期指逐漸成為先行指標麻煩很大

　　王利敏

　　如果說，上周五絕大多數投資者對于期指上市對股市會產生什么樣的影響還不以為然的話，那么本周期現高度聯動格局則不能不讓眾多只做股票的投資者大吃一驚。

　　本周一，滬深股市出現了近8個月來的最大跌幅。究其原因，雖有上周五美股大跌、房地產新政等利空，但不能不視而不見的則是剛剛開設的股指期貨當日出現6%以上的大跌；而隨后兩日，大盤迅速企穩并急速反彈，期指迅速空翻多則功不可沒。第一個提振多方信心的是周二14點，主力合約幾分鐘內從先前的跌20多點飚升至漲30多點，50多點的力挽狂瀾無疑使多方從被動挨打轉入了主動進攻。次日更是穩步推升，主力合約當日又大漲50個點，正是期指上多方的揚眉吐氣使得現貨上的股指也節節走高；而后兩個交易日都是因為期指尾盤晚節不保，造成大盤低位報收。

　　通過本周交易我們不得不坦率地說，期指不但已經成為股市不可輕視的新元素，甚至可以說，很大程度上正在成為大盤先行指標！

　　按理說，期指應該看300指數的眼色行事，然而本周人們看到的恰恰相反，原因正是在于作為市場主力的基金群體，不作為、甚至反向作為的緣故。人們注意到，相當長一段時間來，多數基金對于手中重倉的權重股只唱多、不做多，眾多大藍籌逐漸成了“燙手山芋”。上周五期指開張首日，4個期指合約都出現高開，按理說基金群體完全可以順勢將大藍籌往上做一把，但多數基金乘機出貨，造成大盤跳空低開，形成了“期指上市日，權重大跌時”的尷尬局面。于是，原本很可能現貨引導期指格局如今顛了個個。

　　一旦期指成為先行指標，市場麻煩很可能會越來越大。首先是造成了少數人指揮多數人的市場格局。目前炒作期指的只有近萬人，而參與大盤交易的則有幾千萬人。一旦近萬人能夠指揮幾千萬人，市場風險到底是增大了還是減小了？而且據說近萬人中多數是原先炒作商品期貨的短線客，一旦占絕大部分的長線客命運由短線客來主宰，市場會怎么樣？其次是一旦基金群體失去話語權，后果很難設想。如果說基金近半年來在爭奪“二八”主導權上連吃敗戰，造成小盤股題材股長期唱大戲、藍籌股沒完沒了的“搭臺”的話，它們畢竟還能期待期指推出后的熱點“翻盤”。那么如今期指已經推出，藍籌不但不漲反而加速下跌，很可能造成藍籌群體被徹底“邊緣化”的局面。(本文作者為著名市場分析人士)

　　股指期貨作用很大？

　　文興

　　4月19日(周一)滬深股市大跌，大跌主要是由基本面變化引起的，也有人認為股指期貨交易也是元兇之一。其實就算沒有股指期貨，遇到高盛事件和房地產新政這樣的影響金融板塊和房地產板塊的重大消息，想必股指也是會大跌的。但正是由于股指期貨的推出，使人們不得不懷疑股指期貨對利空消息的放大作用。試想打壓股指期貨，反手暗中吸納現貨，畢竟從估值水平來看，大盤權重股還是處于估值的合理區間，甚至有些板塊被低估。筆者認為這種看法有合理之處，但無法驗證。因為筆者同樣也聽說另一個說法，股指期貨目前的主要參與者還是以商品期貨投資者為主，股市投資者為輔。而且股指期貨的投資者根本不參與現貨交易即不買賣A股，只是在股指期貨中做短線，巧妙利用了利空作用的時點，讓看著股指期貨做A股的股市投資者“跟風”殺跌。

　　筆者認為，本該要發生的事，被不熟悉的因素放大了。目前股指期貨不斷引導股市，股市又在大藍籌失去重心時表現出迷惘。估值低的沒有人要，市盈率高的又不斷被追高，基金在概念股及中小盤股強勢面前所高舉的投資理念顯得十分蒼白。2009年下半年以來就宣傳的風格轉換，到目前也沒有得到市場響應。

　　股市大跌，說明有資金流出。觀察重壓之下的樓市，其已經或者即將流出的資金是相當龐大的。流出樓市的資金會流向哪里？這不僅是管理層關心的，也是股市和樓市投資者關心的問題。有人調查的結果顯示：超過半數的人認為會流入股市，其它選項沒有超過12%的。令人深思的是：本身投資股市的沒有選股市，本身投資收藏品的也沒有選擇收藏品，看來股市雖然在這個調查中排在首位，但“圍城”現象十分嚴重。

　　對于房地產新政策，就是要還原住宅本來面目，是商品而非投資品。那些炒樓資金改變投資方向轉而進入股市，是有這種可能的。但是我們不能一廂情愿，等著樓市資金涌入股市。倒是管理部門要警惕在人民幣升值的大背景下，出現境內資金外流現象。因為就在我們打擊樓市泡沫之際，海外開發商正大舉進入境內以辦理移民為誘惑推銷那里的樓盤。

　　股指期貨已經完成一周交易了，做多主力也明朗了，多方“秒殺”空方的精彩搏殺成為熱談。原來感到股指期貨會冷冷清清的看法，證明是錯的，但會熱鬧到什么程度，倒是應當關心的。現在看來不要把股指期貨太放心上的觀點，可能是對的。

　　當然上述都是議論，在沒有成為事實之前，大家都要多想想。因為我們還沒有看到A股現貨與股指期貨分道揚鑣。

　　(本文作者為知名市場分析師)