6月13日召開的國務院常務會議將“價格上漲壓力加大”作為突出問題之一，7月26日召開的中央政治局會議又將“控制價格總水平過快上漲”作為宏觀調控的重點任務之一，這表明決策層已將物價上漲列入調控的重要議程，而價格手段在貨幣政策中日益受到央行的重視。

　　由于上半年的物價上漲主要是由食品價格推動的，因此有些人士認為增加食品供給就可以了，不足為懼。實際上，雖然本輪物價上漲是由食品價格引發的，但仔細分析此輪物價上漲的宏觀環境及內部成因，我們認為，有以下10個理由，使我們對于我國的此輪物價上漲不敢輕視。

　　首先，世界經濟將繼續強勁增長，加大了全球通脹壓力。鑒于今年上半年全球經濟的良好增長勢頭，國際貨幣基金組織(IMF)7月25日將今、明兩年世界經濟增長預測從今年4月的4.9%上調到5.2%，美國在第二季度已經重拾增勢；日本經濟復蘇形勢良好，有望進入正常的增長軌道；歐元區經濟上半年明顯好于預期；新興市場和發展中國家經濟繼續快速增長，其中中國、印度和俄羅斯的增速尤為突出。在全球經濟持續強勁增長的情況下，供應限制因素增強，通脹風險增大。

　　其次，我國經濟仍將高位運行。從2003年開始，我國經濟進入新一輪的景氣周期，驅動經濟增長的內生動力非常強勁，今年上半年GDP增速達11.5%，創近12年來的同期新高，投資、消費、出口三大需求全面升溫，預計今后幾年我國都將保持較高的增長速度。較高的經濟增長速度將刺激社會總需求上升，推動物價上漲。

　　第三，城鄉居民收入出現了少有的快速增長態勢。今年上半年，全國城鎮在崗職工平均工資同比增長18.5%；另外，有調查顯示，上半年農民人均現金收入2111元，扣除價格因素，實際增長13.3%，增速比去年同期提高1.4個百分點。其中，農民的工資性收入和出售農產品收入增長較快，分別同比增長19.3%和17.3%，這表明由“民工荒”引發的工資上漲已從沿海地區蔓延到全國各地。勞動工資水平上升再加上社會保障體系覆蓋面的擴大，一方面將直接抬高企業成本和產品成本，誘發成本推動型通脹；另一方面，將提高城鄉居民的消費能力，導致需求推動型通脹。

　　第四，以股市、房地產為代表的資產價格持續上漲。今年上半年，全國70個大中城市房屋銷售價格平均同比上漲5.95%。房價雖不直接計入CPI，但房價持續上漲將通過房租、水暖費、裝修材料等項目傳導到CPI之中。滬深股指經過一個多月的調整后，在經濟快速增長、人民幣中長期升值預期、上市公司業績大幅上升等多重因素的推動下，繼續震蕩盤升，屢創新高，目前已站上4700點的高位，市場成交量也有所放大。

　　第五，固定資產投資高位反彈的壓力較大。今年上半年，我國全社會固定資產投資54168億元，同比增長25.9%，增速比上年同期回落3.9個百分點。雖然同比增幅有所下降，但仍保持在較高的增長平臺上，而且投資反彈的趨勢比較明顯，其中，6月份城鎮固定資產投資同比增長28.5%，增速較1-5月份提高2.4個百分點。受房價大幅上漲的刺激，房地產投資增速明顯加快，上半年房地產投資同比增長28.5%，比去年同期提高4.3個百分點。因此，在利率偏低、貨幣信貸投放過多、企業盈利大幅增長、經濟增長主要依靠投資推動等基本因素沒有根本性改觀之前，投資反彈的壓力較大。

　　第六，消費增長勢頭明顯回升。上半年，我國實現社會消費品零售總額42044億元，同比增長15.4%，增速比上年同期加快2.1個百分點，增幅為1997年以來的新高。根據歷史數據，固定資產投資資金中的40%左右將逐步轉化為消費資金，近幾年高速增長的投資資金必然釋放出巨大的消費能力，而強勁的出口也會提高企業的效益和就業崗位，另外政府對農業和農村的扶持政策在很大程度上提高了農民的實際收入水平，這些因素累積起來將共同促進消費增長。

