三個月前，中國國際航空公司(601111)發表公告稱，“目前或未來的三個月內將不會推進”收購東方航空公司(600115)的計劃。12月25日是三個月期限到期的日子。市場人士密切關注國航是否將利用自己是東航流通股第一大股東的地位，否決東航引進新加坡航空公司作為戰略投資者的計劃，從而實現自己收購東航的目的。

　　國航：東航出售航空資源

　　前幾天，國航副總裁樊澄已經放出風說，東航占據著上海市場重要的航空資源，東航出售股權實際上是出售航空資源，因而“東新戀”不合適。

　　東航前兩年虧損嚴重，資不抵債，迫切需要解決資金問題。今年上半年做出以每股3.8港元的價格，向新航與淡馬錫定向增發H股，將新航引為戰略投資者的計劃。

　　樊澄向記者表示，“新航的目標很明確，它看中的正是東航占據的地理位置和航空資源。以東航這樣品質的航空公司若地處西安或者武漢，新航還會要它嗎？”他認為，這些資源應該屬于整個中國民航業而非東航一家。

　　樊澄解釋說，東航的國際航線多為東北亞的日韓航線，與新航在這一區域沒有什么互補性；在歐美航線上，“東航多飛往巴黎，而作為星空聯盟成員的新航的基地中心卻在法蘭克福，因而兩者的匹配程度并不高。”

　　據記者了解，為了與新航合作成功，東航董事長李豐華和總裁曹建雄日前拜訪了國航母公司中航集團的高層，雙方進行了長達3小時的會談，沒有達成任何共識。中航集團未表示支持“東新合作”。中航集團總經理兼國航董事長李家祥此前曾表示，目前正處于3個月的緘默期，中航集團將根據東航路演的情況再決定投什么票。此外，東航的部分中小股東也向中航集團反映，東航擬賣給新航的H股，定價過低。

　　東航：東新合作不可改變

　　李豐華則表示，引入新航作為戰略投資者，僅僅是引入資金和管理，并不是把新航的飛機也引到上海來。他解釋說，“東航并沒有將航權等資源出售給新航，因為航權的審批權在中國民航總局，它和商業條款又是分開的，東新合作并不能給新航帶來航權方面的幫助。”

　　“此次交易的重點在于新航通過輸出管理來提升東航的競爭力，最終達到分享利潤的目的。”東航董秘羅祝平稱，新航多少會有一點借助東航切入中國航空市場的意圖，但更多的是給了東航一次脫胎換骨的機會。

　　對于3.8港元是否屬賤賣國有資產，羅祝平則表示：“當初在定價時，由于2006年東航虧損，沒法用市盈率法定價，只能參考國航在出售港龍航空股權給國泰航空時的辦法以市凈率定價。3.8港元的價格相對東航2006年底的每股凈資產0.58元，市凈率超過6倍，而國航在出售港龍股權時的市凈率僅為3.17倍。此外，國航和國泰航空交叉持股時，國泰出售國航股權的市凈率為1.3倍，國航出售國泰股權的市凈率也僅為1.68倍。”

　　在上海路演期間，李豐華重申了對“東新合作”的決心。稱有兩大目標不可改變，一是與新航的合作，除了新航不會再跟其他航空公司談。二是3.8港元的增發價也不會變，如重新確定價格，然后再進行政府審批和股東大會，未來的股價又將不可測算。

　　據羅祝平透露，目前東航已經獲得1200萬股A股股票的股東授權，在股東大會上投贊成票。李豐華則稱，通過近段時間的路演，部分投資者對東新合作表示理解，他對引資方案在明年1月8日舉行的股東大會上獲得通過充滿信心。“即使增發方案在1月8日的股東大會沒有通過，我們還是會繼續用這一方案重新進行推介。”

　　專家：誰出價高就該給誰

　　對于東航應該引入哪個戰略投資者，中國政法大學法與經濟研究中心主任劉紀鵬認為，新航和國航都是戰略投資者，二者之間的比較應該有一個價格的機制。“我主張誰出的價格高，就給誰。”

　　劉紀鵬表示，“如果東航選擇新航，是從戰略投資者的選擇角度考慮，可以作為一個理由，但是必須讓定價不損害其他的持股人利益，保持市場一個基本的公平，能夠尊重現有的市場經濟的基本準則。”

　　至于為什么東航傾向于新航而不是國航。湘財證券首席經濟學家金巖石認為，東航與國航常年競爭的狀態是新航勝出的原因之一。“國航和東航之爭是路人皆知的事情，爭了這么多年，鷸蚌相爭漁翁得利，要能合作早就合作了，這種不可能合作的情況之下，只是讓誰得利的問題。那么在這個背景之下，站在東航的立場上，寧可賣給新航，也不能賣給國航。”

　　然而，商務部研究員梅新育認為，近年來的一些并購交易中，有些中國公司寧可向外資出售股權，也不向內資同行出售。這種的行為不符合國家利益。他認為，，尋求境外資本的支持并不是國內企業求發展的唯一出路。“在國家財力充裕、且外匯資產投資公司需要大規模對外投資的今天，我們完全可以由政府拿出部分資金，對一些重要但負債率較高的企業和行業追補資本金，提高其經營穩健性，并維護國家經濟安全。”(記者：方燁）