作為世界第二大石油消費國，中國對進口石油的依存度目前已接近50%，高油價幾乎成為中國無法避免的剛性開支。油價動蕩也成為影響中國經濟及資本市場不可忽視的外圍因素。

　　油價還將高位震蕩

　　國際原油價格在月初首次突破100美元大關，一度引發全球股市大幅下挫。雖然因美國需求可能疲軟、OPEC(石油輸出國組織)增產預期轉強等因素，近期油價有所轉弱，但仍在歷史高位震蕩運行。

　　此輪油價“大牛市”始于2004年，從當時的每桶30多美元一路飆升，過去三年間的漲幅超過兩倍。

　　“以之前發生的三次石油危機的油價上漲幅度衡量，此輪油價漲幅已構成一次新的石油危機，這也是美國經濟陷入衰退及全球經濟放慢的重要原因之一。”中銀香港高級經濟學家謝國樑說。自20世紀70年代以來，美國經歷的三次較嚴重的經濟衰退分別發生于1974-1975年，1980-1982年以及1991年，正好是在1973年、1979年及1990年爆發的三次石油危機之后不久。

　　謝國樑指出，在地緣政治的影響下，主要產油國已多次拒絕增產，預計在布什任內期油價格仍將在每桶80美元-100美元之間高位運行，這將令美國及全球經濟難以消化。

　　長江商學院金融中心主任曹輝寧教授認為，隨著中國、印度等新興市場國家經濟發展、勞動力增加和生活水平提升，全球對能耗的需求仍將越來越大。若沒有找到更好的替代能源，油價很可能將保持上升趨勢。此外，隨著美國利率下調導致美元進一步貶值，以美元標價的石油價格也會繼續上升。

　　不過，也有分析師指出，美國經濟表現也會對油價走勢產生重大影響。比如1998年美國經濟衰退曾導致油價下跌了約50%。最近，次貸危機引發美國經濟衰退的風險增加，投資者擔心石油需求將受到抑制，油價也隨全球股市下調。

　　高油價侵蝕中國經濟

　　“油價走高將導致公司經營成本增加，根據歷史數據，這種效應一般會在油價大幅上升的半年后顯示。”曹輝寧指出，中國作為一個高能耗的經濟體，油價高漲將對中國經濟產生很大影響。

　　分析人士指出，中國出口產品本已面臨美元貶值風險，如今又要支付更高的能源成本，雙重壓力將使企業經營環境更加艱難。

　　更引人關注的是，油價高位運行可能會加深全球目前面對的結構性通脹。謝國樑指出，過去一年，全球谷物類食品價格的大幅上漲與油價上升有聯系，尤其是在油價超過60美元之后，刺激了谷物產區將蔬菜及玉米轉為煉油原料，令這類產品供應緊缺。

　　世界銀行的報告顯示，2007年國際玉米及菜油價格分別上漲33%及50%，作為這兩類產品替代品的小麥價格則上漲30%。“事件反映，只要油價高企，谷物價格便難以穩定，這將會使中國、美國及全球面對的結構性通脹更加嚴重。”謝國樑說。

　　股市危中有機

　　在美國通脹水平已到達可容忍上限(核心通脹率2%)而且有進一步上升壓力的情況下，美國為挽救樓市與經濟下滑而大幅減息，令世界存在過度刺激經濟增長的風險。

　　謝國樑認為，過度刺激經濟增長的后果可能是引起商品市場供求進一步緊張，通脹上升，經濟發展不平衡等結構性問題加深，這將給中長期世界經濟衰退與金融市場發生更大動蕩埋下種子。這無疑也是中國資本市場面臨的風險。

　　曹輝寧指出，油價升高將使部分企業成本增加，盈利增長受壓，這會進一步影響企業股價在資本市場的表現。

　　不過，高油價造成的影響并非全屬負面。香港一私募基金經理表示，高油價會帶來正相關和負相關兩種影響。負相關是企業盈利受壓，居民其它消費可能因汽油開支增加而減少；正相關則是隨著油價上漲，煤炭以及玉米等能生產石油替代產品的農產品價格會隨之上升，整個能源鏈條的價格將會上漲，部分企業的盈利也會因此增長。(記者 李宇)