十年磨一劍！歷經16年的漫長等待，A股市場投資者的“期指夢”終于變成現實：1月8日，中國證監會相關部門負責人表示，國務院已原則同意推出股指期貨并開設融資融券業務試點，證監會將統籌股指期貨上市前的各項工作，這一過程預計需要3個月時間。

　　融資融券和股指期貨這一“新春獻禮”讓市場躁動不已。業界普遍認為，融資融券和股指期貨的推出，將是A股市場經歷的一次偉大變革，以往被投資者所詬病的風險極大的單邊市即將成為歷史，而雙邊市的形成則有利于擴大市場容量和完善市場結構。

　　不過需要注意的是，股指期貨等金融創新產品的推出，短期內為市場提供了新的投資機會，但就中長期來說并不會改變市場的牛熊循環。并且，伴隨而來的做空機制和杠桿交易對風險也有放大作用，普通投資者須多看少動，不必急于參與其中。

　　聚焦 1 雙邊市下的“平衡術”值得期待

　　市場人士表示，融資融券和股指期貨一旦推出，A股市場將進入一個全新的時代。屆時，只能做多、不能做空的股市將成為歷史。

　　此前很長時間，由于缺乏做空機制的調節，A股市場表現出的暴漲暴跌的單邊市弊端一直為投資者所詬病。特別是從2005年低點998點到2007年高點6124點，再到2008年低點1664點的顛覆式大切換，更使得很多投資者驚心動魄并慘遭巨大損失。

　　“股指期貨的推出，使得市場除監管之外的內在制衡機制建立起來，從而改變了市場單邊交易的模式，這是19年來證券市場交易機制的重大變革。”英大證券研究所所長李大霄如此表示。

　　李大霄稱，股指期貨的推出，對市場影響重大。市場的單向交易模式改變為雙向運行機制，既可以做多也可以做空。為市場引入了風險管理工具，可以對沖整個系統性風險，市場的定價機制會更加合理。

　　對此，賀強也有相同觀點。他指出，截至目前，我國資本市場一直“基因缺損”，缺少做空機制。有了股指期貨后，資本市場將時刻處于多空兩股力量制衡的狀態，可以防止股市暴漲暴跌。

　　天相投顧首席分析師仇彥英也認為，股指期貨提供的雙向交易機制，能有效修正市場的非理性波動和股指偏差，并實現風險的轉移和再接受。作為配置和化解風險的市場，它將成為資本市場的“均衡力量”。

　　國泰君安研究所所長李迅雷則從流動性的角度來分析，認為融資融券和股指期貨的推出能夠改善市場資金面，激活和吸收市場的非銀行信貸資金，擴充股市的流動性。同時，股指期貨推出后，可以增強市場的交易性及套利偏好，A股現貨市場成交量放大的可能性較大。

　　聚焦 2 新“藍籌時代”來臨

　　從去年下半年以來，市場關于從中小盤股向大盤藍籌股進行風格轉換的聲音一直不絕于耳。業界普遍認為，此次融資融券和股指期貨的獲批，將有助于激發市場的搶籌行為，作為控制指數的重要工具，大盤藍籌股的籌碼價值將被迅速提升，此前“頭重腳輕”的“八二倒掛”現象料將隨之轉向。

　　從各國推出股指期貨的情況來看，一般在推出之前股指都呈現出上漲狀態。那么對于A股市場而言，在3個月的準備期內，由于滬深300的估值相對偏低，熱點轉換不存在較大的壓力，股指選擇向上突破的概率較大。

　　著名經濟學家、燕京華僑大學校長華生表示：“股指期貨主要關注大盤股，因此其推出將加強大盤股在市場中的作用，優化大盤股估值，從而影響股價結構。”他同時指出，長期來看，股指期貨的推出不會改變市場走勢。從各國經驗看，股票市場在股指期貨推出前后并沒太大改變。

　　北京邦和財富研究所所長韓志國表示，股指期貨的推出和開設融資融券業務試點，將可激發和帶動藍籌股的表現，促其短期收益并成為市場寵兒。“在目前的時機下批準股指期貨，并且延時4至6個月推出的話，將引發一個藍籌行情。”

　　這方面，機構觀點和學者觀點基本一致。申銀萬國研究所市場研究副總監李念認為，股指期貨的推出，從短期來看，將會提升大盤股的相對價值，尤其是股指期貨和融資融券標的大盤股。比如基本面一樣的公司，只要納入恒生指數，其股票就會漲10%左右。

　　根據業界普遍預計，股指期貨推出將增強藍籌股戰略地位。這是因為，金交所推出的首只期指將是滬深300股指期貨，即選取滬深規模大和流動性強的最具代表性的300只成份股作為編制對象。在股指期貨正式推出之前，機構會大肆吸納藍籌股，大盤藍籌股存在的投資機會將大大多于小盤股和概念股。

　　實際上，機構對大盤藍籌的“搶籌行動”此前已經開始。國投瑞銀基金經理表示：“當前市場風格從中小盤股向大盤藍籌股轉移已經成為事實。不過，這種風格轉化已經不是此前市場所預期的以‘和平演變’的方式進行，取而代之的是‘流血政變’的方式。即在市場的不同步下跌中，大盤股跌幅普遍小于中小盤股，這是一種相對隱秘的轉換方式。”