國(guó)信證券：加息時(shí)間不會(huì)早于明年6月

　　一季度沖高回落，二季度繼續(xù)上行

　　摘要：明年二季度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率概率較低；中國(guó)可能與美國(guó)市場(chǎng)同步加息，時(shí)間則最早發(fā)生于明年6月；信貸管制可能出現(xiàn)于CPI持續(xù)超過(guò)3%之后，但明年二季度不存在出現(xiàn)信貸管制的可能性。

　　主要觀點(diǎn)：2010年上半年A股市場(chǎng)運(yùn)行格局為：一季度沖高回落，二季度繼續(xù)上行。建議2009年12月-2010年1月超配地產(chǎn)(二三線地產(chǎn))、金融、鋼鐵、有色(黃金+銅)、動(dòng)力煤、化工(氨綸)；2010年2-3月超配傳統(tǒng)的消費(fèi)類(lèi)行業(yè)食品飲料、商業(yè)零售、紡織服裝；2010年二季度超配地產(chǎn)(二三線地產(chǎn))、金融、鋼鐵、焦煤、化工(PVC)、汽車(chē)。

　　考慮到周期類(lèi)行業(yè)仍然是股市上升周期的配置首選，滿足相對(duì)估值低、產(chǎn)能利用率預(yù)期高、催化劑因素偏正面等條件的周期類(lèi)行業(yè)在需求增加的情況下，產(chǎn)品價(jià)格上升的幅度更大。行業(yè)配置的時(shí)機(jī)跟隨房地產(chǎn)政策的退出節(jié)奏以及行業(yè)的季節(jié)性等因素后，建議2010年超配地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、化工、金融，回調(diào)配置非周期類(lèi)消費(fèi)品。

　　光大證券：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型 消費(fèi)崛起

　　滬深300指數(shù)運(yùn)行區(qū)間為3800-4700點(diǎn)

　　摘要：中國(guó)經(jīng)濟(jì)必然進(jìn)行轉(zhuǎn)型，消費(fèi)將重新崛起，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的主要?jiǎng)恿ΑＣ髂隃��?00指數(shù)運(yùn)行的高點(diǎn)在4700點(diǎn)左右，對(duì)應(yīng)市盈率為22倍左右。

　　主要觀點(diǎn)：通過(guò)對(duì)流動(dòng)性、利潤(rùn)、估值、政策以及融資等方面進(jìn)行分析，估值在流動(dòng)性寬裕的背景下將維持相對(duì)穩(wěn)定，由于利潤(rùn)增長(zhǎng)將保持30%以上，這將推動(dòng)股票市場(chǎng)的上揚(yáng)。但是由于宏觀政策、股票市場(chǎng)政策的不確定性，以及融資的壓力較大，明年股票市場(chǎng)估值水平大幅提升的概率也比較低。因此，報(bào)告預(yù)測(cè)明年滬深300指數(shù)的運(yùn)行區(qū)間為3800-4700點(diǎn)，合理的估值區(qū)間為4200點(diǎn)左右。

　　2010年市場(chǎng)的整體投資主題將是“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，消費(fèi)崛起”。在此背景下，提出了三個(gè)最看好的行業(yè)：金融、醫(yī)藥、家電；三個(gè)次看好的行業(yè)：新能源、食品飲料、房地產(chǎn)。并推薦了2010年年度十大金股：興業(yè)銀行、中信證券、中國(guó)平安、云南白藥、益佰制藥、海信電器、中國(guó)寶安、五糧液、招商地產(chǎn)、博瑞傳播。