明年的信貸緊縮，對于上市公司和大型國企而言，未必是融資緊縮的一年，比如房地產市場，那些上市公司和大型國企的融資能力仍然很強。

　　美國次級債問題明年很可能會出現一個“馬桶效應”，明年美國政府換屆選舉前，對于次級債問題，政府能捂多久就捂多久，但選舉過后“馬桶蓋”一掀開，就可能臭不可聞，因此，美國經濟最壞的時候還沒出現。

　　作為全球主導性的儲備貨幣，美元的匯率變化對全球資本流動會產生重大影響。如果明年美元匯率轉強，我國的資產價格就可能出現回落，所以投資者要特別關注美元匯率的調整。

　　昨日，在建行財富“2008年宏觀經濟及投資策略經濟論壇”上，著名經濟學家、國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，盡管明年實行從緊的貨幣政策，信貸會有所緊縮，但是對于企業而言，未必意味著融資緊縮，在城鎮化、工業化、市場化、國際化、信息化的推動下，目前中國經濟的潛在增長率達10%～11%，明年中國經濟增長仍將保持較高速度。對于投資者而言，國際外匯市場美元匯率的走向會牽動中國資產價格的變動，應予密切關注。

　　明年仍將高通脹高增長

　　對于明年宏觀經濟走勢，巴曙松表示，經濟增長速度快于潛在的增長率，經濟增長就出現過熱現象。目前，由于我國的城鎮化、工業化、市場化、國際化、信息化給經濟增長帶來了很大動力，中國經濟的潛在增長率已經上升到10%～11%。中國經濟已經連續5年實現了兩位數的增長，目前提前進行微調對于保持經濟的持續增長很有必要。

　　雖然明年將實行從緊的貨幣政策，對信貸和投資進行調控，但是對企業而言，信貸緊縮并不意味著融資緊縮。2007年我國融資市場發生了一個重大轉變，就是貸款占整個社會融資的比重下降到50%以下，明年的信貸緊縮，對主要依賴信貸進行融資的中小企業和地區會產生較大沖擊，但對于上市公司和大型國企而言，未必是融資緊縮的一年，比如房地產市場，那些上市公司和大型國企的融資能力仍然很強。而且，目前區域經濟增長格局也出現了喜人的現象，在投資向內部轉移的情況下，東部沿海地區投資增長雖然放緩了，但GDP的增長仍然很快，這主要是因為沿海地區經濟正在轉向高增值的服務業。

　　有人擔心奧運會后中國經濟增長可能會出現轉折，對此，巴曙松表示，奧運會對于中國經濟而言不是很重要，“其在整個GDP中的比重幾乎可以忽略不計。中國經濟仍將保持高速增長的態勢。”不過巴曙松表示，目前糧價占中國CPI的30%以上，而國際糧價居高不下，明年中國的物價不會低，中國目前已進入一個高通脹高增長的發展階段。

　　關注美元匯率何時扭轉

　　巴曙松表示，明年中國經濟主要面臨兩個挑戰，一是如何降低儲蓄的問題。根據經濟學的基本公式，儲蓄-投資＝經常項目的順差，儲蓄只有2個出路，一是投資，二是轉化為順差。今年我國的儲蓄率增長至50%以上，明年從緊的貨幣政策將對信貸和投資進行調控，因此縮小貿易順差就只能依靠降低儲蓄，如果儲蓄率不降低，縮小貿易順差促進國際收支平衡就很難實現。降低儲蓄率可從減稅、實行國企分紅、適當提高居民收入、增強社會保障等多方面進行，但是由于涉及到利益的再分配，這些措施說起來容易做起來難。

　　明年中國經濟面臨的另一個挑戰就是美國次級債危機和美元匯率的走向。美國經濟增長如果由3%降低到2%，對中國經濟的影響為0.3%。巴曙松表示：“美國的次級債問題明年很可能會出現一個‘馬桶效應’，明年美國政府將進行換屆選舉，在選舉前，對于次級債問題，政府采取的是“拖”的策略，能捂多久就捂多久，但是選舉過后“馬桶蓋”一旦掀開，就可能臭不可聞，因此，美國經濟最壞的時候還沒出現，明年全球發達國家的經濟都不會太好。”

　　此外，作為全球主導性的儲備貨幣，美元的匯率變化對全球資本流動會產生重大影響，根據歷史經驗，每一次美元貶值，都導致全球資產價格發生了重大變化，上世紀70年代的貶值導致黃金價格的飆升，80年代的貶值導致日本經濟泡沫的形成，90年代美元的貶值則導致國際資本流入亞洲四小虎，2001年以來的美元貶值則帶動了新興市場資產價格的飆升。如果明年美元匯率轉強，我國的資產價格就可能出現回落，所以投資者要特別關注美元匯率的調整。(方利平、黎雯）