作為世界上經濟分量最重的國家，美國經濟的狀況左右著全球復蘇的陰晴。日前，高盛在其2009年最后一期《美國經濟分析》中，提出并回答了2010年美國經濟最重要的10個問題。

　　高盛認為，美國的房價還沒有觸底，閑置產能依然較高，離加息依然還有相當長一段距離……

　　2010年，全球經濟的復蘇不會是一帆風順。

　　1 房價已經觸底？

　　恐怕還沒有。

　　盡管美國房價已不再被過分高估，高盛認為，在過去6個月中，房價上漲主要是由于3個臨時性因素造成的：一是購房稅收抵免已延長到2010年，但相比在2009年該政策剛推出時，購房稅收抵免的影響力在強大的需求拉動下已弱了很多；二是美聯儲的住房抵押貸款證券，已推低住房抵押貸款利率，但預定在2010年年初結束；三是通過奧巴馬政府的“房貸可負擔計劃”修改的房貸政策只是臨時的。只有相對極小部分有望成為永久性政策。這些因素表明，房價正處于重新下降的風險。

　　高盛認為，事實上，房價再次下降的早期跡象已經出現。整個2010年，美國Case-Shiller房價指數將面臨一個新的5%-10%的累積下降。

　　2 銀行將更愿意貸款？

　　也許是的，但只可能與放緩的支出增長保持一致步調。

　　目前經濟復蘇關切的是，在經濟衰退過程中大幅收緊借貸標準，只是極緩慢地轉為逐步放松，到2009年第四季度，消費者和商業貸款的標準仍在溫和收緊。

　　在急劇緊縮之后逐步正常化表明目前商業周期尚未終結。高盛認為，信貸克制仍將持續的原因之一是，20世紀70年代和80年代初和2007-2009年的信貸緊縮相比有一個重要的結構區別。20世紀70年代和80年代初的緊縮是由于美聯儲采用了非常嚴格的政策，以使經濟擴張晚期的高通脹水平回落。一旦通脹率已開始下降，美聯儲就開始降息，銀行系統的壓力隨之減弱，銀行貸款標準也迅速正常化。與此相反，2007-2009年的緊縮是由于大規模的信貸損失，而不是美聯儲緊縮政策造成的。銀行認識并吸收這些損失，要比認識到美聯儲正常化利率并作出反應所花的時間長久得多。這也是為什么2007-2009年大衰退后的復蘇勢頭很可能大幅弱于1973-1975年和1981-1982年經濟大衰退后的復蘇情況的一個原因。

　　3 中小企業活動將回升？

　　應該是回升的。

　　中小企業的弱勢讓高盛格外引以為憂。由于小公司不能像規模較大的公司那樣被在經濟統計數據充分體現。中小企業的弱勢就可能意味著，目前的標準經濟指標高估了經濟活動增長。

　　假設小企業相對弱勢反映出它們從銀行融資比從資本市場困難，銀行借貸意愿的上升就應能帶動中小企業業務的逐步回升才對。在信貸緊縮步伐下降的基礎上，高盛預期中小企業的業務應會回升。但到目前為止，比高盛所預期的回升要小。