另一只靴子還在半空？

　　在央行四種宏調手段中，除了加息以外的三種都已經在金融危機后新一輪復蘇周期中使用過了。未來還有哪些調控手段可能上馬呢？

　　“面臨迫在眉睫的政策劇烈調整預期，反倒可能令金融機構加快放貸步伐，以便在緊縮的大門關閉之前，完成預期信貸任務。這可能令后續還出臺定向央票。”魯政委表示。

　　央行曾在去年二季度針對貸款沖高商業銀行發行千億懲罰性定向央票。

　　另外，強烈的緊縮預期，將賦予銀行更強的議價能力，貸款利率將會上浮。在貨幣政策遏制信貸沖鋒作用有限的情況下，監管風險可能上升。

　　魯政委還認為，年內準備金率還有繼續調整可能，加息時點也可能提前。

　　他指出，從目前的情況看，年內準備金率未來還有2-3次上調可能，而加息時點也可能提前，但具體尚需觀察央票利率上升速度來確定。但必須指出的是，從目前法定存款準備金率的情況看，未來能夠繼續使用的空間已經不大。

　　信貸增速將大幅度收斂？

　　公開資料顯示，所謂存款準備金，是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在央行的存款，央行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。

　　以本次存款準備金率上調為例，大型金融機構存款準備金率提高至15%，中小金融機構則保持13.5%不變。也就是說，銀行每吸收100元存款，將留15元放在央行，而用剩下的85元放貸。“這明顯是在收緊銀根，意在使信貸增速有所收斂。”對此，北京大學中國金融業研究中心副主任呂隨啟這樣表示。

　　新年第一個月就選擇使用如此硬性的調控手段控制放貸速度，在專家眼中，央行的舉措是在未雨綢繆。此前有消息稱，新年第一周，新增信貸額度為6000億元，“且不論這個數據的真實性，單從消息引發的市場關注上可以看出，市場在等待央行的態度。這個數據明顯與今年信貸合理充裕的工作目標背道而馳。此時不提高準備金率，銀行業信貸增速很可能出現一個背離預期的情況。”呂隨啟這樣表示。不過，上調存款準備金率，是否真的能夠使信貸增速大幅收斂恐怕還是未知數。相關人士算了一筆賬：以截至2009年11月末的數據測算(存款余額60.67萬億元)，此番上調將凍結銀行信貸資金3000億元人民幣左右。“這個數據目前來看不會拴住銀行信貸員放貸的腿，但至少使銀行感到了桎梏。”相關人士表示。

　　銀行借此逃過資本紅線限制？

　　塞翁失馬，焉知非福？一方面，存款準備金率上調，銀行部分信貸額度“作廢”；另一方面，不少專家認為，存款準備金率上調，將加大銀行存貸比的利潤壓力，央行可能會就此“放手”，短時間內不再提銀行資本充足率紅線上調的問題，銀行因此能夠避免一次夾縫中生存的窘境。

　　就在年前，有關高速放貸之后銀行將執行怎樣的資本充足率水平一點，引發市場熱議。有消息稱，銀監會有意提高大型銀行資本充足率至13%，銀監會隨之澄清；此后，有關資本充足率到底是“12%”、“11%”等數字的傳聞從未消失。

　　“大家都擔心銀行業在去年這樣特殊的背景下，資本壞賬有所抬頭，雖然不良貸款余額和不良貸款率一直保持雙降趨勢，但監管層時刻警惕風險擴張的意識也是很有必要的。”對此，一位銀行業內人士這樣表示。而光大集團董事唐雙寧在近日的相關會議上，也表達了對不良率上升的擔憂。

　　“即便逃過潛在的資本新紅線限制，銀行業今后的路不一定平坦，央行手中還有‘加息’殺手锏，銀行恐怕無法繞過控制信貸增速這一點。”業內人士這樣表示。

　　準備金率上調利空不小

　　A股3300點前剛見曙光又臨大考。

　　近兩個交易日，A股市場連續上演高潮大戲，著實好看。前日利好之下的百點回調還未讓人回過神來；昨日，隨著石化雙雄的一聲怒吼，大盤又走出了近百點的拉升。揭開幕后，貨幣緊縮預期就是其主要導演。

　　昨日晚間，緊縮政策靴子落地，正當市場對1月份信貸充足樂觀之時，央行突然宣布自1月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這一搶先調控的利空給今日及后期市場都將帶來重大影響，而剛剛重整旗鼓準備再攻3300點的A股再度面臨下行考驗。