超常規增長刺激了股票市場的繁榮，助漲了房價。

　　對于我國居民而言，銀行存款、住房及股票是最主要的資產，其中，股票市值增長最迅速，2005年底，所有境內投資者持有的股票流通市值只有2萬億元左右，至2010年9月底，流通市值已經上漲至20萬億，股市價格及由此引起的居民財富的變動對樓市影響巨大。

　　當股市價格上漲，股市對樓市的刺激只要通過兩個途徑傳導：一是增加樓市的需求，當投資者賬面財富迅速增加時，其中的一部分財富會轉化為對樓市的需求。因此，股市的繁榮會刺激樓市，股市最火爆的時候往往也是樓市最火爆的時候。

　　另外，股市的繁榮為房地產類上市公司融資提供了便利。在最近幾年的股市行情中，房地產一直是被熱炒的板塊，房地產類上市公司通過增發股票融資非常受歡迎。這些上市公司通過高價發行股票得到巨額的融資，然后再用這些資本買地，因此，股市上漲會推高地價，而地價上漲又推高房價。

　　在寬松貨幣政策的刺激下，股市價格從2008年11月份開始出現了大幅度上漲。截至2010年9月底，盡管上海綜合指數的漲幅只有58%，但如果剔除商業銀行及房地產類股票，其他分類指數漲幅都超過100%，中小板的漲幅超過200%。信貸通過股市其購買力被進一步放大，刺激了樓市價格。

　　社科院金融所金融市場研究室副主任 尹中立