5月份金融數據顯示，在股市行情火熱和銀行存款負利率的雙重“夾擊”下，當月居民戶存款創下歷史月度最大降幅，金融機構人民幣各項存款增速則創下5年多來的最低記錄。

　　接受本報記者采訪的專家指出，現在最大問題是儲蓄資金的大量分流。雖然利率和準備金率仍有上調空間，但近期應該不會加息。下一步，取消利息稅要比單純加息更重要，也更有的放矢。

　　儲蓄銳減漸成隱憂

　　5月份，儲蓄“搬家”場面更為壯觀。數據顯示，當月居民戶存款減少2784億元，比4月的1674億元增加了1100多億元。這直接動搖了商業銀行資金來源的穩定性。

　　股市行情火熱是儲蓄“搬家”的導火索，但另一個不容忽視的原因是，扣除通脹因素后，銀行存款實際利率為負數。居民在這種情況下的理性選擇自然是將存款轉換為其他資產。

　　中國銀行高級分析師溫彬表示，越來越多的儲蓄存款正在流向股市，這體現了居民金融行為的變化。從中長期來看，會有更多的居民把一部分儲蓄用來投資理財，因此人民幣存款在未來一段時間的增速仍會放緩。加上此前一系列緊縮貨幣政策的出臺，目前商業銀行的流動性出現了比較緊張的局面。商業銀行自有資金的缺乏成為業務開拓的掣肘，越來越多的資金流向資本市場也使得銀行的中介作用大為削弱，這是商業銀行需著力解決的問題。

　　“現在商業銀行是兩頭受擠壓：一方面股市分流儲蓄，另一方面央行不斷提高準備金率，使得商業銀行超額備付金水平不斷下降。銀行流動性開始趨于緊張。”一家國有商業銀行有關人士告訴記者。

　　在這種局面下，商業銀行貸款沖動也得到了抑制。5月份，人民幣新增貸款2473億元，雖然同比仍多增了379億元，但與前4月平均4600多億元的水平相比可謂明顯回落。究其原因，一方面是2003年以來商業銀行出現了上半年多貸、下半年少貸、特別是一季度突擊貸款的模式。對此，央行在一季度貨幣政策報告中也指出，商業銀行追求“早放貸、早受益”，是貸款出現季節波動模式的重要原因；另一方面，儲蓄分流和央行緊縮政策的效果也不可低估。

　　取消利息稅應在加息之前

　　在談及下一步宏觀政策時，不少專家均表示，年內加息和提高準備金率還有較大的空間，但由于上次加息效果仍待觀察，因此近期加息可能性不大。

　　溫彬說，雖然5月份CPI已超過“警戒線”，但主要是由于豬肉、禽蛋類產品價格上漲的結構性因素。如果據此加息，可能難以對其形成直接影響。不過，目前我國的加息周期遠未結束。從美聯儲近期利率期貨的走勢看，其加息的預期也在增強；并且，下半年新增的流動性給經濟運行的壓力持續加大，加息和提高準備金率還會有較大的空間，但這有待7月份數據出來再綜合考慮。他預測，下半年央行可能會更加注重貨幣政策工具的聯動，“三率齊動”的調整估計還會出現。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘預計，從目前形勢看，雖然未來CPI仍會上行，但不會失控，糧價年內還會上漲5%-10%左右。從貨幣供應看，由于投資增速回落，不會形成較大的通脹，因此近期加息的可能性不太大，但年內可能還會有1-2次加息。

　　在加息的時間選擇上，申銀萬國高級宏觀分析師李慧勇判斷，由于加息的效果至少需要2個月時間的觀察，因此在5月19日加息之后，7月中旬二季度數據公布前后加息的可能性最大。

　　有專家指出，由于儲蓄資金大量分流，下一步取消利息稅要比單純加息更重要，也更有的放矢。取消利息稅可以在很大程度上改變目前負利率的情況，增加銀行存款吸引力，穩住儲蓄資金，同時又不像加息那樣牽一發而動全身。國泰君安固定收益分析師林朝暉也認為，調整利息稅率應優先于加息。偏高的利息稅率弱化了央行加息的實際政策效力，因此有調整的必要。

　　目前，取消利息稅具有一定的可行性。哈繼銘說，從去年的數據看，利息稅收入為459億元，而證券交易印花稅率的提高，可為政府帶來約2800億元的新增收入。因此，取消利息稅后，不會對財政收入造成大的影響。(記者 郭鳳琳 張泰欣)