后市

　　價值回歸還是繼續爆炒

　　創業板的擴容既是大勢所趨，也是當務之急。那么，后市創業板爆炒之風是因此而暫告一段落，還是借助擴容而愈演愈烈？

　　錢偉海在統計全球所有創業板市場開設之初的表現后發現，所有的創業板市場在開設之初均有超額收益，時間在3個月到2年之間。換言之，無論創業板如何擴容，至少在開設之初的3個月內存在超額收益，過去一個月創業板的市場表現證明了國內創業板市場依然符合全球的“規律”。

　　天相投顧的仇彥英則認為，實際上，創業板首批28只股票的走勢在整體上揚的背景下已經出現了明顯的走勢分化，一些增長能力強的個股，盡管目前市盈率較高，但是所面臨的股價下跌風險并不是很突出；一些增長能力較差且估值水平與其利潤增長能力不相匹配的個股，如華誼兄弟、萊美藥業、樂普醫療、北陸藥業和金亞科技等已經開始向合理水平回歸。

　　估值之惑

　　天相投顧仇彥英：最重要的問題是沒有一個廣泛認可的估值體系

　　對以嚴謹和理性著稱的機構研究員來說，對創業板的研究無疑是當下最為熱門也是最為棘手的課題。天相投顧宏觀策略分析師仇彥英表示，創業板目前最重要的問題就是沒有一個統一的得到廣泛認可的估值體系。如果用傳統的市盈率來看，目前創業板平均接近100倍的市盈率水平毫無疑問是太高了。可是環顧全球各大創業板，即使如納斯達克這樣的創業板標桿，在初期市盈率上千倍的網絡公司也曾數不勝數。

　　中國社會科學院王國剛：用市盈率估值創業板企業是對市場的誤導

　　中國社會科學院的經濟學家王國剛曾撰文指出，用市盈率估值創業板企業是對市場的誤導，應該用創新技術、科研投入和業績成長性來對創業板公司進行估值。

　　人大教授李永森：應該多看企業未來的成長性和發展前景

　　中國人民大學證券與基金研究所教授李永森也認為，創業板的估值不能沿用對主板市場的估值方法，而是更應該多看企業未來的成長性和發展前景。

　　天相投顧研究報告：估值水平并不值得過分擔憂

　　天相投顧的最新研究報告認為，目前全部A股、中小板和創業板三個板塊的市盈率與凈利潤三年復合增長率的比值分別為276、212和200。這一指標顯示，創業板潛在的增長能力明顯高于主板和中小板，相對于其強勁的利潤增長能力，創業板目前的估值水平并不值得過分擔憂。與此同時，報告還通過對創業板公司近3年凈利潤復合增長率、凈資產增長率以及市銷率的比較，遴選出特銳德、探路者、安科生物、愛爾眼科、銀江股份、大禹節水、吉峰農機、紅日藥業等8只創業板個股。

　　世紀證券呂麗華：逐步擴容后估值標準將更加清晰和理性

　　世紀證券創業板專題小組成員呂麗華則堅持認為，盡管我國創業板缺乏較好的估值參照體系，但在市場流動性充裕的支持下，具有高成長性預期、且相對稀缺的創業板上市公司自然容易受到資金追捧，短期內部分公司估值水平進一步向上的可能性依舊存在。但另一方面，在當前股價業已透支未來2-3年成長性的背景下，我們依然認為目前多數創業板公司具有較大的估值風險。尤其是隨著市場的逐步擴容，創業板的估值標準將更加清晰和理性，未來整體價值回歸和分化也將不可避免。(本報記者　李鶴鳴)