上漲行情引發(fā)的“羊群效應(yīng)”和市場對基金的錯誤認識，會導致投資者的群體性瘋狂，會給中國股市的發(fā)展和運行埋下巨大的風險隱患。

　　央行近日公布的2007年第一季度全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，在居民擁有的最主要金融資產(chǎn)中，股票占比上升了2個百分點，而基金占比從上季度的10%躍升至16.7%，分別比上季和去年同期提高6.7和12.7個百分點，刷新了1999年開展問卷調(diào)查以來的歷史紀錄。

　　必須指出的是，每天10萬戶的新開戶人數(shù)說明股市已經(jīng)進入群體性瘋狂階段。股市的過快上漲一定會導致群體性瘋狂投資行為，這是18世紀以來200多年的世界歷史中經(jīng)常發(fā)生的事情。但瘋狂的投機往往對國家的發(fā)展是有害的，嚴重的可能會使整個國家的金融及經(jīng)濟陷入絕境。

　　目前輿論普遍認為，這輪行情的最主要導火索是人民幣升值，因為人民幣升值導致了我國金融市場的流動性過剩，使股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格出現(xiàn)了上漲的契機。但如果股價的上漲僅僅是因為流動性過剩的話，結(jié)果將不容樂觀。我們不應(yīng)該忘記20年前的日本和我國臺灣地區(qū)的股市泡沫事件，更不應(yīng)該忘記那次股市上漲對本國(或地區(qū))經(jīng)濟帶來的嚴重沖擊。

　　更值得注意的是，基金不是無風險金融產(chǎn)品，基金不能替代儲蓄。在新增加的投資者中，很多人對基金的風險認識和操作機理了解非常有限，這十分令人擔憂�，F(xiàn)在很多人都認為2007年投資股市的風險比較大，買基金可能會規(guī)避許多風險，但他們并不知道股市與基金之間、特別是與現(xiàn)在風頭正勁的股票型基金之間其實就是皮與毛的關(guān)系。

　　如果錯誤地把基金理解為高收益的儲蓄產(chǎn)品，把原來“養(yǎng)老防病”的預(yù)防性儲蓄存款或購買國債的錢全部都用來購買基金，未來將面臨很多不確定性的風險。

　　還有，如果基金管理資金的迅速膨脹助長了市場的投機之風，而且基金的募集資金數(shù)量成了市場價格漲跌的風向標，那么在熊市中樹立起來的價值投資理念就會逐漸被投機所替代。

　　另外，由于這些資金在購買基金時根本沒有考慮風險的存在，一旦市場下跌，基金凈值下跌，可能會導致這些投資者瘋狂贖回基金，使基金被動拋售股票，使市場進入惡性循環(huán)，不僅容易導致基金的流動性風險，甚至會引發(fā)市場的崩盤。

　　總之，上漲行情引發(fā)的“羊群效應(yīng)”和市場對基金的錯誤認識，會導致投資者的群體性瘋狂，會給中國股市的發(fā)展和運行埋下巨大的風險隱患。作為一個投機場所，股市需要“非理性繁榮”，但更需要基于經(jīng)濟基本面的“理性繁榮”。(尹中立)