　　第七，食品價格上漲有蔓延之勢。受國際糧食庫存下降、國際價格傳導等因素的影響，近期國內糧價有可能繼續保持小幅上漲趨勢。而糧食又是食品生產鏈的源頭，能在較大程度上決定食品價格的走向。一方面，前期大幅上漲的豬肉、雞蛋等繼續保持上升勢頭，國家發改委、農業部、商務部三部委會商后認為豬價偏高和豬肉供應偏緊的局面，還將持續相當長的一個時期；另一方面，由于成本上升，近期方便面、乳制品、快餐等都在紛紛漲價，呈現蔓延之勢。

　　第八，市場流動性充裕，貨幣信貸投放過多。物價上漲終究可以歸結于貨幣現象。由于經常項目順差和資本項目順差居高不下，導致經由外匯占款被動投放的基礎貨幣持續多增。6月末M2同比增長17.06%，增幅比5月末高0.32個百分點，也超出年初確定的目標增速1.06個百分點。同時，信貸投放也有較大增幅，上半年新增貸款2.54萬億元，創歷史同期紀錄。充裕的資金終將會形成購買力，促進物價水平上揚。

　　第九、國際原油價格飆升和主要有色金屬價格在高位波動，給我國帶來較大的價格上漲壓力。今年以來國際原油價格震蕩盤升，但我國一直對成品油價格實行嚴格管制，目前國內成品油與國際油價倒掛，國際油價大幅上漲的因素沒有在我國CPI中充分反映出來。據悉，國內三大石油巨頭已幾次上書要求成品油漲價，如果油價得到相應的調整，我國CPI會受到直接影響，并成為通脹的主要壓力之一。

　　第十、資源價格和服務價格改革的全面推進，會推動相關產品價格上漲，從而直接或間接地促使未來價格總水平上升。為了限制“兩高一資”行業的發展，今后國家將加快稅制改革進程，并陸續開征燃油稅、排污費、污水處理費等，以鼓勵資源的合理開發和利用。而且，資源價格對服務價格有明顯的傳導性，服務價格的漲幅中有一半左右來自資源價格的傳導，因此，資源價格的上調，必然會帶動服務價格的整體上升，使公共交通等服務價格的潛在上漲壓力得到釋放。

　　當然，目前也存在一些推動物價下降的因素，主要包括以下幾個方面：部分行業產能過剩，一般消費品供大于求的局面在短期內難以改變。近期人民幣升值有加快之勢，人民幣升值意味著進口產品價格的下降，對經濟增長具有一定的收縮效應，加上調低進口關稅，會導致進口商品價格下降和進口商品數量增加，進而拉低國內物價總水平。日元升值過程中其國內物價走勢就很好地說明了這一點。此外，技術進步推動了勞動生產率的提高，會促使價格水平有所下降，最突出的例子就是信息技術產業。

　　綜合來看，上半年價格上漲呈現出結構性特點，但物價上漲的壓力并未充分釋放，下半年食品價格仍是引導物價上漲的主要因素，有可能引起全面的物價上漲。我們要正視下半年物價上行的壓力，尤其要高度重視資產價格泡沫，及時出臺調控措施調節和穩定居民通脹預期。各地政府需要切實做好穩定價格總水平工作，重點照顧中低收入家庭的生活。

　　今年上半年CPI上漲具有明顯的結構性特征，以糧食為代表的食品價格同比上漲7.6%，推動CPI上漲了2.5個百分點，貢獻率達78%，其中糧食同比上漲6.4%，蛋上漲27.9%，肉禽及其制品上漲20.7%，水產品價格上漲3.7%。而工業品價格和服務價格基本保持穩定，扣除食品和能源項目后上半年的核心價格指數僅同比上漲0.9%。

　　由于上半年的物價上漲主要是由食品價格推動的，因此有些人士認為增加食品供給就可以了，不足為懼。而作者認為，雖然本輪物價上漲是由食品價格引發的，但其中包含了經濟增長較快、貨幣投放過多、投資反彈壓力較大、城鄉居民收入上升、消費增速加快等諸多因素，必須引起足夠重視，及時采取對策。否則，如果食品價格上漲與其它商品價格上漲形成疊加效應的話，可能產生價格全面上漲的通脹風險。(唐震斌）