中新網5月16日電 香港《大公報》5月16日發表題為《次貸危機并未過去》的評論文章說，美國雷曼兄弟控股公司首席執行官理查德德·富爾德在公司年度股東大會上表示，美國信貸市場開始緩和，意味著次貸危機最嚴重的時期已經過去。高盛集團首席執行官勞埃德·布蘭克費恩和摩根士丹利首席執行官約翰·麥克也分別在各自公司的股東大會上說，華爾街離危機結束更近了，但危機可能還將持續幾個季度。美聯儲最新數據顯示，投資銀行和商業銀行向美聯儲的日均融資額度均開始回落，這對市場來說也是一個好消息，說明市場資金面相對緩和和寬松，有能力應對信貸緊縮繼續蔓延和市場繼續動蕩。但這并不能說明次貸危機最嚴重的時刻已經過去，充其量而言，次貸危機劇烈沖擊美國本土已經初步緩和，就全球而言，可能次貸危機的沖擊和信貸緊縮蔓延的最糟糕時刻還在后面。

　　文章摘錄如下：

　　4月份以來，美國金融機構均獲得大幅喘息機會，雖然花旗一季度盈利仍然虧損，但已遠遠好于市場預期，而且北方信托銀行、道富銀行以及美國合眾銀行等三家地方銀行一季度總共盈利近20億美元，說明美國金融部門活動已有所復蘇，至少有些地區已經出現回升，加之大型投行和商業銀行向美聯儲的日均借貸額度均有所減少，美國金融市場資金面相對寬松的局面已經不容置疑。

　　但是美國房產市場的數據仍然疲弱下沉，3月份美國營建許可下降5.8%，新屋開工下降11.9%降至17年最低水平，美國總統布什和財長鮑爾森又堅決反對解救貸款商和投機者，甚至反對動用公眾基金解救房屋所有者，總體上使美國房市利好信號微弱而繼續萎靡不振。如同格林斯潘所言“美國金融市場部分依靠房屋庫存擺脫非流動性”，意味著美國金融市場徹底好轉是需要以房市扭轉為條件的，從這一點上看，只要美國房市仍然萎靡下沉，說次貸危機最艱難的時刻已經過去就言之過早。目前的焦點在于次貸證券如何重估，次貸危機以來所有的次貸證券雖大幅縮水，但仍未有明確的重估規則，只是在各大金融機構之間進行交換和重組，新的證券化市場也遠未成形，如果所有的次貸證券能夠順利地過渡到新的市場體系和規則下，市場就沒有理由再發生大幅動蕩，但如果次貸證券面臨大幅縮水式的重估，則將是次貸危機最嚴重的過程。

　　就美國金融市場獲得喘息、等待房市復蘇以重估次貸證券的過程來看，至少還需要拖后幾個季度才可能塵埃落定，好處在于美國房市經過長期連續的下沉之后至今約有兩年，大幅下跌的可能性已經不大，而且美國財政刺激經濟政策5月份開始發揮作用之后，美國金融市場復蘇和次貸證券重估只須等待房產市場逐漸回暖即可。

　　但是歐盟的房產市場下沉才剛剛開始，就英國和西班牙等國的房產市場實際情況來看，許多房產商已經陷入窘迫的境地，加之信貸緊縮的慣性擴散效應，歐盟整體房產市場分化衰落已不可避免，特別是在次級抵押貸款重估的問題上。財政大臣達林表示，在次級抵押貸款證券“沖減問題上統一標準會非常有效”，而且英國央行也考慮動用500億英鎊的政府債券來換取英國銀行業持有的抵押資產，這完全是步美聯儲的后塵。

　　但是，首先美國重估次級抵押貸款證券市場的時機還未出現，在此之前難保歐盟房產市場和次級抵押貸款證券市場不會重蹈美國式的劇烈下滑的覆轍，果真如此，次貸危機就基本上完成了從美國本土轉移至國外的過程和階段，真正成為全球性的危機，或者是“自1975年以來最嚴重的危機”，這個過程雖然對美國的影響已經截然不同，但對全球來說卻是真正意義上的次貸危機最嚴重的時刻。

　　其次，即便是歐盟各方甚至澳洲等國的次級抵押貸款證券市場，能夠勉強維持至美國次貸證券市場的重估，還難保美國不會出現大幅縮水式的重估，在美國房市初步扭轉的情況下，美國次級抵押貸款證券的重估方式也必然會是縮水式的，也必然帶動全球次貸證券市場再度縮水，其對全球的影響效應將是劇烈的，那個時刻不僅是美國也將是全球次貸危機最嚴重的時刻。(楊冰)