連帶影響深遠

　　然而，這款產品在市場上帶來的連鎖反應遠比美國證監(jiān)會的指控復雜。這是一場沒有英雄的表演，即使是可能的受害者也不值得同情。IK B在2007年中向投資者發(fā)行的商業(yè)本票最終在年底無法兌現(xiàn)。其前任C EO斯特凡·奧斯柴芬也因此在上個月鋃鐺入獄，德國警方指控他在IK B財務狀況即將崩潰的前夕故意對投資者隱瞞真相。

　　卷入此案的商業(yè)評級機構，其聲譽也因此變得狼藉掃地。保爾森基金雖然沒有因此被證監(jiān)會提起訴訟，因為證監(jiān)會認為它在本案中沒有任何誤導行為，而保爾森基金在整個交易中豪賺近10億美金。但由于賺錢手法涉嫌欺詐，保爾森基金在未來也將面臨相當大的聲譽風險。

　　美國證監(jiān)會也難辭其咎，即便他們一直努力對外界證明在麥道夫欺詐案和雷曼兄弟倒閉風波之后，自己已經有足夠能力監(jiān)管市場。美國證監(jiān)會執(zhí)法部門主管羅伯特·庫扎米去年仍然是德意志銀行的高級法律顧問，而德意志銀行和高盛一樣，在整個金融風暴中為對沖基金設計各種各樣的次級貸款債券對賭產品。庫扎米曾經表示他將回避任何涉及德意志銀行的監(jiān)管調查行動，因此他在高盛一案中有權利變得毫不留情。

　　這場無法對外明言的游戲的主角都是綜合性的抵押債務合約。其價值和信用互換合約、衍生品合約等能夠分散債權持有者風險的金融工具息息相關。他們不是魔鬼，問題只是市場沒有被監(jiān)管，實際上只需要有相應的制度保證這些住房抵押貸款債券的設計和投資過程完全透明，而且投資者具備承擔最終損失的資本，整個市場就不會陷入崩潰。

　　讓A bacus一案和其他次貸相關交易有所不同的是高盛董事副總經理法布里·托雷發(fā)出的一份電子郵件，托雷也因此成為案件中的聯(lián)合被告。如果他沒有在郵件中寫下類似———“我不知道有哪些幸運兒能夠在這一系列復雜的、高杠桿的有毒資產交易中最終存活下來”———的詞句，美國證監(jiān)會或許就不會因此起訴高盛，布蘭克芬也不必局促不安地在參議院就此案作證。現(xiàn)年31歲的托雷在2007年3月的一份內部郵件中寫到過整個投資組合是由“A C A /保爾森基金共同選擇”；在其他的一些郵件中，他還對高盛終止該產品之前美國房地產市場陷入崩潰表現(xiàn)得煩躁不安。托雷的郵件也讓高盛能夠找到基本的退路，也就將證監(jiān)會的指控限在單個員工的操守問題上進行討論。“最終所有對事實的爭議都集中在他記得什么，以及其他人就此事的相關回憶上。如果有明確證據(jù)在整個案件中存在一個人誤導其他人的現(xiàn)象，高盛將會第一個采取行動。”高盛合伙人格雷格·帕姆4月20日在和媒體的電話會議中強調。

　　金融改革的好時機？

　　分析人士普遍認為，高盛事件將在近一段時間內對投資銀行業(yè)產生深遠影響，甚至在一定程度上影響未來的金融監(jiān)管立法。

　　美國輿論認為，目前SEC提出起訴的時機，很有可能影響下周美國參議院對衍生品立法的辯論。在SEC正式起訴高盛之后，美國多家主流媒體即在次日撰文指出，高盛早在9個月之前就已經知道會被指控，但長期以來一直隱瞞此事，并一直試圖通過溝通令自己免于被起訴。