昨日啟動(dòng)A股發(fā)行的中煤能源，網(wǎng)上初始發(fā)行比例達(dá)75%，創(chuàng)下了網(wǎng)上發(fā)行的最高紀(jì)錄。此間分析人士認(rèn)為，在近期市場(chǎng)熱議新股發(fā)行制度改革的背景下，中煤能源IPO方式做出了較大調(diào)整，折射出這項(xiàng)改革已經(jīng)漸行漸近。新的發(fā)行制度將更加重視中小投資者的利益。

　　據(jù)介紹，目前新股發(fā)行分為戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下申購(gòu)和網(wǎng)上申購(gòu)三部分，而中小投資者只能參與網(wǎng)上申購(gòu)，相對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，其中簽比例就低了不少。這樣的制度安排雖然能夠保證新股發(fā)售的順利進(jìn)行，卻容易造成機(jī)構(gòu)多占新股發(fā)行的獲利機(jī)會(huì)，造成不公。有關(guān)人士據(jù)此指出，在目前明顯供不應(yīng)求的情況下，應(yīng)該大幅調(diào)低網(wǎng)下申購(gòu)的比例，增大網(wǎng)上申購(gòu)的比重，改變新股發(fā)行過(guò)程中向機(jī)構(gòu)投資者過(guò)度傾斜的局面。

　　可供佐證的是，2007年9月以來(lái)，大盤(pán)股的發(fā)行已經(jīng)取消了戰(zhàn)略投資者配售的安排，設(shè)定的發(fā)行比例(回?fù)芮?均為網(wǎng)上65%，網(wǎng)下35%。而此次中煤能源75%的網(wǎng)上初始發(fā)行比例，不僅遠(yuǎn)高于2006年以來(lái)100億元以上大盤(pán)股51.9%的平均網(wǎng)上發(fā)行比例，更創(chuàng)下2005年“新老劃斷”以來(lái)新股發(fā)行的最高水平。市場(chǎng)人士測(cè)算，此次中煤能源的網(wǎng)上申購(gòu)資金仍有望達(dá)到2萬(wàn)億元左右，極易觸發(fā)已設(shè)定的回?fù)軛l件，而回?fù)芎蟮木W(wǎng)上發(fā)行比例還將提高到77.5%。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，此次中煤能源籌資額將超過(guò)300億元，是繼中國(guó)石油、中國(guó)神華、建設(shè)銀行、工商銀行和中國(guó)平安之后的A股歷史上第六大IPO。分析人士認(rèn)為，這種大盤(pán)股發(fā)行方式的變更，往往代表著今后一段時(shí)間內(nèi)政策調(diào)整的方向。從政策效應(yīng)來(lái)看，網(wǎng)上發(fā)行比例的提高將增加中小投資者的中簽率，增大新發(fā)股票在上市首日的流通量，這樣的安排不僅有助于保護(hù)中小投資者的利益，也有助于抑制新股上市首日的炒作氣氛，更體現(xiàn)了公司讓利與民的積極態(tài)度，符合目前市場(chǎng)改革的方向。

　　對(duì)上市公司而言，提高網(wǎng)上發(fā)行比例則意味著可以避免被鎖定部分股份解凍后集中減持，以此穩(wěn)定股價(jià)的長(zhǎng)期走勢(shì)。目前，新股網(wǎng)下發(fā)行部分的鎖定時(shí)間為3個(gè)月，而3個(gè)月后股價(jià)則很可能遭遇機(jī)構(gòu)集中減持股份的壓力。中煤能源此次降低網(wǎng)下發(fā)行、提高網(wǎng)上發(fā)行比例后，將在一定程度上解決這一問(wèn)題，從而保證長(zhǎng)期投資者的利益。