8 美聯(lián)儲(chǔ)如何“有序退出”？

　　從理論上說(shuō)，目前美聯(lián)儲(chǔ)有四個(gè)“退出”選擇：(1)終止目前收購(gòu)資產(chǎn)的計(jì)劃；(2)通過(guò)阻止銀行超額準(zhǔn)備金反向回購(gòu)協(xié)議/或定期存款業(yè)務(wù)；(3)通過(guò)增加聯(lián)邦基金利率和儲(chǔ)備利率來(lái)提高短期利率；(4)完全出售資產(chǎn)。

　　在2010年，“退出”的主要形式有可能是結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)置。此外，美聯(lián)儲(chǔ)官員可能會(huì)放出一些多余的儲(chǔ)備，主要是為了向市場(chǎng)參與者證明他們有能力這么做。而高盛預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2010年的平衡表中既不會(huì)提高基金利率，也不會(huì)完全出售資產(chǎn)。

　　9 儲(chǔ)蓄率是否進(jìn)一步上升？

　　是的，高盛認(rèn)為會(huì)。

　　目前4%的儲(chǔ)蓄率仍低于高盛預(yù)估的6%-10%。

　　此外，目前的家庭凈資產(chǎn)水平似乎也意味著在簡(jiǎn)單短期的“財(cái)富效應(yīng)”的基礎(chǔ)上，儲(chǔ)蓄率會(huì)有所上漲。因此，高盛預(yù)期到2011年年底，利率將逐步增加至6%左右。高盛預(yù)估增長(zhǎng)如此緩慢的主要的原因，是目前家庭收入增長(zhǎng)的疲軟。

　　10 將有更多財(cái)政刺激政策？

　　是的。

　　繼11月初頒布購(gòu)房稅收抵免(和其他稅務(wù)寬減措施)之后，美國(guó)國(guó)會(huì)和總統(tǒng)已通過(guò)并簽署政策延長(zhǎng)兩個(gè)月的失業(yè)救濟(jì)金。而且眾議院已經(jīng)通過(guò)了一項(xiàng)法案以提供各州更大更多的(為期4個(gè)多月的)失業(yè)保險(xiǎn)和基建開(kāi)支。2010年年初，參議院可能會(huì)效仿并最終為關(guān)于抵免雇傭稅收抑或延長(zhǎng)公司獎(jiǎng)金折舊等規(guī)定立法。

　　但是即使這些措施可能啟動(dòng)，2010年上半年利用財(cái)政政策推動(dòng)真實(shí)GDP增長(zhǎng)仍將放緩，而下半年這種作用可能完全消失。因?yàn)檎�是支出和稅收的變化支配著�?cái)政政策對(duì)真實(shí)GDP增長(zhǎng)的影響。高盛認(rèn)為，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這是一個(gè)漸進(jìn)的財(cái)政緊縮政策，即使解決的是2011年及以后的問(wèn)題。( 彭濤 實(shí)習(xí)生 李恬)